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12月13日晚，央行行長(zhǎng)易綱出席《新浪·長(zhǎng)安講壇》，并在會(huì)上發(fā)表主題演講。

講話中，易綱就貨幣政策、人民幣匯率、民營(yíng)企業(yè)融資以及金融風(fēng)險(xiǎn)等話題表達(dá)了自己的觀點(diǎn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要相對(duì)寬松的貨幣條件，下一步貨幣政策將考慮四個(gè)方面

易綱在論壇中稱，今年的貨幣政策遇到了一些外部的沖擊，確實(shí)是產(chǎn)生了一些影響。他表示，在這個(gè)過(guò)程中應(yīng)該加強(qiáng)預(yù)期的引導(dǎo)，“特別需要注意風(fēng)險(xiǎn)在不同市場(chǎng)之間可能傳染，比如說(shuō)債市、匯市和股市之間的傳染。”

基于此，他指出央行也在用貨幣政策和宏觀審慎政策在維持各個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定。“我們?cè)谡{(diào)控貨幣政策的時(shí)候，特別注意了市場(chǎng)的流動(dòng)性。”易綱說(shuō)， 基礎(chǔ)利率和基本利率沒有變，但市場(chǎng)上最重要的七天回購(gòu)利率下半年比上半年有所降低，可以緩解企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。

從整個(gè)資金的層面來(lái)看，易綱表示， 下半年融資的條件，利率的條件更寬松一些。反映在總量指標(biāo)上，到現(xiàn)在為止廣義貨幣M2的增長(zhǎng)速度為8%，社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)速度9.9%，這樣一個(gè)速度還是和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)相匹配的。

他還提到，目前宏觀杠桿率也是比較穩(wěn)定的，從2009到2016年間，宏觀的杠桿率增長(zhǎng)得比較快，這一點(diǎn)引起了監(jiān)管部門和宏觀調(diào)控部門的注意。于是中央提出去杠桿、穩(wěn)杠桿。從去年開始，杠桿率基本上穩(wěn)定在250%左右，現(xiàn)在宏觀杠桿的穩(wěn)定已經(jīng)差不多八個(gè)季度了。

易綱稱，貨幣政策需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化靈活調(diào)整，加強(qiáng)逆周期調(diào)控。如果經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或者資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)泡沫，就應(yīng)該“慢撒氣”、“軟著陸”，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)調(diào)整；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退或者遭遇外部沖擊時(shí)，貨幣政策應(yīng)該及時(shí)出手，穩(wěn)定金融市場(chǎng)，增強(qiáng)公眾信心。

他認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下， 需要考慮貨幣政策的“內(nèi)外均衡”。他說(shuō)道：

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下行周期，需要一個(gè)相對(duì)寬松的貨幣條件，但寬松的貨幣條件必須考慮外部均衡，也不能太寬松了，因?yàn)槿绻珜捤桑侍?，?huì)影響匯率，要在內(nèi)部均衡和外部均衡找到一個(gè)平衡點(diǎn)。而當(dāng)內(nèi)部均衡和外部均衡產(chǎn)生了矛盾，就要以內(nèi)部均衡為主，兼顧外部均衡，找到一個(gè)最優(yōu)的平衡點(diǎn)。

對(duì)于下一步政策的方向，易綱表示將考慮包括四個(gè)方面：一是堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好度；二是強(qiáng)化政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，緩釋信用收縮；三是發(fā)揮好“幾家抬”的合力，引導(dǎo)資金流向民營(yíng)企業(yè)、小微金融等重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；四是繼續(xù)深化金融改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

貨幣政策正逐漸從“數(shù)量調(diào)控為主”轉(zhuǎn)為“價(jià)格調(diào)控為主”

易綱稱，中國(guó)人民銀行的貨幣政策正在逐漸從數(shù)量調(diào)控為主向價(jià)格調(diào)控為主的轉(zhuǎn)變。在個(gè)過(guò)程中，數(shù)量調(diào)控也用，價(jià)格調(diào)控也用。相對(duì)過(guò)去，價(jià)格調(diào)控越來(lái)越重要，但由于基礎(chǔ)和機(jī)制，人們的思維習(xí)慣，數(shù)量的調(diào)控目前也沒有放棄。

