假如要用一種顏色來(lái)形容過(guò)去一周的股市，我想選擇黑色。

有上市公司董事長(zhǎng)因涉嫌殺人被捕，有著名網(wǎng)貸平臺(tái)老板與高管竟然是黑社會(huì)，有知名品牌創(chuàng)始人高速公路車(chē)禍突然去世，觸目皆是“黑”色新聞。

甚至，就連讓全世界興奮得睡不著的一個(gè)好消息竟然也是跟黑色有關(guān)的——人類(lèi)首張黑洞照片誕生了！在距離這個(gè)天體5500萬(wàn)光年的地球上，人類(lèi)用巨大的望遠(yuǎn)鏡接收到遠(yuǎn)道而來(lái)的天文信號(hào)，從而勾勒出這個(gè)被稱(chēng)為黑洞的天體的“芳容”，雖然它有著如落日般慵懶的紅色，但是，這個(gè)質(zhì)量為太陽(yáng)65億倍的天體，當(dāng)我們一想到它的超強(qiáng)引力使得光也無(wú)法逃脫其勢(shì)力范圍的時(shí)候，我們的腦海里還是會(huì)出現(xiàn)那個(gè)深淵般恐怖的黑色之洞。

更黑的是，有一家聲稱(chēng)擁有黑洞照片版權(quán)的上市公司不自量力要去碰瓷黑洞，結(jié)果碰上了黑天鵝。這家名為視覺(jué)中國(guó)的公司本來(lái)打算借黑洞照發(fā)筆小財(cái)，不曾想?yún)s引發(fā)眾怒，遭到全網(wǎng)圍攻，被責(zé)令關(guān)閉網(wǎng)站全面整改，股價(jià)昨天開(kāi)盤(pán)跌停，一天不見(jiàn)了20億，偷雞不成蝕把米了，這是沒(méi)事“自黑”？

人類(lèi)在技術(shù)層面的進(jìn)步日新月異，無(wú)疑可以讓滄海變成桑田，“可上九天攬?jiān)拢上挛逖笞谨M”都是算是小兒科了。就連浩渺宇宙中的黑洞，也終于有得以窺見(jiàn)其真容的一天。

科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，固然可以讓我們窮盡智慧去認(rèn)識(shí)世界甚至改變世界，但是，100年過(guò)去了，人類(lèi)對(duì)于人性中的“黑洞”，認(rèn)知仍然不足，那吞噬一切的黑暗世界，充斥著自私、殘暴、貪婪、恐懼、自欺欺人，誰(shuí)能夠“拍”出這樣的黑洞到底長(zhǎng)成啥樣子呢？

尼采在《善惡的彼岸》中有一句意味深長(zhǎng)的話：與怪獸搏斗的時(shí)候要謹(jǐn)防自己變成怪獸。當(dāng)你凝視深淵的時(shí)候，深淵也在凝視著你。

在這里，尼采論述的是一種懷疑論態(tài)度，思考過(guò)程就是一種推論，“凝視深淵”是指“懷疑”的習(xí)慣而非“輕信”的天性，盡管它也是無(wú)意義的，但是，正是這種“懷疑”推動(dòng)著人類(lèi)與黑暗博弈、與自我對(duì)話、思索與審視宇宙的不確定性。

在A股市場(chǎng)，投資者每一天都在跟各種“怪獸”搏斗，這些怪獸有的是妖（股），有的是害人精（各種造假股），有的是黑社會(huì)，你以為你是在凝視它，其實(shí)它一直在凝視著你的錢(qián)包。跟這樣的怪獸搏斗，我們很難變成怪獸，而是變成了怪獸口中的美餐，正像是，我們凝視騙子太久了，最后并沒(méi)有變成騙子，而是變成了傻子。

