每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜吳永久    

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在2015年，新三板市場(chǎng)行情火爆，各路資本跑步入場(chǎng)，大批新三板私募基金紛紛成立。進(jìn)入2018年，市場(chǎng)持續(xù)下跌，目前新三板做市指數(shù)相較2015年最高點(diǎn)已下跌逾七成。

而對(duì)于新三板私募基金產(chǎn)品而言，在今年僅有11%盈利，另外基金的兌付高峰來(lái)臨，新三板私募基金急于尋找退出通道，而近期有私募熱議新三板高科技公司闖關(guān)科創(chuàng)板的可能性。

新三板私募產(chǎn)品今年僅有11%盈利

2015年，在A股牛市的影響下，新三板市場(chǎng)行情火爆，做市指數(shù)創(chuàng)下2673.17點(diǎn)的盤中最高紀(jì)錄。火爆行情下，各路資本跑步入場(chǎng)，大批新三板私募基金紛紛成立。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年有3550只的新三板基金成立。但時(shí)過境遷，進(jìn)入2018年，新三板做市指數(shù)單邊下跌，截至2018年12月18日，收于725點(diǎn)，相較2015年最高點(diǎn)已下跌逾七成。

這些新三板基金期限通常設(shè)置為2年封閉期加1年退出期，進(jìn)入2018年，這批新三板基金迎來(lái)到期潮。新三板市場(chǎng)由于流動(dòng)性缺乏、估值上不去、企業(yè)終止掛牌而進(jìn)行IPO等，讓私募基金管理人對(duì)新三板市場(chǎng)的投資規(guī)劃紛紛折戟。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，在私募產(chǎn)品名稱中含有“新三板”字樣的私募基金中，其中提前清盤的新三板私募基金產(chǎn)品合計(jì)170只，而正常清盤的新三板私募基金產(chǎn)品僅僅只有50只。

2018年新三板市場(chǎng)指數(shù)下跌，成交量減少，機(jī)構(gòu)投資收益普遍不佳。尤其是產(chǎn)品兌付期集中到來(lái)，而大面積虧損讓投資者和基金管理人始料不及。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月30日，有業(yè)績(jī)展示的新三板私募基金產(chǎn)品合計(jì)72只，今年以來(lái)的平均虧損為14.66%，其中僅有8只產(chǎn)品收益為正，盈利的新三板私募基金占比為11%，其中最高收益為19.3%。而虧損在20%以上的合計(jì)25只，其中虧損最多的是誠(chéng)梵新三板2號(hào)，今年以來(lái)虧損74.48%。

尷尬的市場(chǎng)環(huán)境和盈虧現(xiàn)狀，越來(lái)越多的私募機(jī)構(gòu)陷入焦慮不安中，下一步該何去何從？上海鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），目前新三板優(yōu)質(zhì)科技股上科創(chuàng)板是趨勢(shì)所在，因?yàn)樾氯辶鲃?dòng)性不足導(dǎo)致定價(jià)功能和融資功能受到影響，但是目前困難最大的是“三類股東”問題無(wú)法解決、換券商問題和券商投資等很多問題尚不可考，對(duì)于新三板科技股能上科創(chuàng)板有利于退出，但涉及“三類股東”、基金期限等，大部分不滿足要求。

另辟蹊徑欲闖關(guān)科創(chuàng)板勝算幾何？

值得注意的是，近期科創(chuàng)板概念股在A股二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)生水起，這也引起了私募對(duì)于新三板基金的討論，尤其是在科創(chuàng)板即將設(shè)立的背景下。未來(lái)上交所將推出科創(chuàng)板，觸動(dòng)了新三板市場(chǎng)中擬IPO企業(yè)的敏感神經(jīng)，這意味著除了常規(guī)A股市場(chǎng)IPO、被并購(gòu)之外，新三板的優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)又多了一條上市之路。

據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，新三板有高技術(shù)制造業(yè)掛牌公司1411家，創(chuàng)新特征突出、盈利能力強(qiáng)。2018年上半年，高技術(shù)制造業(yè)平均研發(fā)強(qiáng)度為6.20%，較全社會(huì)平均水平高4.10個(gè)百分點(diǎn)；其中有8家掛牌企業(yè)入選工信部制造業(yè)單項(xiàng)冠軍名單。新三板高技術(shù)制造業(yè)以電子通信設(shè)備制造、專用設(shè)備制造和醫(yī)藥制造為主，分別占比45.43%、25.23%、20.27%，合計(jì)占比90.93%。

對(duì)此乾明資產(chǎn)研究員周至劭告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），新三板優(yōu)質(zhì)公司在成長(zhǎng)起來(lái)達(dá)到一定條件之后尋求更好的上市平臺(tái)是一個(gè)必然結(jié)果。過去它們會(huì)選擇在A股、港股或者海外市場(chǎng)上市，例如今年前三季度共20家新三板公司發(fā)行上市。預(yù)計(jì)科創(chuàng)板的交易機(jī)制更接近主板，從而使得科創(chuàng)板市場(chǎng)較做市商制度下的新三板市場(chǎng)更加活躍。因此，未來(lái)當(dāng)科創(chuàng)板市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)定之后，符合科創(chuàng)板掛牌條件的優(yōu)質(zhì)新三板公司選擇到平臺(tái)更完善、市場(chǎng)更活躍的科創(chuàng)板上市將是一種趨勢(shì)。

然而也有業(yè)內(nèi)人士并不看好新三板掛牌企業(yè)闖關(guān)科創(chuàng)板，有私募表示，明年科創(chuàng)板預(yù)期將會(huì)是偏科技、創(chuàng)新型企業(yè)，對(duì)企業(yè)的要求較高，新三板企業(yè)很難進(jìn)入科創(chuàng)板。另有市場(chǎng)人士直言：“科創(chuàng)板定位于服務(wù)科技創(chuàng)新，定位于交易所注冊(cè)制的試點(diǎn)實(shí)踐。側(cè)重點(diǎn)包括服務(wù)科技創(chuàng)新和注冊(cè)制，但注冊(cè)制大概率不會(huì)大規(guī)模推進(jìn)，因此試點(diǎn)概念下，闖關(guān)科創(chuàng)板的難度不亞于常規(guī)IPO路徑，甚至更難。”