他表示，貨幣政策可以調(diào)控?cái)?shù)量，但會(huì)盡量地不調(diào)控?cái)?shù)量，因?yàn)閿?shù)量調(diào)控有弊端，它雖然簡(jiǎn)單，但最大的弊端就是規(guī)定的數(shù)量可能不符合市場(chǎng)規(guī)律：

長(zhǎng)官拍腦袋分配的那個(gè)數(shù)量有可能不對(duì)，而且北京分配的數(shù)量到省里、到地市有可能就不對(duì)了，里頭有很多尋租，有很多利益輸送、腐敗都可能發(fā)生。

價(jià)格調(diào)控是不管數(shù)量，但是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高的人利率要高一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)低的利率要低一點(diǎn)，整個(gè)市場(chǎng)的供給和需求是利率決定的。易綱表示，價(jià)格調(diào)控聽起來(lái)很好，但有時(shí)候效率也不那么高，達(dá)不到調(diào)控目的；所以在各國(guó)的實(shí)踐中，尤其是在危機(jī)的過(guò)程中，大家越來(lái)越認(rèn)識(shí)到宏觀審慎政策的重要性。

易綱對(duì)宏觀審慎做出了簡(jiǎn)單的說(shuō)明，“ 宏觀審慎主要就是想保持金融穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。”同時(shí)，他指出宏觀審慎有一點(diǎn)逆周期的意思，得考慮到經(jīng)濟(jì)周期，它是逆周期的調(diào)節(jié)。

人民銀行建立了一個(gè)宏觀審慎評(píng)估體系，叫MPA（Macro Prudential Assessment）。要看金融機(jī)構(gòu)是不是做到了宏觀審慎，指標(biāo)有很多，比如說(shuō)資本充足率、流動(dòng)性指標(biāo)是不是合規(guī)等。

此外，針對(duì)跨境資本的流動(dòng)要有一些宏觀審慎的考慮。

易綱表示，資金的流入、流出有時(shí)會(huì)產(chǎn)生羊群行為，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生非理性恐慌，這時(shí)就要考慮一些宏觀審慎政策，例如住房金融就有一些宏觀審慎，具體到首付比例可以逆周期地調(diào)節(jié)。在各國(guó)首付的比例都不一樣，有的國(guó)家高，有的國(guó)家低，不同經(jīng)濟(jì)周期首付比例也不一樣。

影子銀行是必要補(bǔ)充，但要規(guī)范經(jīng)營(yíng)

談及金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示，易綱表示，市場(chǎng)異常波動(dòng)和外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)、重點(diǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)和非法金融活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是四大重大風(fēng)險(xiǎn)。

他表示，影子銀行是必要補(bǔ)充，但要規(guī)范經(jīng)營(yíng)。具體來(lái)說(shuō)，在資管業(yè)務(wù)方面，剛性兌付且聯(lián)通多個(gè)行業(yè)和市場(chǎng)，易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)跨行業(yè)跨市場(chǎng)傳遞。而在同業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，部分同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)際上從事信貸和股權(quán)投資等業(yè)務(wù)，但資本、撥備等計(jì)提不足；在資產(chǎn)證券化方面，部分金融機(jī)構(gòu)借資產(chǎn)證券化名義規(guī)避宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管，并未實(shí)現(xiàn)真正出售和破產(chǎn)隔離。

不過(guò)，易綱提及，影子銀行和同業(yè)業(yè)務(wù)治理已經(jīng)取得了一定成效，影子銀行規(guī)模收縮，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)也更加規(guī)模。他補(bǔ)充稱，截至9月末，各類金融資管產(chǎn)品的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到104.5億元。

關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)，易綱還表示，要警惕非法金融活動(dòng)。他提及，部分沒有金融牌照的機(jī)構(gòu)和個(gè)人利用互聯(lián)網(wǎng)，以創(chuàng)新為名實(shí)施非法集資。還有一些交易場(chǎng)所違法違規(guī)地做產(chǎn)品，都在打擊范圍之內(nèi)。

