每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

4月22日，廣東證監(jiān)局在其官網(wǎng)上公布的一則對于廣發(fā)證券的處罰，劍指債券承銷低價攬客，激起了業(yè)界極大反響。

廣發(fā)證券存在低于成本價參與債券投標(biāo)

廣東證監(jiān)局對廣發(fā)證券指出：

"經(jīng)查，你公司存在以低于成本價格參與公司債券項目投標(biāo)的情形，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第七條、第三十八條的規(guī)定。

依照《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第五十八條、第六十三條第一項的規(guī)定，我局決定對你公司采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。你公司應(yīng)于2019年5月30日前予以改正，向我局提交書面整改報告。你公司應(yīng)嚴(yán)格追究相關(guān)責(zé)任人員責(zé)任，并認真吸取教訓(xùn)，切實加強債券承銷業(yè)務(wù)尤其是承攬環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則。"

那么上述《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）第七條、第三十八條是怎么規(guī)定的呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱條款后發(fā)現(xiàn)其主要內(nèi)容如下：

《管理辦法》第七條規(guī)定，“為公司債券發(fā)行提供服務(wù)的承銷機構(gòu)……等專業(yè)機構(gòu)和人員應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。”這條要求各中介機構(gòu)要勤勉盡責(zé)，覆蓋面比較廣。

第三十八條規(guī)定：“發(fā)行人和承銷機構(gòu)不得操縱發(fā)行定價、暗箱操作；不得以代持、信托等方式謀取不正當(dāng)利益或向其他相關(guān)利益主體輸送利益；不得直接或通過其利益相關(guān)方向參與認購的投資者提供財務(wù)資助；不得有其他違反公平競爭、破壞市場秩序等行為。”

激烈競爭下承銷費率最低0.0001%

廣發(fā)證券被罰只是近年來投行價格戰(zhàn)的縮影。去年10月，中信證券、 海通證券、國泰君安三家機構(gòu)共同中標(biāo)上海農(nóng)商行IPO項目，但三家券商合計收費僅為51萬元，其中海通證券的承銷費率甚至低至0.5‰。今年年初，在華夏銀行高達300億元的再融資項目中，5家券商合計保薦承銷總收入僅42萬元，承銷費率低至0.0014%。

4月初，某大型央企為即將發(fā)行的百億規(guī)模公司債進行承銷招標(biāo)，甚至有券商報出了0.0001%的承銷費率，折合人民幣1萬元。后有消息稱，該央企突然宣布臨時取消本次招標(biāo)發(fā)行，原因是參與競標(biāo)的券商向監(jiān)管層舉報對手方以大幅低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的價格惡性競爭，涉嫌擾亂市場秩序。

但實際上，目前從債券承銷市場來看，激烈競爭之下，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)越發(fā)向頭部券商聚集。從2018年合并母子公司后券商債券承銷排名來看，去年排名前五的券商分別為中信證券、中信建投、招商證券、中金公司和光大證券。其中，光是中信證券與中信建投的債券承銷規(guī)模就分別高達7671.34億元和6082.51億元。另外，承銷額排名前十的券商占據(jù)了整個證券行業(yè)63.74%的市場份額。

事實上，監(jiān)管層對投行承攬業(yè)務(wù)時的惡性競爭也給予了高度重視。去年9月18日，證監(jiān)會在《公司債券日常監(jiān)管問答（七）》中表示，對于承銷費率偏低、執(zhí)業(yè)質(zhì)量存疑的公司債券項目開展專項現(xiàn)場檢查工作，核實承銷機構(gòu)是否履行了充分適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查程序以及發(fā)行人相關(guān)信息披露是否真實、準(zhǔn)確和完整。對于承銷機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在問題，或存在違規(guī)承諾等其他違法違規(guī)行為的，將嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定嚴(yán)肅處理。

今年1月21日，中證協(xié)也組織召開第六屆投資銀行委員會專題擴大會議，研究討論了近年來境內(nèi)外資本市場投資銀行業(yè)務(wù)傭金收入的基本情況，近期市場上出現(xiàn)的個別低價競爭案例，以及建立合理定價制度的相關(guān)建議。

廣發(fā)證券本次被罰，盡管只是個例，但從中亦能看出證監(jiān)會從嚴(yán)監(jiān)管的決心。

廣東證監(jiān)局本月已開10張罰單

而值得一提的是，近期廣東證監(jiān)局連續(xù)發(fā)出多個文件，對違法違規(guī)市場參與主體實施監(jiān)管措施。光是4月以來就有多達10張，其中既有針對券商，也有針對中介機構(gòu)，還有針對個人。

