圖片來源：攝圖網(wǎng)

2月12日，國際知名指數(shù)編制公司MSCI例行公布了2月季度指數(shù)調(diào)整結(jié)果，新增了工業(yè)富聯(lián)、美團點評和小米集團等公司新獲納入進入MSCI新興市場指數(shù)，同時公布重啟吸納同股不同權(quán)架構(gòu)標的，但是尚未公布A股納入因子擴大市場咨詢結(jié)果。對此，MSCI官方向e公司記者表示，該事項最終市場咨詢結(jié)果將在3月1日前公布，現(xiàn)階段不發(fā)表評論。

增多減少

本輪MSCI新興市場指數(shù)調(diào)整名單中，前三大市值最大標的均來自中國，即工業(yè)富聯(lián)、美團點評和小米集團。

分類來看，MSCI中國A股在岸指數(shù)（MSCI China A Onshore Indexes）中新增了4家公司，包括中國鋁業(yè)、國投資本、財通證券和金正大，沒有剔除標的；東方盛虹從MSCI中國A股小盤指數(shù)中剔除（MSCI China A Onshore Small Cap Index）。

MSCI中國指數(shù)（MSCI China All Shares Indexes）中新增了9家公司，市值前三大標的包括美團點評、小米集團、拼多多等；MSCI中國小盤指數(shù)則剔除5家公司。

整體來看，本輪調(diào)整A股增多減少，調(diào)整結(jié)果將在2月28日后生效。

2月12日開盤后，多家MSCI指數(shù)新增標的開盤收漲。截至記者發(fā)稿，工業(yè)富聯(lián)漲幅突破3%，國投資本、財通證券上漲，中國鋁業(yè)A、H股齊升，但美團點評、小米集團高開后震蕩低走。

盤點市場表現(xiàn)，MSCI中國相關(guān)指數(shù)去年表現(xiàn)并不突出。據(jù)Wind統(tǒng)計，MSCI中國A股在岸指數(shù)過去250天跌幅達27.77%，今年1月3日下觸2403.35點后，才逐步反彈，最新已突破2700點。

重啟納入同股不同權(quán)標的

除了個股增減，本次MSCI季度調(diào)整還公布了重啟吸納同股不同權(quán)架構(gòu)標的進入MSCI ACWI IMI，而涉及標的小米集團、美團點評在2月11日股價啟動上揚，被市場解讀提前反映利好。

從過程來看，MSCI吸納同股不同權(quán)架構(gòu)標的可謂一波三折。

據(jù)披露，此前MSCI指數(shù)吸納了首發(fā)上市的同股不同權(quán)架構(gòu)標的，包括美團點評、拼多多、小米集團、騰訊音樂、中通快遞、愛奇藝和嗶哩嗶哩，但經(jīng)過去年市場咨詢，自2017年11月2日同股不同權(quán)標的不再具備納入為MSCI ACWI IMI等相關(guān)證券指數(shù)資格，直至本次重啟吸納。

去年投資者擔心國際指數(shù)納入同股不同權(quán)股份，令指數(shù)基金被動追入股份，卻無法以投票權(quán)監(jiān)察企業(yè)。MSCI原提出方案，以流通股份的投票權(quán)計算企業(yè)應(yīng)占權(quán)重，而非單純計算流通市值，咨詢一年后未有采用方案。MSCI隨后表示會發(fā)布新設(shè)指數(shù)，響應(yīng)關(guān)注同股不同權(quán)議題的投資者。

另一國際知名指數(shù)編制公司富時羅素則在早期就表態(tài)將小米納入指數(shù)。據(jù)相關(guān)負責人后續(xù)介紹，從指數(shù)編制的角度來說，富時羅素主要關(guān)注股票的規(guī)模、流動性、自由流通量等因素；滿足了這些指標的要求，即表示該股票是一只合格的具備可投資性的股票。

目前同股不同權(quán)架構(gòu)已經(jīng)得到了政策層面認可和準備，最新已納入科創(chuàng)板意見稿細則，另外，去年12月9日，滬深港兩地交易所也聯(lián)合發(fā)聲，將同股不同權(quán)架構(gòu)公司納入港股通股票范圍，預(yù)計明年年中將實施相關(guān)規(guī)則。

A股擴容

另一項A股擴容進展也備受投資者關(guān)注。

對于MSCI擴大A股納入因子，MSCI官方向e公司記者表示，該事項最終市場咨詢結(jié)果將在3月1日前公布，現(xiàn)階段不發(fā)表評論。

去年9月，MSCI在A股首步納入之后發(fā)布咨詢文件，提出三點建議：

一是將現(xiàn)有中國大盤A股的納入因子從5%增加到20%，于2019年5月半年度指數(shù)評審和2019年8月季度指數(shù)評審這兩個階級分步實施；

二是從2019年5月半年度指數(shù)評審開始，將深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場加入符合MSCI指數(shù)條件的證券交易所名單；

三是作為2020年5月半年度指數(shù)評審的一部分，將中國中盤A股以20%的納入因子一步納入MSCI中國指數(shù)。

MSCI指出，隨著中國A股大盤股納入因子提升至20%，到今年年8月的A股在MSCI新興市場指數(shù)模擬權(quán)重將提升至2.8%。新增納入的中國A股中盤股納入因子增至20%后，將使A股在MSCI新興市場指數(shù)權(quán)重至3.4%。

對于此舉帶來的增量資金規(guī)模，彼時MSCI亞太研究部主管謝征儐向媒體表示，每以5%的因子納入A股，帶來的資金約是220億美元。若此次咨詢結(jié)果正面，待A股納入的因子提升至4倍，預(yù)計將有660億美元的海外增量資金流入A股。去年11月，謝征儐又再次表態(tài)資金流入A股水平超過了預(yù)期，并補充稱約15%-20%的資金流來自于追蹤其指數(shù)的被動資金。

MSCI也在去年咨詢文件中指出，得益于互聯(lián)互通機制運行和市場參與便利性提升，去年A股首步納入MSCI實施成功。據(jù)統(tǒng)計，自從MSCI A股納入后，去年新增超過4600個賬戶交易A股，另外，隨著A股流通性提升，2018年停牌個股數(shù)量比2015年減少了80%。

（停牌統(tǒng)計來源：MSCI）

（如果全部A股獲納入，則預(yù)計中國將在MSCI新興市場指數(shù)權(quán)重達到40%。來源：MSCI）

狐尾松資產(chǎn)董事長王代新向e公司記者表示，從目前的情況來看，并沒有太多的負面反饋，A股的股票流動性和資金流動性都是沒有問題的，所以總體來看，通過的概率還是比較大。如果納入20%，理論上可能帶來600多億美金的資金。長期來看，隨著A股估值近年來的逐漸回歸，投資價值日漸顯現(xiàn)，納入因子擴大，吸引海外更多長期資金，有利于A股特別是中大型股票的估值回歸。

另外，遠策投資總經(jīng)理張益馳在證券時報新年投資策略中表示關(guān)注外資流入對A股市場帶來的影響。在金融開放政策持續(xù)推進、MSCI納入A股比例持續(xù)提高等因素的推動下，2019年外資流入A股規(guī)模將會進一步明顯增加。

作為市場上較為確定的增量資金，外資的流入速度可能影響到A股市場的運行節(jié)奏，擇股上也會成為市場的重要結(jié)構(gòu)特征。從歷史數(shù)據(jù)來看，北上資金流入規(guī)模居前的個股基本代表了中國經(jīng)濟的支柱行業(yè)和龍頭公司，這實際上也為A股投資者在擇股上提供了一種思考工具。

證券時報 阮潤生