每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜王嘉琦    

Jumia的外賣(mài)服務(wù)（圖片來(lái)源：Jumia官網(wǎng)）

近日，有著“非洲阿里”之稱(chēng)的Jumia被國(guó)際知名做空機(jī)構(gòu)香櫞（Citron Research）在報(bào)告中直接稱(chēng)為“騙局”，并且“一文不值”，導(dǎo)致公司連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)暴跌26%。

今年4月12日，Jumia才在紐交所上市，成為首家在紐交所上市的非洲科技初創(chuàng)企業(yè)。截止五月初，公司股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲了近250%，但自那以后，Jumia的股價(jià)一路下行。7個(gè)交易日，股價(jià)從46.99美元的高點(diǎn)已經(jīng)累計(jì)下跌了近50%，市值蒸發(fā)約31億美元（約合人民幣210億）。

Jumia上市以來(lái)的走勢(shì)（圖片來(lái)源：彭博社）

香櫞：Jumia夸大了客戶(hù)和商戶(hù)數(shù)據(jù)

本周四，空頭香櫞表示，該機(jī)構(gòu)獲得了Jumia在2018年10月向投資者提交的一份機(jī)密報(bào)告，這份報(bào)告與Jumia在今年4月份提交的招股書(shū)中的數(shù)字存在“巨大差異”。

香櫞稱(chēng)，Jumia之所以選擇上市，是因?yàn)樽畲蟮膬蓚€(gè)股東MTN和Rocket Internet希望出局，而為了贏得美國(guó)投資者的興趣，就捏造了數(shù)據(jù)。

香櫞在報(bào)告中稱(chēng)，Jumia將其活躍客戶(hù)和活躍商戶(hù)的數(shù)量夸大了20%~30%，且公司有多達(dá)41%的訂單要么被退回、要么壓根兒就沒(méi)有發(fā)貨、要么是被用戶(hù)取消——2018年，Jumia有近30%的訂單被取消。

“由于Jumia主要銷(xiāo)售消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品，而消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品不應(yīng)該有這么高的取消率”，香櫞在沽空?qǐng)?bào)告中寫(xiě)道。

對(duì)這樣的欺詐行為，香櫞也直接用“騙子”來(lái)形容Jumia，并稱(chēng)“在18年的做空生涯中，我們從未見(jiàn)過(guò)像Jumia這樣明顯的騙局。”

圖片來(lái)源：香櫞

從上圖可以看出，Jumia的機(jī)密報(bào)告顯示，公司2017年的活躍客戶(hù)有210萬(wàn)、活躍的商家有4.3萬(wàn)戶(hù)；然而，Jumia在2019年4月提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的F-1文件卻顯示，公司在2017年的活躍客戶(hù)高達(dá)270萬(wàn)、活躍商家達(dá)到5.3萬(wàn)戶(hù)。

在德國(guó)注冊(cè)、總部在迪拜的非洲公司

在這份沽空?qǐng)?bào)告的“結(jié)論”部分，香櫞寫(xiě)道：“Jumia的上市是一起詐騙案，值得SEC立即關(guān)注；Jumia是全美國(guó)上市的電商公司中成本最高、業(yè)務(wù)最不可持續(xù)的一家；如果你正在閱讀這份報(bào)告，亞馬遜比你更了解電商，Naspers比你更了解非洲。”

香櫞的沽空?qǐng)?bào)告發(fā)布一天后，Jumia表示，將把今年一季報(bào)推遲至下周一美股開(kāi)盤(pán)前發(fā)布，并將在美東時(shí)間周一上午8：30召開(kāi)分析師電話(huà)會(huì)議，但并未透露具體的原因。

香櫞針對(duì)Jumia發(fā)布的沽空?qǐng)?bào)告（圖片來(lái)源：香櫞官網(wǎng)）

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者還注意到，Jumia在IPO后，市場(chǎng)開(kāi)始爭(zhēng)論Jumia究竟是不是一家非洲公司。批評(píng)人士指出，Jumia是在德國(guó)注冊(cè)、公司的創(chuàng)始高管是法國(guó)人、公司的技術(shù)中心在葡萄牙、總部位于迪拜。

自2012年成立以來(lái)，Jumia已經(jīng)累計(jì)虧損約10億美元，2018年就虧損近2億美元。

然而，Jumia表示，公司有很大的增長(zhǎng)空間，目前在14個(gè)有業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的國(guó)家擁有約400萬(wàn)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)。業(yè)務(wù)包括在線(xiàn)外賣(mài)服務(wù)、旅游訂票服務(wù)和廣告分類(lèi)網(wǎng)站等，還有由支付系統(tǒng)和送貨服務(wù)組成的電商物流基建服務(wù)。但批評(píng)人士指出，Jumia的主要市場(chǎng)尼日利亞等貧困國(guó)家消費(fèi)者的可支配收入嚴(yán)重不足，這些國(guó)家約有一半的家庭支出是用于購(gòu)買(mǎi)食品。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者還注意到，在覆蓋Jumia的7名華爾街分析師中，有6人給予了Jumia“持有”的評(píng)級(jí)，且目標(biāo)價(jià)較Jumia目前的收盤(pán)價(jià)高出了73%。在本周開(kāi)始覆蓋Jumia的一些分析師還唱多Jumia，稱(chēng)公司未來(lái)的潛力巨大，因?yàn)檎麄€(gè)非洲的電商滲透率還不到1%。

諷刺的是，唯一一名看跌Jumia的分析師來(lái)自摩根士丹利，這家投行恰恰是Jumia的承銷(xiāo)商。摩根士丹利的分析師布萊恩·諾瓦克本月稍早曾警告投資者，Jumia當(dāng)時(shí)的估值"被低估了風(fēng)險(xiǎn)，且存在不確定性"。