其中，4月19日廣東證監(jiān)局對萬聯(lián)證券采取了責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報告的監(jiān)管措施，對東莞證券虎門分公司采取了出具警示函的監(jiān)管措施。

對萬聯(lián)證券的處罰與私募投資基金子公司有關(guān)。公告顯示，經(jīng)廣東證監(jiān)局調(diào)查，萬聯(lián)證券私募投資基金子公司萬聯(lián)天澤資本投資有限公司在完成組織架構(gòu)規(guī)范整改公示前實際開展業(yè)務(wù)，且在2017年9月證監(jiān)會強調(diào)相關(guān)規(guī)范要求后仍有5只違規(guī)產(chǎn)品出現(xiàn)投資者首筆款項繳款的情況。

廣東證監(jiān)局表示，萬聯(lián)證券上述行為違反了《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》第三十七條的規(guī)定，反映出其對子公司經(jīng)營管理行為的合規(guī)性監(jiān)督檢查不到位。

廣東證監(jiān)局決定，責(zé)令萬聯(lián)證券增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報告，自本監(jiān)管措施下發(fā)之日起6個月內(nèi)，每2個月對子公司經(jīng)營管理行為的合規(guī)性和組織架構(gòu)規(guī)范整改工作的落實情況開展一次內(nèi)部合規(guī)檢查，及時發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為和風(fēng)險隱患并予以改正消除，根據(jù)檢查情況切實完善管理制度和內(nèi)部控制措施，并在每次檢查后10個工作日內(nèi)，向廣東證監(jiān)局報送合規(guī)檢查報告。

東莞證券被查出虎門分公司原負責(zé)人趙某在未經(jīng)過東莞證券審批的情況下，組織員工向客戶銷售非東莞證券代銷的私募證券投資基金。廣東證監(jiān)局決定，對東莞證券虎門分公司采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。同時要求該分公司應(yīng)當(dāng)高度重視上述問題，組織工作人員切實加強對證券法律法規(guī)的學(xué)習(xí)，在前期自查自糾基礎(chǔ)上，進一步加強內(nèi)部管控，杜絕此類事件再次發(fā)生。

楊樹坪則是因為未能履行增持承諾受罰：2018年6月20日，楊樹坪通過廣州粵泰集團股份有限公司（以下簡稱粵泰股份或公司）發(fā)布增持公告稱，基于對公司未來持續(xù)發(fā)展前景的信心以及對公司價值的認可，計劃通過公司控股股東廣州粵泰控股集團有限公司或其一致行動人自2018年6月21日起9個月內(nèi)（即2018年6月21日至2019年3月20日），增持金額不低于4億元，且不超過10億元公司股票。但截至增持計劃到期日（2019年3月20日），楊并未履行承諾增持公司股票。2019年3月21日，楊通過粵泰股份發(fā)布控股股東終止增持計劃的公告，決定終止實施本次增持計劃。

廣東證監(jiān)局稱，楊樹坪未在承諾期內(nèi)完成增持粵泰股份股票計劃，且未提出新承諾替代原有承諾或者提出豁免履行承諾義務(wù)提交粵泰股份股東大會審議，違反了《上市公司監(jiān)管指引第4號——上市公司實際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購人以及上市公司承諾及履行》（證監(jiān)會公告〔2013〕55號）第五條的規(guī)定。因此決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。并要求楊樹坪應(yīng)認真吸取教訓(xùn)，切實加強對證券法律法規(guī)的學(xué)習(xí)，杜絕違反承諾行為再次發(fā)生。

廣東正中珠江會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）以及洪文偉、陳丹燕，則被廣東證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)在拉芳家化及其并購標(biāo)的上?？N嘉的審計工作中存在瑕疵，包括函證程序存在瑕疵、未實際監(jiān)盤部分原材料、未評估拉芳家化合并報表范圍不完整的影響等。

廣東證監(jiān)局表示，上述行為不符合《中國注冊會計師執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則》的有關(guān)要求，違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第40號）第五十二條、第五十三條的相關(guān)規(guī)定。洪文偉、陳丹燕作為上述審計項目的簽字會計師，對上述違規(guī)行為負有主要責(zé)任。因此決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。