每經(jīng)記者｜ 張斯 王嘉琦    每經(jīng)編輯｜杜恒峰    

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 攝

2015年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)CEO王興說(shuō)了一句話，把所有人驚呆了：打造一個(gè)千億元資產(chǎn)規(guī)模的金融事業(yè)。

美團(tuán)，不就是一個(gè)送外賣的嗎？

直到今天，這種說(shuō)法也沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)樗屯赓u給美團(tuán)點(diǎn)評(píng)帶來(lái)了60%左右的收入。11月22日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)發(fā)布了今年3季報(bào)，餐飲外賣收入同比大增84.8%。

但是，互聯(lián)網(wǎng)這門生意，就是充滿了想象力。亞馬遜超過(guò)80倍市盈率，而蘋果公司市盈率才15倍。兩者之間，就是想象力的差距。

但是，送外賣和搞金融之間，要如何想象呢？在招股說(shuō)明書中，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)對(duì)金融業(yè)務(wù)也是輕描淡寫。

但是不知不覺(jué)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)自己或者旗下公司已經(jīng)“集齊”了保險(xiǎn)、支付、小貸、銀行四類金融牌照，11月21日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的一款資產(chǎn)支持證券（ABS）——“中金-美團(tuán)生意貸第X期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱“美團(tuán)生意貸第X期ABS”）已經(jīng)獲批深交所儲(chǔ)架發(fā)行額度50億元，并于2018年11月21日完成首期5億元專項(xiàng)計(jì)劃的設(shè)立。

金融業(yè)務(wù)迎來(lái)好消息后的第三天（11月23日），美團(tuán)點(diǎn)評(píng)就創(chuàng)下上市以來(lái)最大單日跌幅——11.79%，只因一份喜憂參半的第三季度財(cái)報(bào)。

其主要的外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)、毛利率提升、變現(xiàn)率提升；但是，整體交易額同比40%的增速，相比上半年的56%明顯下滑。同時(shí)，經(jīng)調(diào)整的虧損凈額24.63億元人民幣，也比去年同期的9.55億元大幅擴(kuò)大。于是，大行紛紛下調(diào)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的目標(biāo)價(jià)。

有了龐大的外賣業(yè)務(wù)，又握有四類金融牌照，下一步，美團(tuán)能用它們“召喚”出什么？

美團(tuán)獲批深交所50億生意貸ABS額度

先來(lái)了解一下這款“美團(tuán)生意貸第X期ABS”到底是什么。

2016年11月份，美團(tuán)獲得小貸牌照。通過(guò)注冊(cè)成立重慶三快小額貸款有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美團(tuán)小貸”），依托美團(tuán)點(diǎn)評(píng)平臺(tái)客戶流量、吃喝玩樂(lè)消費(fèi)場(chǎng)景上的優(yōu)勢(shì)，美團(tuán)小貸可以為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)生態(tài)圈內(nèi)的的510萬(wàn)年度活躍商戶提供經(jīng)營(yíng)性貸款服務(wù)，商戶的擴(kuò)店、裝修、房租、推廣等活動(dòng)，都可以通過(guò)美團(tuán)小貸貸款，這也是美團(tuán)主打的產(chǎn)品——美團(tuán)生意貸。

目前，美團(tuán)小貸有極速貸和經(jīng)營(yíng)貸兩款產(chǎn)品，前者最高貸款5萬(wàn)，后者則達(dá)到50萬(wàn)。

而這次獲批的“美團(tuán)生意貸第X期ABS”，就是以美團(tuán)小貸向美團(tuán)網(wǎng)及大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)合作商戶發(fā)放的“生意貸”貸款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)。

什么意思呢？

就是將商家欠美團(tuán)小貸的錢作為一個(gè)整體質(zhì)押，以此為基礎(chǔ)向投資者發(fā)行證券。這樣一來(lái)，未來(lái)商家償還的貸款，就可以作為給投資者的回報(bào)。對(duì)美團(tuán)小貸來(lái)說(shuō)，這樣做的好處就是，能夠快速回款，收回的款可以繼續(xù)給其他商家放貸，讓越來(lái)越多的商家得到資金支持。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，“美團(tuán)生意貸第X期ABS”總的發(fā)行額度50億元，首期額度為5億元。

