圖片來源：攝圖網(wǎng)

北京時間2019年4月3日晚間，國內(nèi)網(wǎng)紅電商第一股如涵（股票代碼“RUHN”）在美國納斯達(dá)克掛牌上市。被網(wǎng)友戲稱為顏值終于變成了市值。

可惜好看的臉蛋沒能拯救難看的股價。上市首日，如涵就低開8個百分點，并一路低開低走。盤中最大跌幅達(dá)到38.2%。至收盤時，如涵股價報收于7.85美元，較12.5美元的發(fā)行價下跌37.2%，市值跌至6.49億美元，較開盤時縮水近三分之一。

上市首日即遭遇破發(fā)的窘境，似乎說明美國股民并不買賬。這一點在財報上也得到印證，IPO招股書中顯示，如涵在2017財年、2018財年、2019財年前三季度都是虧損的狀態(tài)。

△央視財經(jīng)《央視財經(jīng)評論》欄目視頻截圖

作為中國網(wǎng)紅經(jīng)濟龍頭，如涵的江湖地位曾經(jīng)得到風(fēng)險資金的肯定。相關(guān)資料顯示，從2014年到2016年，三年的時間里，如涵先后從阿里巴巴、聯(lián)想等機構(gòu)，獲得了數(shù)億元的融資，估值也一度達(dá)到31億元。這三年，也正是網(wǎng)紅經(jīng)濟如火如荼、最為風(fēng)光的一段時光。

三年中，如涵的合伙人之一，張大奕脫穎而出，她憑借電商營銷的多項紀(jì)錄成為國內(nèi)網(wǎng)紅經(jīng)濟第一人，微博和店鋪粉絲雙雙突破千萬。2016年，在一場兩小時的上新直播中，張大奕輕松達(dá)成近2000萬元的交易額。

數(shù)據(jù)顯示，從2017年3月起，如涵控股旗下?lián)碛?13個簽約網(wǎng)紅，1.484億粉絲。

如涵的紅人影響力覆蓋美妝時尚、母嬰快消等多個消費領(lǐng)域。然而到目前為止，如涵的網(wǎng)站成交金額依然主要依賴于以張大奕為主的少數(shù)幾位頂級網(wǎng)紅。而這些頂級網(wǎng)紅究竟還能紅多久？下一個現(xiàn)象級的流量IP又會在哪里出現(xiàn)？

在經(jīng)歷了快速增長期之后，能否將流量紅利，轉(zhuǎn)換為長期的盈利能力，如今這是大部分網(wǎng)紅電商企業(yè)不得不面臨的挑戰(zhàn)。

△央視財經(jīng)《央視財經(jīng)評論》欄目視頻截圖

如涵的上市，是中國網(wǎng)紅經(jīng)濟的里程碑式事件：一方面，它是“流量”從商業(yè)化到資本化的重要節(jié)點，是國內(nèi)數(shù)千家MCN機構(gòu)和數(shù)萬名網(wǎng)紅迄今為止最大的“戰(zhàn)果”；另一方面，即便中概股破發(fā)已經(jīng)是常態(tài)，但如涵首日股價的跌幅仍顯得“扎眼”。通過資本市場的曝光，網(wǎng)紅經(jīng)濟創(chuàng)贏邏輯上是否存在硬傷？

究竟是資本市場上，投資者過于嚴(yán)苛？還是網(wǎng)紅經(jīng)濟這種模式本身存在問題呢？4月6日，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)專家包冉、央廣財經(jīng)評論員王冠做客《央視財經(jīng)評論》演播室，深度解析。

帶得起貨為何帶不起股價？

王冠：破發(fā)不是問題不盈利才是問題

央廣財經(jīng)評論員王冠：某程度上來說，破發(fā)不是事兒，不盈利才是大事兒。我們看到美國股市上，IPO上來之后就破發(fā)并不罕見。2012年超級互聯(lián)網(wǎng)明星股，臉書上市后的第二天，一下就跌了超過10%，最后收盤的時候跌了11%。阿里巴巴2014年秋天上市之后，2015年也一度跌破了IPO的發(fā)行價。

即便是像臉書這樣的明星級股票，股價也在破發(fā)線之下運行了大概有一年左右。但臉書現(xiàn)在最新的價格已經(jīng)是超過175美元，市值超過5000億美元，它自身的價值還是得到了體現(xiàn)，這最終還是取決于你的盈利能力和造血能力。

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而如涵控股，在2019財年的前三季度，它的凈虧損超過了5700萬人民幣，首先看不到一個強健的盈利能力，更關(guān)鍵的是對于網(wǎng)紅帶貨的這種盈利模式，現(xiàn)在從全球范圍來看，也不是很清晰。

包冉：網(wǎng)紅營銷難以構(gòu)造獨立電商生態(tài)

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)專家包冉：所以說我們看到網(wǎng)紅帶貨，或者叫MCN+網(wǎng)紅的營銷模式，它實際上是一種衍生，更直白點說叫寄生型的電商生態(tài)，它不是一個獨立的電商生態(tài)。

