6月12日，三湘印象對深交所的年報(bào)問詢函進(jìn)行了回復(fù)。針對三湘印象于2015年收購的觀印象藝術(shù)發(fā)展有限公司（以下簡稱觀印象）三年業(yè)績承諾未達(dá)標(biāo)，且存在業(yè)績下滑等情況，三湘印象表示，宏觀政策的影響以及一些其他因素是致使觀印象業(yè)績下滑的主要原因，不過三湘印象同時(shí)在回復(fù)函中稱，觀印象已經(jīng)制訂了新的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，并積極探索新的人才合作模式，力爭實(shí)現(xiàn)盈利持續(xù)穩(wěn)定增長。

另外，就深交所關(guān)注到的公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)下滑的情況，三湘印象表示，其項(xiàng)目所在地政府嚴(yán)控商品房預(yù)售許可證審批核發(fā)，對自身影響較大。不過三湘印象認(rèn)為，前述地產(chǎn)銷售收入下降只是階段性的，公司正在加緊預(yù)售許可證的申領(lǐng)工作。

上述“申領(lǐng)”工作在今年一季度已經(jīng)取得進(jìn)展，隨著公司預(yù)售許可證的取得，其余存貨將會迅速去化，為公司帶來充足的現(xiàn)金流。今年一季度，三湘印象實(shí)現(xiàn)利潤3.81億元，同比增長579.16%，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈利潤2.00億元，較上年同期增長374.37%。另外公司的資產(chǎn)負(fù)債率也降低至51.90%。

宏觀政策影響業(yè)績波動

2015年，三湘印象斥資19億元收購了觀印象100%股權(quán)，公司轉(zhuǎn)型為“文化+地產(chǎn)”雙主業(yè)運(yùn)營。據(jù)了解，觀印象是國內(nèi)有名的旅游演藝品牌之一，旗下?lián)碛小队∠髣⑷恪贰蹲顟浭呛贾荨返戎髌?，但是觀印象近年的業(yè)績卻并不理想。

2015年至2018年，觀印象實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為1.02億元、1.25億元、1.3億元、2761.17萬元，未完成業(yè)績承諾，同時(shí)期末資產(chǎn)評估報(bào)告顯示觀印象100%股權(quán)評估值為6.9億元，與被收購之初的估值相比，存在大幅減值。

在此次回復(fù)函中，三湘印象也對上述情況進(jìn)行了重點(diǎn)答復(fù)。

公司表示，觀印象近年來的發(fā)展情況受到旅游演藝行業(yè)宏觀形勢的明顯影響，2016年及2017年，觀印象簽約了《歸來三峽》《最憶是杭州》（《印象西湖》改編項(xiàng)目）等項(xiàng)目，且單個(gè)制作收入規(guī)模明顯提高。需要注意的是，由于觀印象主營的文旅項(xiàng)目的投資主體大多為地方政府背景的投資平臺，而國家近年則加強(qiáng)了地方政府性債務(wù)的相關(guān)管理政策，特別在2018年以后，政府投資意愿降低，因此前述宏觀環(huán)境變化對觀印象業(yè)務(wù)發(fā)展的影響較大，導(dǎo)致觀印象2018年簽約數(shù)量和在洽項(xiàng)目數(shù)量下降。

另外，三湘印象亦對自身的“人為因素”進(jìn)行了“反思”，公司坦言，在宏觀政策的影響下，公司因宏觀政策調(diào)整的影響缺乏預(yù)見性，同時(shí)自身未能及時(shí)調(diào)整公司經(jīng)營戰(zhàn)略等也是影響觀印象業(yè)績下滑的原因之一。

此外，深交所對于張藝謀、王潮歌、樊躍三位核心導(dǎo)演于服務(wù)期限后是否續(xù)簽等問題也進(jìn)行了關(guān)注。

在回復(fù)函中，筆者注意到，三湘印象表示，在上述重組完成后，三位導(dǎo)演在觀印象持續(xù)服務(wù)，幾年間推出了《最憶是杭州》《又見敦煌》《知音號》《又見馬六甲》《歸來三峽》等多部優(yōu)秀的作品。