互聯(lián)網(wǎng)分析人士對(duì)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示，中小商戶是本地生活服務(wù)體系內(nèi)的重要力量，然而餐飲行業(yè)普遍存活率不高，生命周期短。不少餐飲商家在需要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)、新開(kāi)門店時(shí)，只能通過(guò)民間借貸等方式籌措資金，因?yàn)樗麄兒茈y從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得資金支持。

送外賣掙的只是“辛苦錢”

目前，“美團(tuán)系”已經(jīng)“集齊”了保險(xiǎn)、支付、小貸、銀行四類金融牌照。保險(xiǎn)和支付好理解，就是為了方便消費(fèi)者。而“生意貸”主要是為了商家們做大做強(qiáng)。

但問(wèn)題來(lái)了。翻開(kāi)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)今年三季度的財(cái)報(bào)，餐飲外賣給美團(tuán)帶來(lái)了159億元的收入，占比達(dá)到58.6%；從今年前九個(gè)月看，餐飲外賣收入為271億，占總收入比重59.7%。

對(duì)于商家來(lái)說(shuō)，外賣的興起也是好事。因?yàn)樗麄兛梢詼p小食客對(duì)店面的需求，因此可能減小店面成本。

但為什么美團(tuán)還要把“生意貸”的業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)呢？換句話說(shuō)，為什么美團(tuán)希望商家發(fā)展店面呢？

答案在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的財(cái)報(bào)中也可以找到。

上面說(shuō)了，外賣給美團(tuán)帶來(lái)了約6成的營(yíng)收，但是毛利率僅有16.6%，去年這個(gè)時(shí)候才7.9%。送外賣到底賺不賺錢，和到店、酒店和旅游超過(guò)90%的毛利率一比，差距就出來(lái)了。外賣業(yè)務(wù)的毛利率低，主要也是因?yàn)橥赓u騎手成本。今年上半年，這一項(xiàng)成本就占了整個(gè)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)成本的41%。

業(yè)務(wù)量大，但落到手上的并不多，可見(jiàn)，送外賣掙的只是辛苦錢。

如果能夠更多地將美團(tuán)點(diǎn)評(píng)海量的用戶從線上吸引到線下，則有利于提高公司整體的毛利率。

但是，這意味美團(tuán)將從“外賣小哥”轉(zhuǎn)型到“餐飲老板”嗎？

當(dāng)然不是，否則，它也不會(huì)繼續(xù)大規(guī)模招募外賣騎手了。今年前9個(gè)月，美團(tuán)僅在外賣騎手上砸的成本就多達(dá)233億。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，最寶貴的財(cái)富是什么？是活躍用戶數(shù)，不管是做社交的微博、微信，做網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的天貓、京東，做互聯(lián)網(wǎng)金融的支付寶，甚至是做共享單車，不斷增加的用戶數(shù)，才是一切想象的基礎(chǔ)。對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，就是依靠巨大的外賣網(wǎng)絡(luò)而綁定的龐大用戶量。

截至今年第三季度，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的交易用戶總數(shù)已經(jīng)達(dá)到了3.823億，同比增長(zhǎng)了30.3%；而且，平均每位用戶年交易筆數(shù)也大幅增長(zhǎng)至21.4筆。

這樣的規(guī)模、這樣的增長(zhǎng)，任何人都不可能放棄的。所以，美團(tuán)要做的，就是通過(guò)金融業(yè)務(wù)，幫助商家發(fā)展，再將積累的用戶引向線下的高毛利板塊。

方正證券研報(bào)分析稱，美團(tuán)重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于，可以將外賣獲取的用戶成功導(dǎo)流到其涉足的每一個(gè)業(yè)務(wù)部門——到店、到家、酒店預(yù)定等。這是大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司所不具備的優(yōu)勢(shì)。例如阿里、京東的用戶相對(duì)局限在購(gòu)物領(lǐng)域，攜程、餓了么的用戶很難延伸到其他領(lǐng)域，可以理解當(dāng)前的騎手支出更像是“未來(lái)的成本”，而未來(lái)的固定成本主要是推廣成本。