他特別強(qiáng)調(diào)，去年全國(guó)發(fā)生新的非法集資案件超過(guò)5000件，涉及金額很大，涉及公眾人數(shù)很多，一定要加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)，提高警惕，特別是防止老年人上當(dāng)受騙。“非法集資者老給有些老年人打電話，給他賣一些產(chǎn)品，老年人就上當(dāng)受騙”。

要研究設(shè)立民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資的支持工具

談到中小企業(yè)融資問(wèn)題，易綱稱，要研究設(shè)立民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資的支持工具，緩解股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)融資。

易綱表示，中國(guó)有將近14億人，中國(guó)一共有多少企業(yè)？算上工商局注冊(cè)企業(yè)和一些事業(yè)法人，現(xiàn)在可能突破一個(gè)億了。

中國(guó)金融對(duì)中小微企業(yè)的支持已經(jīng)到了一個(gè)很普及的程度了，易綱說(shuō)，有貸款的小微企業(yè)一共135萬(wàn)戶，有貸款的個(gè)體工商戶的經(jīng)營(yíng)性貸款有1100多萬(wàn)戶，有貸款的小微企業(yè)主的經(jīng)營(yíng)型貸款是400多萬(wàn)戶?；居?600多萬(wàn)的小微企業(yè)得到了普惠金融的支持，“應(yīng)該說(shuō)力度很大”。

但為什么個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主的貸款多，小微企業(yè)貸款少？易綱表示，這是由風(fēng)險(xiǎn)決定的。

他指出，有限公司企業(yè)可以破產(chǎn)，如果沒有抵押品，破產(chǎn)后銀行這個(gè)貸款就收不回來(lái)了。但個(gè)體工商戶的貸款是個(gè)人貸款，這時(shí)個(gè)體工商戶如果不還錢，他的房產(chǎn)和他的身家、家產(chǎn)都是要負(fù)連帶責(zé)任的。所以，銀行認(rèn)為個(gè)體工商戶實(shí)際上有點(diǎn)無(wú)限責(zé)任。

人民幣幣值保持穩(wěn)定，老百姓受益

談及人民幣匯率，易綱表示，自從有了《中國(guó)人民銀行法》后，過(guò)去20多年的貨幣政策基本上很好的做到了保持幣值穩(wěn)定。

他介紹道，改革開放40年來(lái)，只有少數(shù)幾年通貨膨脹比較高，在大多數(shù)年份里頭，通貨膨脹都是比較低的。過(guò)去這些年都是2%、3%的通貨膨脹。歷史上通脹率比較高的1994年到現(xiàn)在已經(jīng)將近24年。

關(guān)于匯率問(wèn)題，易綱表示，自從90年代中期匯率并軌以來(lái)，幣值一直保持得比較穩(wěn)定。他表示：

匯率并軌是并到了8.7元人民幣=1美元。人民幣匯率并軌到現(xiàn)在，不管是兌美元還是兌一攬子貨幣，過(guò)去這20多年，實(shí)際上人民幣實(shí)際有效匯率和名義有效匯率（這里指的是對(duì)一籃子貨幣），我們都是升值的。并軌以來(lái)，人民幣兌美元從8.7元升值到6.9元，兌美元名義上也升值了20%。

他認(rèn)為，改革開放40年以來(lái)，特別是匯率并軌這20多年以來(lái)，人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定也給中國(guó)老百姓帶來(lái)了實(shí)惠：

比如說(shuō)，我們現(xiàn)在很多老百姓出國(guó)旅游，一年有一億多人次出國(guó)，如果劃銀聯(lián)卡，人民幣兌換成美元在境外刷卡沒有問(wèn)題，這也顯示了人民幣的購(gòu)買力，也就是我們的人民幣做到了保持貨幣幣值的穩(wěn)定。幣值穩(wěn)定了，以此可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這就是《人民銀行法》規(guī)定的貨幣政策的目標(biāo)。