圖片來源：視覺中國(guó)

2017年，有史以來全球資產(chǎn)表現(xiàn)最好的一年；2018年，有史以來全球資產(chǎn)表現(xiàn)最差的一年。

根據(jù)德意志銀行報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2018年前11個(gè)月全球有89%的資產(chǎn)負(fù)收益，為1901年有統(tǒng)計(jì)以來的歷史之最，秒殺1929年大蕭條時(shí)期。而最新的數(shù)據(jù)更為驚人，截至12月20日，以美元計(jì)價(jià)來看，今年累計(jì)負(fù)回報(bào)的資產(chǎn)占比已高達(dá)93%。

從史上最好到史上最差

德意志銀行的報(bào)告分析指出，2018年將成為各種資產(chǎn)回報(bào)史上最差的一年。根據(jù)今年前11個(gè)月的資產(chǎn)回報(bào)計(jì)算（按美元計(jì)算），這已經(jīng)是1901年有統(tǒng)計(jì)以來最糟糕的一年，秒殺了此前的最差1920年（84%資產(chǎn)負(fù)收益）以及1929年的經(jīng)濟(jì)大蕭條。

12月21日周五，德銀又發(fā)布報(bào)告更新了上述可怕的數(shù)字：截至12月20日周四，以美元調(diào)整后計(jì)價(jià)，今年累計(jì)負(fù)回報(bào)的資產(chǎn)占比已經(jīng)高達(dá)93%。

1901年以來全球歷年負(fù)回報(bào)資產(chǎn)占比

從全球主要資產(chǎn)今年前11月收益情況來看，俄羅斯MICEX指數(shù)以19.6％的收益位居第一，希臘Athex指數(shù)以-20.2％的跌幅墊底。

耐人尋味的是，報(bào)告還指出，2017年是有史以來全球資產(chǎn)表現(xiàn)最好的一年。一年之間，怎么就從史上最好變成了史上最差呢？

報(bào)告認(rèn)為：2010年至2017年期間，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍低于歷史趨勢(shì)，但央行的量化寬松和負(fù)/零利率確保資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，市場(chǎng)的波動(dòng)性也被央行碾平。雖然在過去18個(gè)月左右，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍高于歷史趨勢(shì)，但對(duì)于資產(chǎn)來說最重要的是，央行已從QE（量化寬松）峰值轉(zhuǎn)為QT（量化緊縮）。資產(chǎn)已經(jīng)處于下行趨勢(shì)，而且波動(dòng)性已大幅上升。

如此之差的表現(xiàn)，令德意志銀行在12月初的報(bào)告中無力展望：隨著今年最后一個(gè)月到來，鑒于各類資產(chǎn)負(fù)面回報(bào)率很高，需要圣誕老人送來一個(gè)超級(jí)大禮包才能真正改變今年的悲慘境遇。

沒想到，圣誕老人最終送來的是熊市大禮包：美股道瓊斯指數(shù)圣誕節(jié)前下跌2.91%，創(chuàng)近16月以來新低；標(biāo)普500跌2.71%，創(chuàng)20個(gè)月以來新低；納指跌2.21%，創(chuàng)17月以來新低。納指和標(biāo)普都已經(jīng)進(jìn)入了“技術(shù)性熊市”，道指距離進(jìn)入熊市還差不到1%的跌幅。

分散投資也在劫難逃

都說雞蛋不要放在一個(gè)籃子里，但是裝雞蛋的籃子卻都在一輛車上。在史上最差的一年，分散投資也在劫難逃。

分散投資者張明：

向來信奉分散投資理念。年初時(shí)便將投資分散到各類資產(chǎn)中，買了股票型基金、混合基金、FOF、美股ETF、黃金ETF、原油基金、QDII等等，想著到年底怎么也能有一半取得正收益。萬萬沒想到，這一年各類資產(chǎn)基本都是負(fù)收益，從股票型基金到美股ETF再到原油基金，悉數(shù)淪陷。

美股投資者李磊：

一直都通過購(gòu)買ETF投資美股，之前買的是納指100ETF，雖然年初時(shí)有所波動(dòng)，但此后震蕩向上，屢創(chuàng)新高。四季度以來，納指劇烈下跌，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，買了偏防御的美股消費(fèi)類ETF，但在下行趨勢(shì)下，還是抹去了前三季度的收益。

A股投資者小強(qiáng)：

今年A股走勢(shì)對(duì)原有交易體系構(gòu)成了很大沖擊。原來堅(jiān)信精選個(gè)股能夠穿越牛熊，堅(jiān)持在發(fā)展空間巨大的行業(yè)中選擇個(gè)股，并不側(cè)重?fù)駮r(shí)。這一方法在過去幾年很有效，也取得了不錯(cuò)的收益。但今年市場(chǎng)的非理性下跌和情緒面的過度悲觀令持倉(cāng)個(gè)股一再下跌，回撤很大，比往年更加難熬。最近也對(duì)交易系統(tǒng)進(jìn)行了修正，加入了趨勢(shì)擇時(shí)的內(nèi)容。

明年A股怎么看

展望明年，A股的全球配置價(jià)值將凸顯。

某大型公募基金FOF基金經(jīng)理：

相信均值回歸的力量，明年愿意高配權(quán)益類資產(chǎn)，把A股配置比例提到上限區(qū)域。今年以來A股調(diào)整幅度很大，但估值處在底部區(qū)間，中長(zhǎng)期看配置價(jià)值突出，愿意在分散投資的基礎(chǔ)上高配A股，承受適度的凈值波動(dòng)以博取更高收益。

富善投資：

2019年A股基本面將繼續(xù)下行并在年內(nèi)觸底，貨幣政策以及政經(jīng)格局的趨勢(shì)改善市場(chǎng)的估值水平。從04、08、12年熊市過程股市與宏觀基本面周期分析，股票市場(chǎng)領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟(jì)周期（以ROE口徑）。指數(shù)預(yù)計(jì)在年中附近見到最后底部，并溫和進(jìn)入復(fù)蘇第一階段。房地產(chǎn)市場(chǎng)、商品市場(chǎng)的疲軟，將從大類資產(chǎn)配置上有利于A股的資金供給。

建議把握兩端：

1、利用指數(shù)增強(qiáng)工具抄底基本面底部機(jī)會(huì)。目前指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益比合理，增強(qiáng)后超額收益能夠彌補(bǔ)底部振幅增加絕對(duì)收益，利于底部持倉(cāng)；

2、增加成長(zhǎng)類股票配置比例。成長(zhǎng)股整體回到歷史底部，優(yōu)選行業(yè)趨勢(shì)改善、TTM業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值處于歷史中低水平的品種。