這一次，就在我們凝視那個(gè)迷人的宇宙黑洞之時(shí)，人們也沒(méi)有料到有一個(gè)名叫“視覺(jué)中國(guó)”的黑洞也在凝視著我們。

難怪有位創(chuàng)投界大咖不無(wú)擔(dān)心地感嘆，“世界是我們的，也是你們的，歸根到底是那幫孫子們的”。

視覺(jué)中國(guó)也沒(méi)有料到，當(dāng)它凝視黑洞的同時(shí)，也有無(wú)數(shù)個(gè)黑洞在凝視著它。

深淵無(wú)處不在，最安全的方法就是，堅(jiān)守做人做事的本分與本心，遠(yuǎn)離深淵，不要輕易“凝視”。

誠(chéng)然，這張黑洞照片是對(duì)人類(lèi)好奇心和探索欲的報(bào)答與褒獎(jiǎng)，正是藉由這種與生俱來(lái)的探索欲不斷推動(dòng)著人類(lèi)去打開(kāi)宇宙奧秘的問(wèn)號(hào)，并取得了許多擴(kuò)展人類(lèi)認(rèn)知邊界的偉大成果。

然而，那個(gè)讓人類(lèi)幻想了100年的宇宙來(lái)客，一朝呈現(xiàn)在眼前的時(shí)候，我們激動(dòng)之余不禁感嘆，這個(gè)天體的樣子并沒(méi)有太多奇特之處，普通得如同一只燃燒的蜂窩煤。

大爺我在想，假如黑洞繼續(xù)作為一個(gè)猜想而存在于我們的腦海，是不是更有意思？“相見(jiàn)不如懷念”，一旦“見(jiàn)”了，不過(guò)爾爾，多了一份見(jiàn)識(shí)，少了許多懸念，也不知是相見(jiàn)了好，還是繼續(xù)“懷念”的好。

這種感覺(jué)，跟在股市里那種“既想見(jiàn)到傳說(shuō)中的利好，又不想它一朝兌現(xiàn)”的糾結(jié)心理有相似之處。

“利好”在傳說(shuō)中都是最美的，所以，才有“炒謠言，沽事實(shí)”的說(shuō)法，“利好出來(lái)是利空”的場(chǎng)景屢試不爽。

券商股靚麗的一季報(bào)終于披露了，同比環(huán)比都大幅增長(zhǎng)，這么大的利好消息，股票還不大漲？可惜，跟大家想象的相反，業(yè)績(jī)公布之日卻是股價(jià)“見(jiàn)光死”之時(shí)，券商股的集體跳水還帶動(dòng)了大盤(pán)從3200點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口跌落。

有人辯解說(shuō)，3200點(diǎn)是被黑洞“吃”掉的，跟券商一季報(bào)沒(méi)啥關(guān)系。

真相何如？搞不懂這個(gè)問(wèn)題是該問(wèn)物理學(xué)家呢，還是問(wèn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家？

業(yè)績(jī)“見(jiàn)光死”說(shuō)明了什么？

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，上周共有21家上市券商披露了3月月報(bào)數(shù)據(jù)，從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是環(huán)比、同比還是與1月業(yè)績(jī)相比，整個(gè)券業(yè)看起來(lái)都是一種春色滿園關(guān)不住的景象。

中信、國(guó)君、海通穩(wěn)居前三，其中中信證券一季度營(yíng)收61.13億元，凈利潤(rùn)29.41億元，一季度業(yè)績(jī)坐穩(wěn)行業(yè)老大的位置。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，3月份交投活躍度顯著提升、兩融規(guī)模持續(xù)突破、股市大幅上漲，行業(yè)3月?tīng)I(yíng)收和凈利潤(rùn)環(huán)比同比均顯著改善，經(jīng)紀(jì)及自營(yíng)占比較大的券商業(yè)績(jī)彈性更大。重視市場(chǎng)正向循環(huán)效應(yīng)。

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券業(yè)正迎來(lái)多重利好。從行業(yè)發(fā)展的維度看，監(jiān)管對(duì)行業(yè)的政策支持力度持續(xù)加大；科創(chuàng)板帶來(lái)投行、經(jīng)紀(jì)、大投資業(yè)務(wù)的增量收入；券商交易模式的新變化對(duì)券商帶來(lái)利好；證監(jiān)會(huì)放行券商交易系統(tǒng)外部接入；基本面有望迎來(lái)拐點(diǎn)等，證券板塊進(jìn)入正向循環(huán)周期。券商板塊貝塔屬性顯著，重視板塊高彈性。

