圖片來源：攝圖網 美東時間10日周三公布的3月會議紀要顯示，美聯儲官員認為，考慮到當前的風險，今年內都應該不加息，但他們同時為日后繼續(xù)加息留下了空間。 今年3月的美聯儲會議釋放了比前次會議更強烈的鴿派信號，會后聲明不但明確計劃今年9月末停止縮減資產負債表規(guī)模（縮表），而且多數聯儲官員預計的今年加息次數由上次預期的兩次降至零。 會議紀要顯示，3月會上，大多數（amajorityof）與會官員預計，經濟前景及其相關風險的變化可能保證今年以內保持利率不變。其中數人（several）指出，利率接近他們預計的長期中性目標，預期經濟增速繼續(xù)接近他們預計的長期趨勢水平。 數位（several）與會者指出，他們對利率的看法可能往任何一個方向變化，這取決于未來數據和其他形勢變化。一些（some）與會者暗示，如果經濟發(fā)展如他們所料，增速高于長期趨勢水平，他們可能判斷今年晚些時候適合加息。美聯儲主席鮑威爾稱，他已經要求一個溝通方面的下屬委員會考慮，對于反映聯儲官員利率預期的“點陣圖”，改進有關其作用方面的溝通。 決策適合保持耐心 會議紀要稱， “與會者指出，他們的經濟前景存在相當高的不確定性，包括全球經濟和金融形勢變化相關的不確定性?；谶@些不確定性，以及通脹壓力溫和的持續(xù)跡象，與會者總體一致認為，仍然適合在判斷未來利率調整時持耐心的態(tài)度。” 數位（several）與會者稱，需要定期評估將耐心作為美聯儲貨幣政策特征的做法，因為經濟前景及圍繞它的不確定在變化。幾位（acoupleof）與會官員表示，耐心這個特點不應該視為對美聯儲政策調整選擇的限制。 經濟仍會擴張但有下行風險 與會的美聯儲決策者一致認為，1月會議以來收到的信息顯示，勞動力市場仍強勁，但經濟活動的增速相比第四季度的穩(wěn)健水平而言已經放緩，總體預計今年的實際GDP增速將低于去年，處于或略高于他們預期的長期增長水平。他們仍預計，未來幾年最有可能出現的結果是美國經濟活動持續(xù)擴張、勞動力市場強勁、且通脹接近美聯儲的對稱目標2%。 聯儲決策者認為，對貨幣政策保持耐心是因為存在不確定性，包括圍繞全球經濟和金融發(fā)展的不確定性。對于經濟前景的下行風險，少數（afew）與會官員表示，有關英國脫歐和貿易談判的國際形勢相關不確定性仍然很高，但有幾人（acoupleof）認為，出現負面結果的風險相比今年1月已經下降。 還有一些下行風險包括中歐經濟下滑的溢出影響大，支出持續(xù)疲軟，財政刺激劇減。少數（afew）與會者認為，美國經濟一旦惡化，可能擴大很多公司的償債負擔。 用收益率曲線判斷經濟前景可能不靠譜也有經濟上行風險 多位（several）聯儲決策者對美國國債收益率曲線相當平坦表示擔心，指出歷史跡象暗示，收益率倒掛可能預示經濟疲軟。但他們也指出，長期利率的期限溢價水平格外低，因此，以過往經歷來評估近期收率曲線變化可能預示的結果就不那么可靠了。 與會者也提到多個上行風險，包括多種不確定性得到有利的化解、消費者和企業(yè)情緒大幅好轉等。通脹前景上行的風險包括，薪資上漲的壓力可能意外增加，導致價格漲幅超過預期。 多位決策者希望縮表終止后迅速恢復購債但不代表貨幣立場有變 與會者判定，9月末結束縮表會降低美聯儲持有證券計劃的不確定性。放慢贖回的速度符合聯儲平穩(wěn)且可預見地調整持倉的操作，這可能降低市場波動的風險。 多位（several）與會者青睞，在結束縮表后不久就恢復購買美國國債，以此穩(wěn)定準備金的平均水平，認為應該盡量減少利率因準備金供應太少而波動的風險。還有部分（some）官員主張，允許在縮表結束后更長時間內繼續(xù)減少準備金。一些與會者表示，應該討論可能降低準備金需求或者支持利率控制的潛在收益和成本。 與會者指出，不論何時恢復購買證券，都是為了與聯儲債務增長的需求保持一致，都屬于保持充裕準備金的貨幣政策推行的正常操作，不代表貨幣政策立場變化。 會上聯儲官員還討論了允許準備金下降多少，認為這一決策需要重要的權衡。一方面，最低操作水平可能增加利率過度波動的風險，另一方面，也可能增加機會了解潛在準備金的需求，但是，在終止縮表后更進一步降低準備金的幅度可能非常有限。 市場反應：美股美債回落、美元短線反彈 美聯儲會議紀要發(fā)布后，美股三大股指回吐漲幅，接近平盤的道指轉跌，一度跌超20點。標普500的漲幅從接近0.3%收窄到0.1%左右。納指漲幅從0.5%以上收窄到0.3%左右。 美元指數跌幅迅速收窄，逼近97.00關口，接近抹平日內跌幅，紀要公布前跌幅超過0.15%。 美債價格短線回落、收益率走高。美國10年期國債收益率小幅回升，重上2.47%一線。 現貨黃金抹平部分漲幅，一度接近跌破1307美元/盎司，漲幅從0.4%收窄到0.2%左右，后隨著美元重又回落漲幅再度擴大。 （華爾街見聞李丹）