每經(jīng)記者｜段思瑤    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯｜張北    

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

沉默許久的一汽轎車（000800，SZ），昨晚放了個(gè)大招。

3月27日晚，一汽轎車發(fā)布公告稱，公司擬以資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等方式購(gòu)買一汽股份持有的一汽解放汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱一汽解放）股權(quán)，并募集配套資金?；诖?，一汽轎車將自 2019 年 3 月 28 日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò) 5 個(gè)交易日。

“一汽轎車的突然舉動(dòng)，是一汽集團(tuán)將再次啟動(dòng)整體上市計(jì)劃的信號(hào)。”一汽集團(tuán)內(nèi)部知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露。

以何種方式實(shí)現(xiàn)整體登陸資本市場(chǎng)，這是多年來(lái)圍繞在一汽集團(tuán)身上最大的懸念之一。隨著一汽解放資產(chǎn)注入一汽轎車，一汽集團(tuán)整體上市或?qū)⑦M(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

上市路徑逐漸清晰

一汽轎車在公告中稱，公司是在3月27日收到交易對(duì)方一汽股份發(fā)來(lái)的關(guān)于參與本次重大資產(chǎn)重組意向函。由此來(lái)看，此次資產(chǎn)重組是一汽股份的主動(dòng)行為。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，當(dāng)年一汽股份就是作為一汽集團(tuán)的整體上市平臺(tái)而成立的。如今，將一汽解放股權(quán)從一汽股份中剝離，是否意味著之前一汽集團(tuán)借一汽股份實(shí)現(xiàn)整體上市的路徑宣告失?。?/p>

“一汽解放資產(chǎn)的剝離，說(shuō)明之前靠一汽股份實(shí)現(xiàn)整體上市的辦法已經(jīng)行不通了。”知名汽車分析師曹鶴認(rèn)為，接下來(lái)，一汽股份的其他資產(chǎn)也將陸續(xù)裝進(jìn)一汽轎車。

中國(guó)一汽官網(wǎng)顯示，目前，一汽股份旗下已經(jīng)囊括了一汽-大眾汽車有限公司、一汽海馬汽車有限公司等12家控股子公司；一汽解放汽車有限公司、一汽吉林汽車有限公司等14家全資子公司；以及一汽馬自達(dá)汽車銷售有限公司、一汽轎車銷售有限公司等8家參股公司。

此前，包括安信證券在內(nèi)的幾家投行，曾為一汽集團(tuán)設(shè)計(jì)了四套不同的整體上市方案，其中一條就是，一汽夏利原地留守，一汽集團(tuán)將一汽大眾、一汽豐田和其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)全部打包注入一汽轎車。此次股權(quán)被“賣”給一汽轎車的一汽解放，正是一支優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，從2016年至2018年，一汽解放連續(xù)三年蟬聯(lián)中國(guó)卡車重卡銷量榜冠軍。

此外，最近一年一汽集團(tuán)對(duì)一汽轎車的重視程度也能看出些許端倪。去年年底，一汽轎車宣布，由奚國(guó)華擔(dān)任一汽轎車董事長(zhǎng)。同一汽轎車之前的董事長(zhǎng)王國(guó)強(qiáng)相比，奚國(guó)華還擔(dān)任了一汽集團(tuán)的總經(jīng)理和黨委副書記，級(jí)別更高。

隨后，一汽轎車內(nèi)部開始對(duì)總經(jīng)理、副總經(jīng)理職位展開公開競(jìng)聘，并試圖用“軍令狀”般的考核指標(biāo)走出困境，提出了2019年~2021年分別實(shí)現(xiàn)3億元、5億元和10億元的利潤(rùn)總額目標(biāo)，及實(shí)現(xiàn)15萬(wàn)輛、27萬(wàn)輛和41萬(wàn)輛的自主銷量目標(biāo)。

除此之外，3月初，一汽集團(tuán)還下發(fā)內(nèi)部通知文件，宣布撤銷解放事業(yè)本部和奔騰事業(yè)本部。“撤銷兩大事業(yè)部的目的之一就是為了剝離不良資產(chǎn)，為這次出售相關(guān)資產(chǎn)做鋪墊。”一位汽車分析師認(rèn)為，從目前的路徑來(lái)看，一汽解放資產(chǎn)注入一汽轎車只是一汽啟動(dòng)整體上市第一步，未來(lái)一汽整體上市在一汽轎車平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)是大概率事件。

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難題迎刃而解？

國(guó)內(nèi)汽車業(yè)的三大國(guó)企中，一汽集團(tuán)最早籌劃上市，卻長(zhǎng)期未果。一汽轎車和一汽夏利之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，成為一汽集團(tuán)多年來(lái)未能實(shí)現(xiàn)整體上市的“攔路虎”。

2011年7月，一汽股份向一汽轎車和一汽夏利做出不可撤銷承諾，即在一汽股份成立后5年內(nèi)整合所謂的轎車整車業(yè)務(wù)，以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。但截止到目前，一汽轎車與一汽夏利之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題也未能解決。

根據(jù)此前一汽夏利和一汽轎車控股方一汽股份在2016年6月履約到期時(shí)再次承諾，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾期延期三年履行，也就是2019年6月前。

