每經記者｜張鐘尹    每經編輯｜陳旭    

12月27日，國家統(tǒng)計局公布2018年1~11月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數據。

數據顯示，1~11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額61168.8億元，同比增長11.8%（按可比口徑計算，考慮統(tǒng)計制度規(guī)定的口徑調整、統(tǒng)計執(zhí)法增強、剔除重復數據、企業(yè)改革剝離等因素影響），增速比1~10月份放緩1.8個百分點。

此外，11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額5947.5億元，同比下降1.8%，10月份為同比增長3.6%。《每日經濟新聞》記者注意到，這也是自2016年1月份以來，近三年月度工企利潤首次出現同比負增長。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司何平博士解讀11月當月工業(yè)企業(yè)利潤情況時表示，主要受工業(yè)生產銷售增速放緩、工業(yè)品出廠價格漲幅回落、成本費用上升等影響，造成工業(yè)利潤同比下降。

圖片來源：新華社

多因素疊加致工企利潤增速下滑

《每日經濟新聞》記者注意到，此前國家統(tǒng)計局發(fā)布的11月中國采購經理指數運行情況顯示，生產指數為51.9%，比上月微落0.1個百分點，仍處于景氣區(qū)間；新訂單指數為50.4%，比上月回落0.4個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)產品訂貨量增速有所減緩。

而在價格方面，數據顯示，2018年11月份，全國工業(yè)生產者出廠價格同比上漲2.7%，為2016年11月以來的新低；從環(huán)比看則下降0.2%。

螞蟻金服研究院副院長鄧海清分析認為，2016年開始的工業(yè)企業(yè)利潤上行與供給側結構性改革密切相關，工業(yè)企業(yè)利潤增速在2016年開始轉正且快速提高，與PPI同比由負轉正并快速上漲一致。2017年以來，PPI增速見頂，工業(yè)企業(yè)利潤增速同時見頂，其后開始一路下行，表明價格因素是導致工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅波動的重要因素。

從行業(yè)來看，1~11月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，34個行業(yè)利潤總額同比增加，7個行業(yè)減少。記者注意到，利潤減少的行業(yè)主要有：黑色金屬礦采選業(yè)下降7.9%，其他采礦業(yè)下降36.4%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降16.9%，汽車制造業(yè)下降6.0%等。

數據顯示，1~11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現利潤總額18087億元，同比增長16.1%；集體企業(yè)實現利潤總額191.5億元，增長4.6%；股份制企業(yè)實現利潤總額43176.8億元，增長15.9%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現利潤總額15386.8億元，增長4.2%；私營企業(yè)實現利潤總額15815.5億元，增長10%。

企業(yè)盈利存在進一步下行風險

從今年1~11月數據來看，工業(yè)企業(yè)新增利潤主要來源于石油開采、鋼鐵、建材等行業(yè)。1~11月份，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，石油開采行業(yè)利潤增長3.3倍，鋼鐵行業(yè)增長50.2%，建材行業(yè)增長44.2%，化工行業(yè)增長19.1%，專用設備制造業(yè)增長21%。5個行業(yè)合計對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長的貢獻率為76.6%。

與此同時，工業(yè)企業(yè)的利潤率逐步提高。1~11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入利潤率為6.48%，同比提高0.16個百分點。從工業(yè)三大門類看，采礦業(yè)利潤率為13.04%，提高3.27個百分點；制造業(yè)利潤率為6.19%，提高0.05個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)利潤率為6.11%，下降0.34個百分點。

對于未來工企利潤走勢如何，多方觀點認為，仍存在下行壓力。

鄧海清表示，2019年工業(yè)企業(yè)利潤同比還可能進一步下行，主要因為價格同比的滯后性和高基數效應，以及經濟結構轉型的長期化。

中金公司一份研報分析稱，進入今年四季度，工業(yè)企業(yè)盈利增速有所下滑，與名義增長減速相一致。未來企業(yè)盈利下降疊加外需的不確定性，制造業(yè)投資可能將繼續(xù)受抑制。目前名義收入增長已經出現放緩，上游制造業(yè)投資需求也有所回落。

這份研報預計，企業(yè)盈利能力的下滑，將導致制造業(yè)投資周期進一步走弱、財政收入增速放緩、企業(yè)信貸需求繼續(xù)收縮，同時伴隨著對銀行資產質量的擔憂加劇，如果政策不能及時干預，依照目前的趨勢，企業(yè)盈利存在進一步下行的風險。

華泰證券宏觀首席分析師李超向《每日經濟新聞》記者分析稱，11月當月工企利潤同比下降1.8%，主因是工業(yè)產銷回落幅度較大。在經濟下行壓力繼續(xù)顯現的背景下，預計未來隨著PPI回落，盈利下行壓力還可能進一步加大。2019年工企利潤的走勢將有賴于需求等指標的表現，如果基本面難以出現反彈，工業(yè)企業(yè)的盈利水平可能還將繼續(xù)筑底。