目前的三位導(dǎo)演中，張藝謀的聘任協(xié)議于2019年5月到期，因其將承擔(dān)多項(xiàng)國家級活動的創(chuàng)作任務(wù)，暫時(shí)未與公司簽訂服務(wù)協(xié)議；而王潮歌和樊躍《關(guān)于服務(wù)期限等事項(xiàng)的承諾函》已于2018年7月到期，到期后王潮歌和樊躍都未與觀印象簽訂服務(wù)協(xié)議。

需要注意的是，由張藝謀、王潮歌、樊躍三位導(dǎo)演創(chuàng)作完成的現(xiàn)有演出項(xiàng)目均在正常公演，因此不會因?qū)а菸磁c觀印象簽訂服務(wù)協(xié)議而對現(xiàn)有項(xiàng)目產(chǎn)生影響。

另外，對于部分已簽約未公演項(xiàng)目，三湘印象還表示，前述項(xiàng)目均在張藝謀導(dǎo)演聘任期限內(nèi)簽訂，從項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目洽談、項(xiàng)目簽約，到項(xiàng)目編創(chuàng)制作的每一個(gè)階段都充分征求聽取張導(dǎo)的意見，程序嚴(yán)謹(jǐn)且有章可循?！蹲顟浬厣?jīng)_》《印象太極》《印象滇池》《歸來遵義·長征之路》都是由張藝謀親自把關(guān)審核確定并親自負(fù)責(zé)，目前已完成核心創(chuàng)意設(shè)計(jì)工作。相關(guān)各方均在積極協(xié)調(diào)，加速項(xiàng)目推進(jìn)，爭取簽約項(xiàng)目早日公演。

事實(shí)上，在未來，三湘印象也會繼續(xù)尋找與三位導(dǎo)演合作的機(jī)會，比如在2019年4月，樊躍就與觀印象續(xù)簽了《武漢“知音號”演出項(xiàng)目維護(hù)委托協(xié)議》。

探索人才合作模式

在回復(fù)函中，三湘印象也展示出了重振觀印象業(yè)績的決心。

公司稱，其將在全面提升品牌維護(hù)、項(xiàng)目運(yùn)營、業(yè)務(wù)承接、編創(chuàng)制作、文旅融合五項(xiàng)能力的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化商業(yè)模式，突出品牌優(yōu)勢，強(qiáng)化持續(xù)盈利能力。

一方面，公司將繼續(xù)鞏固、發(fā)展與各已公演項(xiàng)目方和當(dāng)?shù)卣年P(guān)系，爭取加大部分已公演項(xiàng)目的持股比例，以提高項(xiàng)目運(yùn)營收入，得到更多的分成；繼續(xù)保持與原核心導(dǎo)演團(tuán)隊(duì)及行業(yè)知名導(dǎo)演的密切聯(lián)系，在做好已公演項(xiàng)目的日常維護(hù)和研究分析的前提下，尋求新的合作機(jī)會。

另一方面，公司也在加快已簽約項(xiàng)目制作進(jìn)度，推進(jìn)所有已簽約項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)公演。

而對于未來項(xiàng)目的拓展策略，三湘印象表示將在加強(qiáng)觀印象品牌建設(shè)、適時(shí)成立各項(xiàng)目觀印象藝術(shù)團(tuán)以及深入研究推進(jìn)“項(xiàng)目合作制”這三個(gè)大方向上進(jìn)行籌劃。除繼續(xù)邀請包括張藝謀導(dǎo)演在內(nèi)的業(yè)內(nèi)知名導(dǎo)演參與項(xiàng)目創(chuàng)作外，還要積極探索人才合作的新模式，嘗試與業(yè)內(nèi)不同的優(yōu)秀編創(chuàng)制作人才以項(xiàng)目為前提開展合作，力爭實(shí)現(xiàn)盈利持續(xù)穩(wěn)定增長。

