中國(guó)銀行參股的中銀國(guó)際證券的IPO之路迎來(lái)又一實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

12月14日，中國(guó)銀行發(fā)布公告稱，近日,中國(guó)銀行從參股公司中銀國(guó)際證券股份有限公司，即中銀國(guó)際證券處獲悉，中銀國(guó)際證券已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市的申請(qǐng)資料，并已收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理單》，上述申請(qǐng)資料已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理。

記者查閱上海證監(jiān)局14日公布的中銀國(guó)際證券首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)顯示，本次發(fā)行前，公司總股本為25億股。在符合上市的最低發(fā)行比例等監(jiān)管規(guī)定的前提下，本次發(fā)行的股票數(shù)量不超過(guò)公司發(fā)行后總股份的25%。

雖然中銀國(guó)際證券自成立以來(lái)一直使用“中銀”品牌，共享中行系LOGO，但中銀國(guó)際證券也表示，公司無(wú)實(shí)際控制人。目前中行通過(guò)旗下全資子公司中銀國(guó)際控股參股中銀國(guó)際證券，持股比例為37.14%，而未來(lái)IPO后，中銀國(guó)際控股的持股比例將降至27.85%。

從公司簡(jiǎn)介來(lái)看，中銀國(guó)際證券還通過(guò)全資子公司中銀國(guó)際期貨有限責(zé)任公司和中銀國(guó)際投資有限責(zé)任公司分別從事期貨業(yè)務(wù)和私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

中銀國(guó)際證券總部位于上海，并在北京、深圳、廣州、成都、哈爾濱等全國(guó)80多個(gè)主要城市設(shè)有110家分支機(jī)構(gòu)。

中行非中銀國(guó)際證券實(shí)際控制人

招股說(shuō)明書(shū)中盡管提及“公司自成立以來(lái)一直使用‘中銀’品牌，很大程度上有助于本公司提升品牌知名度和業(yè)務(wù)的開(kāi)展”，但也強(qiáng)調(diào)“公司的經(jīng)營(yíng)方針及重大事項(xiàng)的決策系由全體股東充分討論后確定，無(wú)任何單獨(dú)一方能夠決定和實(shí)質(zhì)控制，因此公司無(wú)實(shí)際控制人”。

也就是說(shuō)，從名義股權(quán)架構(gòu)上看，中行并非中銀國(guó)際證券的實(shí)際控制人。目前，中銀國(guó)際證券持股5%以上股東為中銀國(guó)際控股、中油資本、金融發(fā)展基金、云投集團(tuán)和江銅股份，持股比例分別為37.14%、15.92%、10.53%、9.09%和5.26%。

早在中銀國(guó)際證券成立之初，中銀國(guó)際控股對(duì)其的持股比例高達(dá)49%。2013年，中銀國(guó)際證券經(jīng)歷過(guò)一輪增資擴(kuò)股，彼時(shí)新增7家股東，相應(yīng)的，中銀國(guó)際控股的持股比例也降至37.14%并保持至今。

有分析認(rèn)為，中銀國(guó)際證券在招股說(shuō)明書(shū)中強(qiáng)調(diào)公司無(wú)實(shí)際控制人，中行的公告中也只是提及其與中銀國(guó)際證券是“參股”關(guān)系，除了有公司股權(quán)架構(gòu)因素外，也是為了滿足境內(nèi)監(jiān)管部門(mén)對(duì)金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的要求，特別是對(duì)于銀行參股券商有嚴(yán)格的監(jiān)管要求。

近年逐漸向信用業(yè)務(wù)傾斜轉(zhuǎn)型

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，中銀國(guó)際證券本次IPO所募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后,將全部用于增加公司資本金及補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，擴(kuò)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

中銀國(guó)際證券籌劃在A股上市由來(lái)已久，實(shí)際上，從中銀國(guó)際證券的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)看，公司確實(shí)有增資擴(kuò)容的需求。招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2018年6月30日，中銀國(guó)際證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為12.82億元和4.95億元，行業(yè)也排名分別為第25名和第21名；但同期總資產(chǎn)和凈資本的行業(yè)排名分別為第38名和第37名。近年來(lái)，中銀國(guó)際證券總資產(chǎn)、凈資本的行業(yè)排名與營(yíng)收、凈利潤(rùn)等盈利能力行業(yè)排名的差距逐漸拉大。

近年來(lái)，隨著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和弱市環(huán)境下傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的消減，中銀國(guó)際證券也在加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。盡管證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入仍占據(jù)公司營(yíng)收的半壁江山，但中銀國(guó)際證券方面也表示，2015年至今，全市場(chǎng)日均交易額呈逐年下降趨勢(shì)，同時(shí)，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的沖擊，行業(yè)傭金率下滑嚴(yán)重。弱市環(huán)境下，公司通過(guò)推進(jìn)銀證合作、組織有效的營(yíng)銷競(jìng)賽和業(yè)務(wù)推廣活動(dòng)、向財(cái)富管理和綜合營(yíng)銷渠道轉(zhuǎn)型、推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)證券建設(shè)等措施，擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)，做大產(chǎn)品銷售規(guī)模，最大限度抵補(bǔ)交易量和傭金下滑的不利影響。

根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年至2017年,中銀國(guó)際證券托管證券市值整體呈上升趨勢(shì)，行業(yè)排名分別位居第11位、第12位和第9位。同時(shí)，信用業(yè)務(wù)已成為公司重要收入來(lái)源，行業(yè)排名穩(wěn)定且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，帶動(dòng)公司收入結(jié)構(gòu)向傭金收入與創(chuàng)新收入并重轉(zhuǎn)變。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年至2017年，公司融資融券業(yè)務(wù)利息收入排名分別為第26位、第25位和第25位，公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模排名分別為第36位、第30位和第18位。

可見(jiàn)，中銀國(guó)際證券近年來(lái)業(yè)務(wù)布局的重點(diǎn)逐漸向融資融券、股票質(zhì)押式回購(gòu)等信用業(yè)務(wù)傾斜。

不過(guò)，招股說(shuō)明書(shū)也提示，信用業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。在信用業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，可能出現(xiàn)維持擔(dān)保比例或履約保障比例低于警戒線且未能追加擔(dān)保物、不能按期支付利息、到期不償還信用交易資金、市場(chǎng)交易出現(xiàn)極端情況等情形，導(dǎo)致信用交易客戶未能履行合同義務(wù)，從而致使公司出現(xiàn)資金損失。此外，公司信用業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大帶來(lái)持續(xù)的資金需求,若公司不能及時(shí)籌集資金，將可能帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

券商中國(guó) 孫璐璐