按理說(shuō)A股迎來(lái)了春天，券業(yè)2019年一季度業(yè)績(jī)已然實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，股價(jià)多少也要同步表現(xiàn)表現(xiàn)吧，結(jié)果就是，沒(méi)有等到“一枝紅杏出墻來(lái)”，但見(jiàn)滿盤(pán)皆是長(zhǎng)陰線。

券商股之所以這樣表現(xiàn)，說(shuō)明投資者還是把券業(yè)看作是一個(gè)強(qiáng)周期性行業(yè)，“在100倍市盈率買(mǎi)進(jìn)，在10倍市盈率賣(mài)出”這個(gè)典型特征，繼續(xù)左右投資者對(duì)券商股的估值判斷。

想想去年底開(kāi)始，券商板塊在業(yè)績(jī)低迷之時(shí)，股價(jià)卻一飛沖天，等到業(yè)績(jī)大幅提升之時(shí)，股價(jià)卻萎靡不振，其實(shí)就是這個(gè)道理。

券商股可以說(shuō)是股票市場(chǎng)投資者情緒的溫度計(jì)，也是行情進(jìn)入到某個(gè)階段的晴雨表。

去年底以來(lái)，券商板塊的走勢(shì)，類(lèi)似2014年底的情形，當(dāng)時(shí)它對(duì)整個(gè)2015年的瘋牛行情起到了“煽風(fēng)點(diǎn)火”的作用，一旦市場(chǎng)的熱情被點(diǎn)燃了，接下來(lái)的券商板塊，就會(huì)從絢爛歸于平淡。

此外，需要注意的是，市場(chǎng)還是把券商行業(yè)視為看天吃飯的行業(yè)，在傭金率大幅下滑這個(gè)不可逆的大趨勢(shì)下，看天吃飯盈利模式還能持續(xù)多久？大家心里都有一個(gè)疑問(wèn)。

現(xiàn)實(shí)情況是，隨著行情的好轉(zhuǎn)，券商同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)從交易傭金率大戰(zhàn)蔓延至資本中介業(yè)務(wù)利率大戰(zhàn)。

春節(jié)后，有一家保險(xiǎn)與銀行背景的券商在兩融與股權(quán)質(zhì)押融資利率大打出手，已經(jīng)把利率殺到“見(jiàn)肉見(jiàn)骨”的水平了，逼著其他券商被動(dòng)跟隨。

投顧從“圈人”到“圈錢(qián)”還要多久？

既然看天吃飯的老路注定是走不下去了，轉(zhuǎn)型財(cái)富管理已經(jīng)成為了全行業(yè)共識(shí)，而財(cái)富管理的重?fù)?dān)需要優(yōu)質(zhì)投顧來(lái)挑。

于是，一場(chǎng)投顧“圈人”運(yùn)動(dòng)如火如荼。

由老員工轉(zhuǎn)化是一個(gè)路徑，但是，另有這個(gè)路徑還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，要“圈”到更多的優(yōu)質(zhì)投顧還是需要從外部引進(jìn)，從校招到社招，從秋招到春招，反正就是要人。

某頭部券商財(cái)富管理?xiàng)l線負(fù)責(zé)人甚至做出了“全員投顧化是大趨勢(shì)”這個(gè)判斷。

據(jù)東財(cái)數(shù)據(jù)，2018年券商全行業(yè)從業(yè)人員減少近萬(wàn)人，至年底共有33.58萬(wàn)名從業(yè)人員。但投顧人數(shù)則增加近五千人，至12月底，全行業(yè)投顧人數(shù)達(dá)到45123人，較年初增加了4864人，增幅達(dá)到13.44%。

投顧人數(shù)超過(guò)2000人的券商有五家，分別為廣發(fā)、中信建投、中國(guó)銀河、華泰證券以及中信證券。

投顧占員工人數(shù)比例來(lái)看，華泰證券2018年末投顧占比為28.98%；中信證券（山東）、中信建投證券、廣發(fā)證券、華龍證券、中國(guó)銀河、中信證券、中投證券、中原證券的投顧占比均超20%。

