圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

上周前四天累積的上漲戰(zhàn)果，在一天之內(nèi)被全部抹去。3月8日，開年以來(lái)一路高歌猛進(jìn)的A股市場(chǎng)遭遇“百點(diǎn)突襲”。面對(duì)金融板塊聯(lián)手砸盤，前一天剛剛站上3100點(diǎn)的上證綜指，直接跌落至3000點(diǎn)以下，收盤下跌4.4%，創(chuàng)下5個(gè)月以來(lái)最大單日跌幅。

數(shù)據(jù)顯示，3月8日收盤，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)有27個(gè)下跌，農(nóng)林牧漁指數(shù)成為僅存的一抹紅色。雖然這一輪行情中，電子、通信、金融等板塊輪流表現(xiàn)、出盡風(fēng)頭，但并不妨礙農(nóng)業(yè)股默默發(fā)光。截至3月8日收盤，申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)較2018年末上漲44.85%，累計(jì)漲幅僅次于計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)的46.43%。

農(nóng)林牧漁板塊內(nèi)部，是“豬概念股”在充當(dāng)中流砥柱。3月8日這一天，在接近3200只個(gè)股下跌的情況下，依然有天邦股份、新五豐、天康生物等5只“豬概念股”漲停，龍頭股正邦科技接近漲停。年初至今，正邦科技累計(jì)上漲231.07%，漲幅足以在3000多只A股股票中排到前十位。除此以外，益生股份、新五豐、天邦股份、唐人神等股價(jià)均實(shí)現(xiàn)翻倍。23只豬產(chǎn)業(yè)股票中，今年共有19只跑贏上證綜指；豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲66.41%。

2019年以來(lái)，A股市場(chǎng)演繹以估值修復(fù)為主要特征的上漲行情，估值修復(fù)具有普遍性，截至3月8日，申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)全部實(shí)現(xiàn)正收益。然而，躋身漲幅榜前列的板塊，無(wú)不是有著外力的加持。5G概念風(fēng)生水起，電子和通信板塊自是炙手可熱。A股量?jī)r(jià)齊升，券商板塊直接受益。“豬概念股”飛起來(lái)了，風(fēng)又來(lái)自哪里？

“站在風(fēng)口上，豬都可以飛起來(lái)。”這句創(chuàng)投圈的經(jīng)典名言，如今在A股市場(chǎng)上照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。以正邦科技等為代表的一批“豬概念股”不僅飛起來(lái)了，而且飛得很高。這僅僅是因?yàn)楣乐敌迯?fù)，還是有別的推手？

有業(yè)界人士認(rèn)為，始于2015年的這一輪“豬周期”已提前結(jié)束，“豬概念股”躁動(dòng)或是因?yàn)?ldquo;聞”到了新一輪“豬周期”的味道。

供應(yīng)減少驅(qū)動(dòng)豬價(jià)加速上漲

歷史上，農(nóng)業(yè)股持續(xù)上漲通常離不開一個(gè)宏觀背景——通脹，漲價(jià)為農(nóng)業(yè)股上漲提供最直接的動(dòng)力。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布了2月物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；CPI環(huán)比上漲1.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。不少機(jī)構(gòu)表示，通脹仍舊溫和，但豬價(jià)環(huán)比由跌轉(zhuǎn)升，若豬價(jià)拐點(diǎn)提前出現(xiàn)，將構(gòu)成后續(xù)通脹的重大風(fēng)險(xiǎn)。

3月以來(lái)，豬價(jià)上漲加快。據(jù)豬場(chǎng)動(dòng)力網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月以來(lái)，全國(guó)外三元生豬均價(jià)重回6元/斤上方，豬價(jià)上漲初現(xiàn)苗頭。3月6日，全國(guó)統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的28個(gè)省份(自治區(qū)、直轄市)的外三元生豬價(jià)格出現(xiàn)2019年以來(lái)的首次全面上漲。隨后的3月7日和8日，全國(guó)豬價(jià)持續(xù)全線走高，上漲勢(shì)頭不斷加快。截至3月8日，全國(guó)外三元生豬均價(jià)已逼近7元關(guān)口，重慶、四川率先破“8”。

“進(jìn)入3月，全國(guó)豬價(jià)漲速加快，最近幾日豬價(jià)幾乎以每天1元/千克的速度往上走，局部地區(qū)日漲幅甚至達(dá)到2元/千克。”芝華數(shù)據(jù)高級(jí)畜牧分析師姚桂玲告訴記者，截至3月8日，芝華數(shù)據(jù)收集的主要產(chǎn)銷區(qū)外三元生豬均價(jià)已至14.05元/千克，較上月同期上漲17.5%，較去年同期上漲22.2%。

價(jià)格波動(dòng)歸根到底是供需關(guān)系變化的結(jié)果。我國(guó)是豬肉消費(fèi)大國(guó)，消費(fèi)量大致占到全世界的一半。然而，國(guó)泰君安證券研報(bào)指出，豬肉需求相對(duì)穩(wěn)定且剛性，消費(fèi)量波動(dòng)幅度很少超過(guò)5%，價(jià)格波動(dòng)受供給側(cè)主導(dǎo)。當(dāng)下處于豬肉消費(fèi)淡季，豬價(jià)逆勢(shì)上漲更加指向供給側(cè)。