地產(chǎn)銷售滑坡是階段性的

作為三湘印象的另一主業(yè)，年報(bào)顯示，其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入也下滑27%，不過公司認(rèn)為，前述銷售下滑是階段性的。

三湘印象稱，報(bào)告期內(nèi)，其94.76億元的存貨中，78.27%（約合74.17億元）的待銷售樓盤位于城市核心區(qū)域，或是國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，大部分都是適銷對路的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。比如三湘印象名?。ㄉ虾Ｆ謻|）處于浦東前灘（緊鄰2010年世博會會址）核心區(qū)域；海尚觀?。ㄕ憬贾荩┪挥诔菛|新城、毗鄰杭州高鐵東站等。只是因?yàn)槭茴A(yù)售許可證申領(lǐng)工作的影響，不能按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售，造成報(bào)告期內(nèi)銷售收入下降。只要加快取得預(yù)售許可證，公司的存貨便能得到快速的消化，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為利潤。

而截至2019年5月31日，三湘海尚福?。ㄉ虾Ｆ謻|）在取得銷售許可證后，迅速售罄；海尚觀?。ㄕ憬贾荩┮讶〉娩N售許可證也銷售火爆，報(bào)告期末存貨余額94.76億元中的兩個(gè)項(xiàng)目的存貨銷售了29.94億元，存貨周轉(zhuǎn)速度已經(jīng)得到迅速提升。經(jīng)營業(yè)績在前述一季報(bào)中得到了體現(xiàn)，后續(xù)隨著銷售許可證的進(jìn)一步取得將進(jìn)一步得到釋放。

需要注意的是，由于公司近年作出了“穩(wěn)步發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略選擇，同時(shí)在中央工作會議提出“房子是用來住的，不是用來炒的”大背景下，三湘印象把此前的工作的重點(diǎn)放在降低負(fù)債率以及推進(jìn)存量土地的開發(fā)、預(yù)售許可證的取得和存貨的銷售工作。故此，近3年中公司僅在2017年取得杭州區(qū)域一宗用地。

而對于未來的發(fā)展規(guī)劃，三湘印象表示，計(jì)劃短期內(nèi)將擇機(jī)在長三角、京津冀和粵港澳大灣區(qū)新增土地儲備；并將緊跟房地產(chǎn)消費(fèi)升級節(jié)奏，突出綠色科技地產(chǎn)的優(yōu)勢和價(jià)值，針對改善型細(xì)分市場，形成以綠色設(shè)計(jì)為龍頭，集綠色建造、綠色裝飾、綠色運(yùn)營相融合的開發(fā)運(yùn)營模式。

短期融資縮減進(jìn)一步降低負(fù)債率

在年報(bào)問詢函中，深交所對于三湘印象的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量亦進(jìn)行了關(guān)注。

筆者注意到，年報(bào)顯示，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-10.37億，同比增減-157.84%，對此深交所要求公司結(jié)合近兩年融資情況變化趨勢說明融資事項(xiàng)是否對公司業(yè)績存在影響。

筆者了解到，三湘印象融資減少是基于對宏觀形勢、房地產(chǎn)行業(yè)的中短期發(fā)展趨勢的判斷，也是公司貫徹國家調(diào)控政策以及公司戰(zhàn)略定位所做的主動選擇。事實(shí)上，短期縮小融資規(guī)模沒有對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響，反而降低了公司負(fù)債率和杠桿率。公司94.76億元優(yōu)質(zhì)存貨迅速去化，將為公司帶來充足的現(xiàn)金流，也為公司今后的進(jìn)一步發(fā)展提供更加充裕的融資空間，為公司未來繼續(xù)立足上海，圍繞長三角、京津冀、大灣區(qū)等區(qū)域擇機(jī)拓展業(yè)務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。