每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

去年的A股市場震蕩加劇，私募股票策略表現(xiàn)不如人意，而在產(chǎn)品策略中引入量化對沖工具逐漸受到私募基金的重視，而期權(quán)策略的保證金制度有加大杠桿、風險可控，多空策略靈活的特點，可以豐富股票多頭策略而逐漸受到私募基金經(jīng)理的重視。

去年以來，量化私募在期權(quán)市場上的布局動作明顯，甚至有私募將期權(quán)作為產(chǎn)品線進行打造。另外不少私募在策略中引入期權(quán)策略而加速發(fā)行期權(quán)產(chǎn)品。

有私募單獨成立公司主攻期權(quán)策略

去年的A股市場震蕩加劇，私募股票策略表現(xiàn)不如人意，股票策略產(chǎn)品平均收益率為-15.93%。遇到市場大跌，私募基金如何鎖定風險而成為當前的市場焦點，而期權(quán)策略的保證金制度有加大杠桿、風險可控，多空策略靈活的特點，可以豐富股票多頭策略而逐漸受到私募基金經(jīng)理的重視。不少私募在期權(quán)市場上的布局動作明顯，甚至將期權(quán)作為產(chǎn)品線進行打造。而此次一次性招聘5名期權(quán)交易人才的澳普森投資就是把期權(quán)策略作為單獨產(chǎn)品線進行打造。

澳普森投資成書新告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），此前旗下私募公司深圳前海方舟是以股票多頭策略為主，后來單獨成立澳普森投資專門做期權(quán)交易業(yè)務(wù)，近期澳普森投資更是大量招聘期權(quán)交易員。成書新告訴火山君，自己新成立的澳普森投資以期權(quán)交易策略為主策略，因為股票機會沒有期權(quán)大，所以澳普森投資以期權(quán)為主策略了，但是對宏觀上的還是一直關(guān)注。其進一步告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），期權(quán)策略主要特點是保證金制度有加大杠桿、風險可控，多空策略靈活的特點，可以豐富股票多頭策略。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍也告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），期權(quán)有衍生品“皇冠上的明珠”的美譽。我國的股票市場策略比較單一，而期權(quán)作為衍生品可以通過策略組合實現(xiàn)你對市場的各種判斷，同時容錯能力又比較強，做錯了可容錯，做對了有杠桿，真正實現(xiàn)了有想法有能力就能夠有盈利手段，這些優(yōu)勢都是股票多頭不具備的。厚石天成真正開始布局交易所期權(quán)已經(jīng)有一年時間了，去年的這個時候，市場開始低迷，股指期貨受到限制，所以我們目光鎖定了交易所期權(quán)。

侯延軍進一步指出，期權(quán)因為可以通過各種策略組合來實現(xiàn)對市場的看法，所以是其他策略非常好的補充，雖然目前上證50ETF期權(quán)已經(jīng)很活躍，但是還是以機構(gòu)投資者為主。近期我們也看到，商品期權(quán)多品種紛紛上市，期權(quán)時代正在來臨，估計降低門檻也是下一步監(jiān)管考慮的問題，等這些都落地后，期權(quán)就能夠形成一個單獨的大類投資品種，甚至會出現(xiàn)很多大型的專做期權(quán)的私募公司。

私募排排網(wǎng)研究員劉慶連進一步告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），不少量化私募在期權(quán)市場上的布局動作明顯，甚至將期權(quán)作為產(chǎn)品線進行打造。期權(quán)雖然是一個風險管理工具，但其本身有投資機會，如果是單邊持有，只是高風險高收益的特征，如果是期權(quán)套利，則收益穩(wěn)定風控可控，是吸引資金關(guān)注的一個很好的投資類別；從優(yōu)勢來看，私募發(fā)行期權(quán)策略產(chǎn)品數(shù)量不斷增加，收益明顯好于股票策略產(chǎn)品，眾多期貨類私募以及部分專職期權(quán)交易的私募都會發(fā)行更多的期權(quán)產(chǎn)品。

私募加速發(fā)行期權(quán)策略產(chǎn)品

有期權(quán)業(yè)務(wù)方面的私募基金經(jīng)理告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），不同于做空期貨、股票，買入看跌期權(quán)最大的優(yōu)勢在于風險有限，收益無限。市場跌得越多，回報會因為期權(quán)獨特的杠桿變大的效果，而越大。如果看錯市場方向了，最多也就是損失期權(quán)的固定權(quán)利金。此外期權(quán)策略可以避開方向的判斷，賺取其他風險維度帶來的收益。據(jù)了解，量化期權(quán)策略展現(xiàn)出同量化股票、管理期貨策略完全不同的風險收益特征，具有較為明顯的低風險。

私募排排網(wǎng)研究員劉慶連告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），期權(quán)策略相比股票多頭策略，交易方式有很多種，既可以作為買方，付出少量的期權(quán)費，得到潛在的巨大收益的可能。作為買方，既可以看漲后市，也可以看跌后市，投資者還可以作為場內(nèi)期權(quán)的賣方。期權(quán)將資金杠桿用到了極致，可以為投資者的權(quán)益資產(chǎn)提供套期保值功能，避免資產(chǎn)的大幅波動；而數(shù)據(jù)顯示，2018年，50ETF期權(quán)交易中保險交易占比13.97%，增強收益交易占比45.29%，套利交易占比22.35%，投機交易占比18.39%。

而在多位量化私募人士看來，近期布局期權(quán)策略的力度提升，主要是由于近期期權(quán)市場成交活躍，市場流動性提供了支持。經(jīng)過近四年發(fā)展，上證50ETF期權(quán)已經(jīng)成為全球主要的ETF期權(quán)品種之一，且日成交量和日持倉量整體呈增長趨勢以后，就不斷有私募布局期權(quán)交易策略；有私募表示，近期計劃新發(fā)期權(quán)混合策略產(chǎn)品，在原有產(chǎn)品中加入了期權(quán)策略，在風險可控的前提下爭取穩(wěn)健利潤。

今年伊始，不少量化私募在期權(quán)市場上的布局動作明顯，甚至將其作為一條特色產(chǎn)品線打造，在投研上加大配置力度。近期期權(quán)市場成交活躍吸引了不少私募的關(guān)注，部分私募在經(jīng)過摸索后開始加大布局力度。上海雷根投資李金龍告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），期權(quán)由于收益與標的物價格的非線性關(guān)系，導(dǎo)致期權(quán)策略與傳統(tǒng)策略的相關(guān)性較低，因此含期權(quán)策略的產(chǎn)品業(yè)績通常更高，公司目前有存續(xù)的期權(quán)產(chǎn)品，也會視情況新發(fā)期權(quán)產(chǎn)品。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年，合計38只含有期權(quán)二字的私募產(chǎn)品登記備案。而2019年以來截至1月30日，已經(jīng)有4只含有期權(quán)二字的私募產(chǎn)品在協(xié)會備案，其中就包含1月14日，上海雷根資產(chǎn)旗下的雷根期權(quán)組合策略私募基金。另外寧波浩越資產(chǎn)近期備案了浩越期權(quán)多策略1號，還有九坤投資備案了九坤期權(quán)量化1號私募基金，深圳前海銘暉資產(chǎn)旗下備案了銘暉增強系列期權(quán)一號私募基金。