每經記者｜魏瓊    每經編輯｜林菁晶    

3月5日晚間，中國恒大發(fā)布正面盈利預告，2018年凈利潤和核心業(yè)務凈利潤均實現大幅增長，其中核心業(yè)務凈利潤同比增長超90%，核心業(yè)務凈利潤達770億元以上，刷新行業(yè)最高紀錄。

預告發(fā)布后次日早間，中國恒大(03333，HK)高開，漲幅一度高達6.95%，但隨后股價一路走低，截至下午收盤，股價為26.25港元/股，微漲1.35%，市值約為3444億港元。

轉型“規(guī)模+效益” 吸金能力大增

自轉型“規(guī)模＋效益”以來，恒大在保持規(guī)模適度增長的情況下，實現了利潤水平的大幅度提升。

數據顯示，恒大2017年核心業(yè)務凈利潤同比增長94.7%，2018年恒大核心業(yè)務凈利潤較2017年漲幅稍有下滑，增幅仍為行業(yè)較高水平。2017年恒大核心業(yè)務凈利潤為405.1億元，同比增長按此估算其2018年核心業(yè)務凈利潤達770億元以上，這意味著恒大在2018年每天能掙超2.1億元。

根據公告披露，恒大吸金能力大增，但是在股價方面的表現似乎并未與之匹配。

一位不愿具名的券商分析師接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析指出，中國恒大今日股價高開與市場認可恒大的利潤增長存在一定關系，后續(xù)股價走低則反應市場整體環(huán)境，目前房地產市場股價存在一定的回調。同時，該分析師指出，目前房地產的風口已經不在龍頭房企了，已經切換到二線房地產股了。

在業(yè)內人士看來，恒大2018年核心業(yè)務凈利潤創(chuàng)新高是恒大戰(zhàn)略轉型的結果。

實施“規(guī)模+效益”發(fā)展模式，以及低負債、低杠桿、低成本、高周轉的“三低一高”經營模式，在保持規(guī)模適度增長的同時，恒大更加注重增長質量。按照轉型規(guī)劃，恒大已將質量增長放在第一位，保持規(guī)模位列行業(yè)前三，利潤爭做行業(yè)第一。

同時，在2017年中期，恒大宣布通過每年保持土地儲備下降5%~10%的幅度，引入戰(zhàn)略投資以及降低成本、增強盈利、凈資產等當時降低負債率。

規(guī)模為王 多年積累換來上漲

利潤增長需要規(guī)模的支持，恒大利潤水平處于行業(yè)高位主要得益于規(guī)模優(yōu)勢，但對比“利潤王”中海地產，恒大的凈利潤率優(yōu)勢并不明顯。

數據顯示，2017年中海凈利潤率達24.6%，恒大凈利潤率為11.9%。而2018年，恒大合約銷售金額5513.4億元，中海地產為3012.40億港元，折合人民約為2573.6億元（3月6日匯率計算）。整體而言，恒大凈利潤率的競爭力不如中海地產，但基于恒大的規(guī)模優(yōu)勢較強，所以凈利潤規(guī)模在行業(yè)具有較強競爭力。

據《每日經濟新聞》記者梳理數據發(fā)現，在2016年和2017年，恒大的合約銷售金額均超中海地產兩倍，考慮到銷售回款周期，合約銷售金額體現在營業(yè)收入和利潤方面的時間，恒大凈利潤總和上漲基于其多年積累的規(guī)模優(yōu)勢。

需要注意的是，目前恒大的利潤水平已經處于高位，未來要保持2017年和2018年的增長水平難度將加大，因此，恒大利潤的高增長率可持續(xù)性成為業(yè)內最關注的問題。

對此，上述券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，目前恒大的規(guī)模已經很大了，加上2018年2019年市場面臨下行壓力，保持持續(xù)高增長難度非常大。但幾年后恒大是否還能保持這樣的增長速度，該分析師表示很難給出答案，這將取決于公司現有業(yè)務的銷售和運營情況。

（封面圖片來源：攝圖網）