為何板塊狂歡？以史為鑒，上一輪家電補貼，彼時上市公司補貼占當期利潤比重暴增。在補貼高峰階段，格力、美的獲得的政府補貼可占當期凈利潤的50%左右；美菱電器還出現(xiàn)過政府補貼超過當期利潤的情況。

家電板塊9日大漲3.9%，康得新、惠而浦、海信家電、春蘭股份、金萊特、長虹美菱等個股紛紛漲停。

汽車板塊上漲1.73%，力帆股份、金杯汽車、長城汽車、眾泰汽車、浙江世寶、猛獅科技等多只個股漲停。

港股方面，近日持續(xù)大跌的吉利汽車大漲8.41%，長城汽車H股大漲9.28%。

家電汽車等消費刺激措施將出臺

據(jù)新華社報道，1月7日下午，國家發(fā)展改革委副主任寧吉喆就貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神接受采訪時表示，在擴大居民消費方面，將制定出臺穩(wěn)住汽車、家電等熱點產(chǎn)品消費的措施。

寧吉喆表示，當前，我國居民收入持續(xù)增長，消費不斷擴大和升級的趨勢明顯，主要是有“四個升級”：一是整個消費不斷向服務消費升級，目前我國恩格爾系數(shù)已降至30%以下；二是商品消費向中高檔升級；三是服務消費向提質(zhì)增效升級；四是線下消費向線上線下結(jié)合升級。要適應居民消費升級的大趨勢，使消費進一步發(fā)揮對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。

從具體舉措來看，將制定出臺穩(wěn)住汽車、家電等熱點產(chǎn)品消費的措施，完善住房租賃、家政服務、養(yǎng)老、托幼的配套政策，挖掘農(nóng)村網(wǎng)購和鄉(xiāng)村旅游消費潛力，破除文化、體育等社會領(lǐng)域投資準入的體制機制障礙。

券商集體看好新一輪刺激政策

汽車方面：2018年，中國汽車市場迎來了28年來首次負增長。

2018年底通過的《中華人民共和國車輛購置稅法》，將稅率維持在10%不變。此前業(yè)內(nèi)期待的汽車購置稅減半的“美好愿望”落空，疲軟的車市又增加了一絲不確定性。

但中國市場長期仍然具有巨大潛力。相關(guān)數(shù)據(jù)測算，目前我國汽車千人保有量為160輛左右，這一數(shù)字相當于美國上世紀30年代的保有量水平、日本上世紀70年代的保有量水平、韓國上世紀90年代的保有量水平。

回顧以往政策，過去十年曾經(jīng)出臺過四次汽車行業(yè)刺激政策。

2009-2010年為第一次購置稅優(yōu)惠，2009-2010年為汽車下鄉(xiāng)及報廢政策，2010年-2015年為節(jié)能惠民補貼，2015年底-2017年為第二次購置稅優(yōu)惠。

專家分析認為，就政策力度比較而言，購置稅減免是拉動效果最強的政策。隨著市場的發(fā)展與成熟，第二次購置稅的消費拉動杠桿能力明顯下降，資金量低的節(jié)能補貼拉動效果并不明顯，且對行業(yè)帶來透支效應。因此，強刺激政策已經(jīng)基本失效。

招商證券認為，目前新一輪汽車下鄉(xiāng)政策思路不同于以往，本次實施預計將考慮公平和公正性、經(jīng)濟的帶動以及財政負擔等問題。

方案1：農(nóng)村地區(qū)和部分落后城鎮(zhèn)購買1.6L以下排量車型，每輛補貼2000-5000元，以6億人口計算，排除高排量車型，涉及年銷量約1000萬輛，年補貼300億元。

方案2：與上次政策一致，農(nóng)村購買1.3L排量以下微客及三輪換購輕卡。但方案二已不太符合時代背景，微客環(huán)保、安全性欠佳，微車銷量目前年140萬臺，年補貼額30億元。

方案3：農(nóng)村新能源推廣，去年曾有相關(guān)提案，農(nóng)村確實有200km左右電動車的使用需求和環(huán)境，可加大補貼和扶持，但是實操起來比較困難。

總體來看，2018年三線及以下城市汽車銷量下滑明顯，但實際需求旺盛，預計2019年政策落地后可做到銷量轉(zhuǎn)正，政策利好中低端為主的自主車企。但汽車下鄉(xiāng)政策屬于邊際改善政策，由于當前市場的特殊性，一旦銷量翻正，市場的彈性較大。

家電方面：與汽車消費刺激政策類似，上輪家電政策刺激效果明顯。

家電刺激政策包括家電下鄉(xiāng)、以舊換新和節(jié)能惠民。

其中，家電下鄉(xiāng)效果最強、時間最久，刺激農(nóng)村潛在需求意愿，每年補貼約250億元。以舊換新，刺激城市保有量更新，并推動消費升級，每年補貼約150億元；節(jié)能補貼刺激消費的同時引導消費習慣轉(zhuǎn)變，推廣節(jié)能技術(shù)，兩次補貼約400億元（含汽車、家電和工業(yè)產(chǎn)品）。三大政策出臺效果明顯，2009-2013年每年分別帶動新增消費692億元、1376億元、1573億元、871億元、661億元。

中信證券認為，當前農(nóng)村主要白電品類保有量接近成熟水平，農(nóng)村下鄉(xiāng)政策刺激空間有限，預計出臺以舊換新政策效果更優(yōu)。

根據(jù)中信證券測算，目前四大類家電更新缺口較小，預計年刺激帶動消費不足200億元，因此每年帶動新增消費數(shù)量有限。分品類來看，受影響程度依次為冰箱>空調(diào)>洗衣機>電視機，其中冰箱受刺激政策影響空間相對較大，但總體上，預計刺激效果會呈邊際遞減。當前具體政策內(nèi)容、時間、力度均未知，但考慮到當前家電板塊對消費放緩、地產(chǎn)后周期等因素反映比較充分，估值處于歷史低位，市場等待行業(yè)景氣改善，潛在政策出臺的預期能夠改善市場信心，起到托底作用。

中國證券報 崔小粟