中信證券市場(chǎng)研究部行政負(fù)責(zé)人于新利接受媒體采訪時(shí)表示，投顧能力是資產(chǎn)配置的基本能力，三五年后是所有券商競(jìng)爭(zhēng)的核心。

他談到了中信證券近兩年抓投顧隊(duì)伍的一些做法。他表示，投顧不是一個(gè)崗位，而是一種能力，要求全員投顧化。財(cái)富管理體系內(nèi)的校招生進(jìn)公司第一年必須先通過(guò)投顧資格考試。對(duì)于從業(yè)滿兩年的員工，必須具備投顧資格，不然不許加薪不許升職。

在2018年年報(bào)中，華泰證券表示，至當(dāng)年年底，“漲樂(lè)財(cái)富通”月活數(shù)已突破700萬(wàn)，位居證券公司類(lèi)APP第一名，集團(tuán)已經(jīng)開(kāi)發(fā)應(yīng)用了財(cái)富管理工作平臺(tái)，為投資顧問(wèn)提供全面智能化的客戶服務(wù)支持。同時(shí)，積極推進(jìn)投資顧問(wèn)專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍和財(cái)富管理服務(wù)能力建設(shè)，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至報(bào)告期末，母公司從業(yè)人員中投資顧問(wèn)占比28.98%，排名保持行業(yè)第一。

在財(cái)富管理業(yè)務(wù)2019年展望中，華泰證券表示，將積極打造一體化運(yùn)營(yíng)的投資顧問(wèn)服務(wù)體系，持續(xù)升級(jí)投資顧問(wèn)工作平臺(tái)。

雖然目前券商在投顧隊(duì)伍的打造上投入的費(fèi)用與收入并不匹配，但是，作為一個(gè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，有隊(duì)伍而沒(méi)有找到有效率的贏利模式固然不行，哪一天忽然政策層面放開(kāi)限制了，沒(méi)有一支成熟的投顧隊(duì)伍，那就萬(wàn)萬(wàn)不行。

先“圈人”，再“圈錢(qián)”，這是目前券商大規(guī)模轉(zhuǎn)化與招聘投顧的基本邏輯。

如何打通財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的“最后一公里”？

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，2018年年報(bào)中，多家券商將投顧建設(shè)看作是全年的工作亮點(diǎn)，甚至，很多券商在2019年規(guī)劃中也明確提及投顧建設(shè)的具體內(nèi)容。

我們從頭部券商的年報(bào)中隨處可見(jiàn)這樣的字眼：中信證券以及中信（山東）去年的投顧人數(shù)較2017年增長(zhǎng)46%，華泰證券母公司從業(yè)人員中投資顧問(wèn)占比保持行業(yè)第一，國(guó)泰君安投資顧問(wèn)簽約客戶15萬(wàn)戶，廣發(fā)證券機(jī)器人投顧貝塔牛累計(jì)服務(wù)客戶數(shù)超過(guò)70萬(wàn)。

國(guó)泰君安表示，公司零售經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)中，君弘財(cái)富俱樂(lè)部會(huì)員數(shù)79.9萬(wàn)人，較上年末增長(zhǎng)8.1%；投資顧問(wèn)簽約客戶15萬(wàn)戶，較上年末增長(zhǎng)12.2%。

廣發(fā)證券在年報(bào)中表示，該公司具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的科技金融模式。機(jī)器人投顧貝塔牛累計(jì)服務(wù)客戶數(shù)超過(guò)70萬(wàn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品銷(xiāo)售額達(dá)186億元。

2018年，廣發(fā)自主研發(fā)的機(jī)器人投顧貝塔牛繼續(xù)進(jìn)行三期功能優(yōu)化迭代，滿足線上客戶財(cái)富管理需求；公司創(chuàng)新推出資訊分布式生產(chǎn)方式，以滿足客戶多元化的服務(wù)需求；公司加大在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、平臺(tái)化、客戶終端等方向的自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的力度。

