每經(jīng)記者｜胡楊    每經(jīng)實習(xí)記者｜易啟江    每經(jīng)編輯｜何小桃    

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就“央行直接購買A股”采訪了中國民生銀行首席研究員溫彬，溫彬認為雖然在法律上無禁止性條款，但如果央行直接“入市”去干預(yù)資本市場，則屬于非市場化的行為，不利于股票市場功能的發(fā)揮。

NBD：如果央行直接投資股市的話，有沒有什么法律障礙？

溫彬：根據(jù)《中國人民銀行法》第四章業(yè)務(wù)的第五款，央行可以在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯?？梢钥吹剑吨袊嗣胥y行法》并沒有明確央行是否可以購買股票的或者是股票的ETF。因此，法律層面上來說，并沒有明確的禁止性條款。

但是，從國際經(jīng)驗來看，全球主要經(jīng)濟體的央行，在資產(chǎn)端一般都是通過公開市場的方式購買國債等金融債券，很少有直接“入市”購買股票的行為。當(dāng)然，之所以現(xiàn)在被提出來討論，主要是因為日本央行存在類似操作。而美聯(lián)儲方面，其只是在2008年金融危機時，除購買國債及“兩房”債券之外，直接購買了企業(yè)債券，目的是釋放流動性，屬于量化寬松的貨幣政策的其中一部分。從央行這個角度來說，購買企業(yè)債券已經(jīng)是投資標的向前進了一步的體現(xiàn)。

那么，在我看來，如果央行購買股票，可能不一定有利于資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展。因為現(xiàn)階段，全球?qū)ρ胄械呢泿耪叽嬖谝粋€爭論，就是央行的貨幣政策要不要關(guān)注資產(chǎn)價格。因此，這么多年以來，一直奉行的圭臬就是央行的貨幣政策只關(guān)注這個通貨膨脹。當(dāng)然也有雙目標制的，除通脹之外，還關(guān)注就業(yè)，這是以美聯(lián)儲為代表。

其次，我認為第二個最大的問題是，如果央行真的“入市”，容易把央行的貨幣政策操作、貨幣政策目標同股市聯(lián)系起來。如此一來，反而容易引起股市的不穩(wěn)定。因為如果央行直接購買股票的話，無論是以什么樣的形式，對市場都是一種風(fēng)向標式的作用，可能影響資本市場的穩(wěn)定，同時也不利于其貨幣政策目標的實現(xiàn)。

NBD：央行直接入市，與現(xiàn)在的中央證金公司購買股票有什么區(qū)別？

溫彬：作為一個市場主體的中證金，同時也是一個平準基金，其可以借鑒國際經(jīng)驗，成為資本市場的穩(wěn)定器。需要注意的是，中證金更多還是發(fā)揮市場化的作用。

但央行的角色不同，它是貨幣政策制定和實施的角色，如果直接“入市”去干預(yù)資本市場，則屬于非市場化的行為，不利于股票市場功能的發(fā)揮。