什么是獨立的電商生態(tài)呢？比如說像淘寶、天貓、拼多多，這些都是獨立的電商生態(tài)，它包括支付體系，供應(yīng)商管理體系，競價排名體系，還有技術(shù)前臺中臺后臺等等。而所謂的這些網(wǎng)紅，能做的僅僅是說通過內(nèi)容吸引流量，導(dǎo)向相關(guān)的電商店鋪，通過銷售店鋪里的產(chǎn)品來賺錢。所以我說如涵控股不掙錢，但它的當(dāng)家花旦張大奕，一定是賺錢的，她把流量導(dǎo)到自己的店鋪里一手賺流量費，另一手掙的相當(dāng)于是廣告費。

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所以說上市公司不掙錢，但是旗下的網(wǎng)紅很掙錢，但是在美國納斯達(dá)克上市，國際市場的投資者可能看不懂這一點。他只看你公司是不是有獨立的生態(tài)模式。比如說當(dāng)年的亞馬遜，很多人也不看好，為什么股價卻一直走高？因為它對未來的描述很好，云計算也好，整個物流體系、整個黑科技，有一個完整的生態(tài)體系的愿景。但單純的網(wǎng)紅經(jīng)濟公司，很難描繪這種獨立生態(tài)的成長愿景。

網(wǎng)紅模式只是曇花一現(xiàn)？

王冠：網(wǎng)紅模式紅利漸逝，消費者從嘗鮮回歸理性

央廣財經(jīng)評論員王冠：網(wǎng)紅模式為什么能紅？一個是互聯(lián)網(wǎng)+來了，隨身攜帶的移動設(shè)備帶來了各種網(wǎng)紅的信息，包括頭部IP的信息。那為什么又會退潮？實際上網(wǎng)紅模式的興起，還伴隨著消費升級，隨著消費者購買能力和意愿的提升，我們把更多的錢花在體驗經(jīng)濟上了。

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比如說肉夾饃，我去排隊嘗一嘗。但最后決定你是不是長期吃這個肉夾饃和煎餅的，還是產(chǎn)品本身的性價比，還是要回歸理性，尤其像是傳統(tǒng)的餐飲業(yè)。

今天整個互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)在中國已經(jīng)很成熟了，我們?nèi)ツ暾麄€互聯(lián)網(wǎng)零售總額突破了7萬億，占到整個社會消費品零售總額的18.4%，與此同時，我們?nèi)ツ甑目爝f突破了500億件，今天的互聯(lián)網(wǎng)+，對用戶來說已經(jīng)不新鮮了。所以說，關(guān)鍵還是要拼內(nèi)在價值。

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包冉：網(wǎng)紅經(jīng)濟最大難點在于批量制造

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)專家包冉：各大互聯(lián)網(wǎng)的平臺最焦慮的一件事情是什么？是互聯(lián)網(wǎng)的人口紅利沒有了。能上網(wǎng)的都上網(wǎng)了，老人家、小孩子天天都抱著手機。所以現(xiàn)在想在存量的市場中爭取到用戶的關(guān)注，成本越來越高。所以我們看到，網(wǎng)紅、大IP成為了各大平臺爭奪的香餑餑。

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比如說，我做一檔節(jié)目專門介紹穿衣搭配的，很多人覺得這個穿起來很時尚，跟著我走了。這個時候自動形成兩種效應(yīng)，一個叫做漏斗效應(yīng)：不喜歡我的就自動屏蔽了，因為你不會成為我的購買者；另外一種形成匯聚效應(yīng)：通過漏斗篩選出來的流量，它的轉(zhuǎn)化率極高。我們過去說互聯(lián)網(wǎng)平均轉(zhuǎn)化率能夠達(dá)到千分之二就不錯了。但這種被篩選出來的流量，轉(zhuǎn)化率極高，鐵粉一般點過去直接下單就買了。但是這種叫興趣流量，興趣流量來得快、去得也快。因此，作為經(jīng)營的網(wǎng)紅公司來說，就要背負(fù)很大的壓力了。因為我的旗下不能只有一個張大奕，我還要培養(yǎng)第二個第三個第十個張大奕。那這個時候，你有沒有網(wǎng)紅的批量生產(chǎn)能力？這個我估計非常之難。

但我認(rèn)為在可以預(yù)見的將來，網(wǎng)紅經(jīng)濟模式不但不會消失，還會不斷地壯大，為什么呢？因為流量雖然越來越貴，但總得需要有人在中間去做一個篩選閥、集流器，把精準(zhǔn)的流量引到消費的場景或者店鋪當(dāng)中去，這就是網(wǎng)紅經(jīng)濟存在的基本邏輯。但是我們都知道受眾的興趣偏好變化很快，所以網(wǎng)紅代代有，誰也不知道下一個網(wǎng)紅會落到誰家，這將是所有的網(wǎng)紅公司都面臨的挑戰(zhàn)。

來源：央視財經(jīng)（ID：cctvyscj）