每經記者｜楊建    每經編輯｜何劍嶺    

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5月27日，上交所發(fā)布公告稱，科創(chuàng)板上市委將于6月5日召開第1次審議會議，審議深圳微芯生物科技等3家企業(yè)的發(fā)行上市申請。這也意味著，距離科創(chuàng)板上市的鐘聲敲響已經越來越近了。

目前，科創(chuàng)板的擬上市企業(yè)正陸續(xù)揭開面紗，第一批上市企業(yè)也即將產生。對于這些企業(yè)，目前市場有著較高的期待。但《每日經濟新聞》記者注意到，與此同時也不乏質疑之聲——從已披露的財報等相關信息方面，有觀點認為企業(yè)的質量不如預期。那么，投資者該如何來看待這些企業(yè)的投資價值呢？

財務指標對科創(chuàng)板未必完全適用

基巖資本副總裁范波告訴記者，從長遠角度來看，科創(chuàng)板無疑會讓創(chuàng)新企業(yè)得到更多的支持，也讓創(chuàng)新資本能夠更早有機會進行投資，一級市場也會多出一條退出通道。不過，所有的創(chuàng)新都需要耐心，在這一過程中一定會有優(yōu)勝劣汰的過程。

“在追求超額收益的過程中，估值是一個相對的概念。價值型投資追求的是找到同等條件下具有估值優(yōu)勢的標的。另外，我們也會傾向于選取一些有過基巖資本Pre-ipo投資或長期與管理層保持溝通并關注的企業(yè)作為重點潛在投資標的。在IPO投資的過程中，對投資企業(yè)的信息了解得越多，投資有高回報率的可能性也就越大。”范波表示。

上海重陽投資向記者表示：“我們需要對科創(chuàng)板抱有寬容和客觀的態(tài)度，期望科創(chuàng)板上市公司全部都能有很好的發(fā)展也是不現(xiàn)實的，通過市場機制‘大浪淘沙’淘出真正的好企業(yè)本來就是科創(chuàng)板和試點注冊制的初衷。至于從財報來看目前受理的企業(yè)質量不如預期，我們的觀點有所不同：財務指標是硬性指標，確實可以衡量很多企業(yè)的實力和質量，但對科創(chuàng)型企業(yè)未必完全適用。事實上科創(chuàng)板上市標準也突破了財務標準，轉向以市值標準為主。因此，完全以財務指標衡量科創(chuàng)企業(yè)并不客觀，需要結合企業(yè)創(chuàng)始團隊的能力、技術研發(fā)能力、行業(yè)發(fā)展前景等因素進行綜合評價。”

科創(chuàng)板的私募產品與現(xiàn)有產品設計不同

記者注意到，近期不少私募紛紛成立了針對科創(chuàng)板市場的私募證券基金，截至5月27日合計有18只含有“科創(chuàng)”二字的私募新產品在基金業(yè)協(xié)會備案。而和以往推出的私募產品相比，目前針對科創(chuàng)板的私募產品在設計上有什么樣的難點，同時在風險控制方面有什么樣的不同呢？

對此上海重陽投資告訴記者：“科創(chuàng)板私募產品設計與以往產品設計需要關注兩個方面的不同。一是科創(chuàng)板制度的創(chuàng)新，在產品設計上要降低波動性和保護投資收益。二是科創(chuàng)板企業(yè)本身同時具備高成長性和高波動性，導致科創(chuàng)板產品相應也會出現(xiàn)這兩個特征。我們需要做的是如何在產品設計上盡量反映企業(yè)的高成長性但又要抑制波動性，這需要進一步深入研究。

科創(chuàng)板對上市企業(yè)的財務門檻更加寬松，因此如何對科創(chuàng)板企業(yè)進行研究和定價，對我們來說也是一個新的課題。與成熟企業(yè)相比，科創(chuàng)型企業(yè)的創(chuàng)始人和團隊對于企業(yè)的發(fā)展影響更大。此外，科創(chuàng)企業(yè)所掌握的關鍵技術、所處行業(yè)的發(fā)展空間，也是影響企業(yè)價值的重要因素。

在科創(chuàng)板實行注冊制試點，本意應為以相對寬松的上市標準吸引科創(chuàng)型企業(yè)上市，并通過市場選擇和時間驗證促使真正有潛力、有競爭力的科技創(chuàng)新企業(yè)出現(xiàn)。我們目前正在對90家企業(yè)積極進行研究。目前受理企業(yè)主要分布在信息技術、生物醫(yī)療、高端裝備三個行業(yè)中，這是國家推動高質量發(fā)展的重點行業(yè)，至少從行業(yè)屬性上來看，我們相信其中肯定包含真正有發(fā)展前景的企業(yè)。”