懸而未決的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，已讓中小投資者如熱鍋上的螞蟻。深交所互動(dòng)易上，多位投資者詢問(wèn)，“在2019年6月30日之前，一汽轎車與一汽夏利的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能解決嗎？”然而，一汽轎車的回答每次都是“解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的初衷未改變，公司正在關(guān)注和協(xié)調(diào)”。

隨著商用車板塊一汽解放的注入，一汽轎車在除奔騰等乘用車業(yè)務(wù)后，將新增商用車業(yè)務(wù)。上述汽車分析師向記者表示，隨著商用車板塊業(yè)務(wù)的注入，一汽轎車將與一汽夏利在主營(yíng)業(yè)務(wù)上形成差異化。

實(shí)際上，一汽夏利已經(jīng)成了一幅“空皮囊”。繼2016年將一汽豐田15%股權(quán)作價(jià)25.605億元轉(zhuǎn)讓給一汽股份后，去年年底，一汽夏利又向一汽股份轉(zhuǎn)讓其所持有的天津一汽豐田汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱一汽豐田）15%股權(quán)。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，一汽夏利手里持有的一汽豐田所有股權(quán)將全部賣完。

在賣掉一汽豐田這張最后的“套現(xiàn)”王牌后，一汽夏利已經(jīng)變成了一個(gè)干凈的“殼”資源。“一汽夏利轉(zhuǎn)讓了手里所持有的一汽豐田剩余15%股權(quán)，接下來(lái)必須面對(duì)如何解決資本市場(chǎng)的殼資源問(wèn)題。”曹鶴向記者坦言。

早在之前，一汽集團(tuán)就曾授意一汽股份對(duì)一汽夏利24.73%的股權(quán)進(jìn)行公開受讓，并以65億元的價(jià)格尋求新戰(zhàn)略投資者。但因一汽集團(tuán)對(duì)意向受讓方開出的條件相對(duì)較高，這讓一汽夏利在三個(gè)月的公開征集期內(nèi)未征集到合適受讓方，最終迫使一汽股份終止了此次征集。接下來(lái)，接連變賣資產(chǎn)的一汽夏利，繼續(xù)賣“殼”或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录６_一汽集團(tuán)多年的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難題，也將隨之迎刃而解。

啟動(dòng)上市早有端倪

此次一汽轎車的突然舉動(dòng)，或許是一汽集團(tuán)謀劃整體上市的跡象之一。

目前，一汽集團(tuán)合資戰(zhàn)線主戰(zhàn)場(chǎng)之一的一汽豐田已經(jīng)開始了內(nèi)部整合。一位一汽豐田相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露，一汽豐田體系下包括產(chǎn)銷研在內(nèi)的各法人實(shí)體間的合并正在進(jìn)行，合并完成后，總部將設(shè)在天津。

除此之外，從去年開始，一汽集團(tuán)旗下汽車零部件上市公司一汽富維（600742，SZ）早已有動(dòng)作。去年11月初，一汽集團(tuán)在北京產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌出讓長(zhǎng)春一汽富維華威模具有限公司價(jià)值9985.65萬(wàn)元的實(shí)物資產(chǎn)。

隨后，一汽富維又在去年11月底回復(fù)上交所問(wèn)詢函中提到，一汽集團(tuán)未來(lái)一段時(shí)間不會(huì)通過(guò)增加董事提名人數(shù)的方式謀求公司控制權(quán)；一汽集團(tuán)對(duì)公司的管理由原來(lái)按控股子公司管理變成參股公司管理，從2018年11月起不再合并公司財(cái)務(wù)報(bào)表。

作為一汽集團(tuán)旗下為數(shù)不多的盈利上市公司，一汽集團(tuán)為何主動(dòng)放棄了一汽富維的控制權(quán)？“一汽集團(tuán)放棄一汽富維控制權(quán)，是為了一汽集團(tuán)整體上市服務(wù)。”上述汽車分析師向記者說(shuō)，一汽集團(tuán)放開對(duì)一汽富維的控制權(quán)，也是為了使其更加獨(dú)立，長(zhǎng)期看有利于打開估值空間。

早在2007年，一汽集團(tuán)就已定調(diào)：整體上市資源不包括零部件。掙脫一汽集團(tuán)管控后，一汽富維計(jì)劃2018年12月完成引入各類戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，實(shí)現(xiàn)混合所有制改革。在近期的一份公告中，一汽富維表示所有改革工作事項(xiàng)的進(jìn)程正在按計(jì)劃積極推進(jìn)中。

目前，為了開拓市場(chǎng)業(yè)務(wù)，一汽富維撤銷了之前的“銷售部”，成立銷售分公司，負(fù)責(zé)公司所有下屬公司產(chǎn)品的汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品品牌建設(shè)和推廣等工作。

實(shí)際上，對(duì)整體上市之事，一汽集團(tuán)從未停止或放棄。據(jù)記者了解，在此之前，一汽集團(tuán)已將旗下的長(zhǎng)春一汽四環(huán)動(dòng)能有限公司負(fù)責(zé)的水電、供暖等非汽車類主營(yíng)資產(chǎn)劃歸給長(zhǎng)春市政府，為一汽集團(tuán)整體上市減負(fù)、鋪路。

隨著旗下資產(chǎn)的陸續(xù)剝離與重組，一汽集團(tuán)整體上市的時(shí)間點(diǎn)將會(huì)越來(lái)越清晰。“如果一切進(jìn)展順利，今年年底有可能完成整體上市計(jì)劃。”上述一汽集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)。