圖片來源：攝圖網(wǎng) 國信證券：超跌仍是反彈最大動力 經(jīng)歷了2018年的大幅調(diào)整，2019年A股演繹了一輪如火如荼的春季行情，估值歷史底部、強政策預(yù)期以及無風(fēng)險利率的快速下行共同驅(qū)動了前期A股的上漲。 對比本輪行情與2008年以來八次超跌反彈的結(jié)構(gòu)性特征發(fā)現(xiàn)，本輪行情與歷次超跌反彈情況最大相似之處依然在于反轉(zhuǎn)效應(yīng)，暨前期跌幅最大的股票組合反彈中漲幅最大，超跌仍是反彈最大動力。而本輪行情與以往超跌反彈的不同之處則主要體現(xiàn)在：第一，本輪行情中，小市值因子失效，小市值公司表現(xiàn)不再強勢，而大市值公司的表現(xiàn)相對較好。第二，低ROE的上市公司表現(xiàn)更佳，這在以往的超跌反彈行情中是均未出現(xiàn)過的。 從A股的歷史走勢來看，在前期出現(xiàn)大幅度調(diào)整的情況下，股市往往會在較短時間內(nèi)出現(xiàn)快速的大跌反彈。2008年金融危機以來，包括2019年年初的這一輪行情在內(nèi)，A股大致出現(xiàn)過九次大跌反彈，反彈的時間在1個月到2個月左右，指數(shù)反彈的幅度平均在17%左右。 從行業(yè)特征來看，歷次大跌反彈中漲幅較大的行業(yè)不盡相同，并沒有較為明顯的一致規(guī)律。 中信證券：關(guān)注基建、新能源汽車和醫(yī)藥 當(dāng)前，財報披露漸入高峰，A股盈利增速在2018年第四季度和2019年第一季度依然處于下行周期中。2019年以來全部A股2018/2019年凈利潤一致預(yù)期累計已下調(diào)2.1%/2.5%。3月以來公布的宏觀數(shù)據(jù)整體弱于預(yù)期，且對政策的依賴依然很高。而政策全面兌現(xiàn)后，政策預(yù)期也將趨于理性，關(guān)注點將落在后續(xù)的政策執(zhí)行和具體數(shù)據(jù)上。 當(dāng)前，大小盤風(fēng)格趨于均衡，基本面是分化的重要基準(zhǔn)。再進(jìn)一步考慮估值，A股經(jīng)過了開年的反彈和整固后，目前滬深300、全部A股、中證500的預(yù)期PEG已經(jīng)非常接近，都處于0.75-0.76之間：大小盤中長期配置價值差異不大，預(yù)計未來市場風(fēng)格趨于均衡，具體的分化基準(zhǔn)還要看業(yè)績。 繼續(xù)維持上證綜指2800點-3200點區(qū)間震蕩的判斷，市場分化將繼續(xù)，而基本面是最重要的價值支撐點。自上而下：關(guān)注基建、新能源汽車、醫(yī)藥三條產(chǎn)業(yè)鏈。 后市，基建托底投資，是近期宏觀面上重要的結(jié)構(gòu)看點，而近期PPP落地率持續(xù)攀升，基建板塊整體進(jìn)入資金面、政策面改善的細(xì)化階段。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈基本面短期趨勢穩(wěn)健向好，長期空間大，對補貼退坡的預(yù)期已有較充分反應(yīng)，建議重點繼續(xù)關(guān)注動力電池領(lǐng)域，以及各環(huán)節(jié)的龍頭公司。醫(yī)藥板塊的核心邏輯則是業(yè)績穩(wěn)健防御性強+短期科創(chuàng)板催化醫(yī)藥板塊的科技屬性。另外，周期板塊中的部分漲價主線也值得關(guān)注。 海通證券：目前是牛市準(zhǔn)備孕育期 1月4日以來行情持續(xù)上揚，其中2月以來上漲開始加速，進(jìn)入3月后各種概念主題炒作不斷，于是有人調(diào)侃市場上漲過快，以目前的漲勢來看，2015年都算慢牛了，那么近期這一段時間的市場到底有多熱？ 從溢價角度來看，通過價格比較來衡量市場熱度：首先，看分級基金B(yǎng)溢價率。分級基金的B份額可以在公開市場交易，因此B份額有兩個價格指標(biāo)，一是在二級市場上的交易價格，二是該份額的實際凈值，價格和凈值的差額除以凈值就是溢(折)價率，而當(dāng)市場較熱時，溢價率往往會走高。其次，看次新股相對行業(yè)的溢價。當(dāng)市場較熱時，一些新上市的個股往往會相對行業(yè)獲得更大的估值溢價。因此從基金溢價與新股溢價的角度看，目前市場熱度也處在較高位。 而就資金層面而言，年初至今增量資金則整體溫和，類似歷史上牛市第一階段，其中外資和杠桿資金上升較明顯。市值繼續(xù)增長需要場外資金持續(xù)入場，靠存量換手活躍和杠桿資金還不夠。目前是牛市第一階段即孕育準(zhǔn)備期，特征是輪漲普漲、回撤較大，保住收益是重點。牛市第二階段即全面爆發(fā)期的信號是基本面見底，屆時出現(xiàn)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。 每經(jīng)聲明：每經(jīng)網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。