對(duì)于這一輪豬價(jià)上漲，業(yè)內(nèi)人士有一個(gè)共同的感受——豬少了。

據(jù)姚桂玲介紹，前期生豬大量且提前出欄導(dǎo)致目前豬源減少，利好豬價(jià)上漲。而隨著豬價(jià)上漲，養(yǎng)殖戶普遍壓欄惜售。“眼下條件有利于養(yǎng)殖戶壓欄：一是目前存欄豬重量并不大；二是近期飼料原料價(jià)格下降，飼料成本壓力不大。”姚桂玲稱，眼下養(yǎng)殖企業(yè)議價(jià)能力增強(qiáng)，提價(jià)較為順暢。

“養(yǎng)殖戶預(yù)計(jì)豬價(jià)要漲，惜售情緒很濃，收購(gòu)價(jià)不過(guò)兩三日就漲了兩塊多(每斤)，現(xiàn)在已經(jīng)漲破八塊。”華東一屠宰企業(yè)人士如是說(shuō)。河南某屠宰場(chǎng)人士也稱，豬不好收，收購(gòu)價(jià)甚至半個(gè)小時(shí)一調(diào)。

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新一輪“豬周期”是否提前啟動(dòng)

豬為什么少了？這里不得不提到“豬周期”。

“豬周期”，指的是豬價(jià)因?yàn)楣┬璨痪舛a(chǎn)生的周期性變動(dòng)。由于豬肉需求相對(duì)穩(wěn)定，“豬周期”的根源在供給側(cè)。養(yǎng)殖戶根據(jù)利潤(rùn)信號(hào)，對(duì)生豬存欄進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而引起了豬價(jià)的周期性波動(dòng)。2008年以來(lái)，幾乎是每4年就出現(xiàn)一次豬價(jià)高峰。

2015年下半年開始隨著生豬存欄量下降，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入新一輪周期，2016年隨著行業(yè)繼續(xù)去產(chǎn)能，豬價(jià)達(dá)到周期高點(diǎn)，2017年、2018年豬價(jià)持續(xù)下行。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)公布的22省市生豬平均價(jià)格數(shù)據(jù)，2018年5月生豬價(jià)格一度跌至10元/千克，較本輪“豬周期”高點(diǎn)下跌超過(guò)50%。

由于豬價(jià)持續(xù)回落，生豬產(chǎn)業(yè)新一輪去產(chǎn)能也在悄然進(jìn)行。通常來(lái)說(shuō)，隨著產(chǎn)能去化逐步到位，豬價(jià)終將開啟新的反彈。“按照養(yǎng)殖周期來(lái)看，2015年以來(lái)超強(qiáng)豬周期，應(yīng)該持續(xù)到2019年年中甚至可能到2020年。”姚桂玲告訴記者。

然而，突如其來(lái)的疫情打亂“豬周期”進(jìn)程。中金公司報(bào)告指出，始于2018年8月的相關(guān)疫情對(duì)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的影響，無(wú)異于一場(chǎng)“供給側(cè)改革”。

姚桂玲稱，面對(duì)疫情帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)，不管是豬場(chǎng)還是散戶，恐慌出欄情緒很普遍。很多養(yǎng)殖戶搶在春節(jié)前的消費(fèi)旺季將生豬出欄，導(dǎo)致豬價(jià)在2019年1月創(chuàng)出近三年新低。不過(guò)，到了2月，隨著全國(guó)豬源減少，豬價(jià)陸續(xù)開始轉(zhuǎn)為上漲。她判斷，受相關(guān)疫情影響，2015年以來(lái)的“豬周期”已提前結(jié)束。

“2019年豬價(jià)可能面臨較大漲幅。從節(jié)奏說(shuō)，2019年2月之前豬價(jià)可能都處于下跌態(tài)勢(shì)，但一旦進(jìn)入3月，豬價(jià)將迅速上漲。”中金公司在2018年12月發(fā)布的一份報(bào)告曾做出這一“神預(yù)測(cè)”。這份報(bào)告認(rèn)為，疫情加劇生豬去產(chǎn)能，構(gòu)成2019年豬價(jià)的關(guān)鍵邏輯，而在生豬養(yǎng)殖規(guī)?；内厔?shì)下，這一次產(chǎn)能可能被壓縮得更多，因此豬價(jià)上漲可能持續(xù)更久。

姚桂玲也稱，新一輪“豬周期”可能比以往更強(qiáng)。2015年以來(lái)這輪豬周期導(dǎo)致生豬產(chǎn)能整體下降，而疫情的出現(xiàn)加重了局部地區(qū)的產(chǎn)能去化。由于疫情有效控制尚需時(shí)日，去產(chǎn)能過(guò)程不會(huì)很快結(jié)束，豬價(jià)有望迎來(lái)一輪較長(zhǎng)的景氣周期。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，豬價(jià)是否迎來(lái)新一輪漲價(jià)潮還存在不確定性。良運(yùn)期貨資產(chǎn)管理部總監(jiān)王偉民并不認(rèn)為新一輪豬價(jià)上漲周期已經(jīng)到來(lái)。首先，當(dāng)前豬價(jià)絕對(duì)水平仍低，漲幅和漲勢(shì)也沒(méi)有超過(guò)歷史均值；其次，豬價(jià)反彈將提振養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄熱情；最后，隨著居民生活水平提高，豬肉消耗量增長(zhǎng)已開始放緩。

近期豬價(jià)大范圍上漲是否可持續(xù)，或許有待觀察。但對(duì)于“豬概念股”來(lái)說(shuō)，包括姚桂玲和王偉民在內(nèi)的不少人士都認(rèn)為，近期一些“豬概念股”漲幅太大，估值有透支的嫌疑，最好的介入時(shí)機(jī)已經(jīng)過(guò)去。