平安證券表示，財(cái)富管理方服務(wù)是其核心功能，在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)科學(xué)投顧服務(wù)，提供滿足客戶需求的專(zhuān)業(yè)化投資咨詢(xún)、資產(chǎn)配置、賬戶跟蹤、風(fēng)險(xiǎn)管理等綜合解決方案。

科學(xué)投顧是平安證券為股民打造的一站式投資服務(wù)解決方案，結(jié)合平安金融科技優(yōu)勢(shì)，以大數(shù)據(jù)技術(shù)和數(shù)量金融分析為基礎(chǔ)，獨(dú)創(chuàng)客戶賬戶診斷體系，結(jié)合交易歷史對(duì)客戶賬戶進(jìn)行全方位收益、投資能力、投資偏好透視分析，并給出針對(duì)性改善建議，提升客戶長(zhǎng)期投資能力。

2018年12月末，銀河證券在業(yè)內(nèi)首先推出投顧薪酬改革，以此作為轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的一大步。在原有的考核基礎(chǔ)上，新增對(duì)客戶產(chǎn)品配置能力和交易能力的考核，并在未來(lái)的投顧考核中占到40%以上的考核比例。與此同時(shí)，原先關(guān)于產(chǎn)品銷(xiāo)售能力的考核將從100%縮減為30%到40%，剩余比例的考核體現(xiàn)在新增資產(chǎn)、新開(kāi)戶數(shù)量以及一些過(guò)程管理中。

基于上述行業(yè)動(dòng)向，有資深券業(yè)人士表示，這說(shuō)明財(cái)富管理轉(zhuǎn)型已經(jīng)不啻是一種理念，而是全行業(yè)爭(zhēng)先恐后的集體行動(dòng)，投顧隊(duì)伍是券商財(cái)富管理的核心要素之一，投顧能力是未來(lái)券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型走到現(xiàn)在這階段，熱鬧但是熱鬧，八仙過(guò)海，各顯神通，各有妙招，但是，仔細(xì)想想，總感覺(jué)還是缺點(diǎn)什么，隔靴搔癢，難言已經(jīng)轉(zhuǎn)型成功了。

因?yàn)槲覀儸F(xiàn)階段的財(cái)富管理離“高速公路”還有“最后一公里”沒(méi)有打通呢。

對(duì)比國(guó)際上成熟的投顧制度和財(cái)富管理模式，目前國(guó)內(nèi)的投顧也好，財(cái)富管理模式也好，都有一道跨不過(guò)去的“鴻溝”——投顧直接參與到客戶的交易過(guò)程中去，直接幫客戶代理交易，然后按業(yè)績(jī)進(jìn)行后端分成。

國(guó)外的投顧做的是類(lèi)似公募與私募的活，他們不是像國(guó)內(nèi)投顧那樣只提供一個(gè)“僅供參考”的資產(chǎn)配置方案，或者搞個(gè)“模擬盤(pán)”讓客戶跟著做，他們是可以幫客戶下單甚至代理客戶操作的，而這些行為，目前在國(guó)內(nèi)是高壓線，碰一下就會(huì)死人。

這至關(guān)重要的一公里，單純依靠券商的力量去推動(dòng)，顯然是無(wú)濟(jì)于事。需要相關(guān)法律法規(guī)與時(shí)俱進(jìn)的修改，需要相關(guān)部門(mén)的松綁。

只有打通了這最后的一公里路，優(yōu)質(zhì)投顧的積極性與創(chuàng)造性才能被激發(fā)出來(lái)。

券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型才能從“圈人”階段進(jìn)入到“圈錢(qián)”階段，財(cái)富管理業(yè)務(wù)才能成為券商差異化服務(wù)能力的要素，才能成為券商新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

在行業(yè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，但愿這場(chǎng)變革的參與者們都能理解弗洛伊德的這句話：無(wú)論是個(gè)人還是社會(huì)，保持健康的關(guān)鍵在于解除自我欺騙，認(rèn)清無(wú)意識(shí)中本能的真實(shí)意義，加以合理引導(dǎo)。

券商中國(guó) 程大爺 封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)

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