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績(jī)差股和退市股的下跌行情似乎還看不到盡頭。截至昨日收盤，滬深兩市共有7只股票股價(jià)低于1元，其中處于退市整理期的退市海潤(rùn)跌至0.14元，成為史上最便宜A股。

這讓人聯(lián)想到港股。筆者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在香港2000多只掛牌公司股票中，股價(jià)低于0.1港元的約150只，低于0.5港元的約600只，低于1港元的約900只，因此，用仙股遍地來(lái)形容香港市場(chǎng)并不為過(guò)。這種情況未來(lái)會(huì)不會(huì)也出現(xiàn)在A股市場(chǎng)上呢？

從技術(shù)上看不會(huì)，因?yàn)锳股退市制度雖不如美國(guó)市場(chǎng)嚴(yán)厲，但相比香港市場(chǎng)可能還稍微嚴(yán)一點(diǎn)，除了連續(xù)虧損退市之外，還有低于1元面值退市的規(guī)則，一些個(gè)股可能還沒(méi)有跌到幾毛錢、幾分錢就退市了，看不見(jiàn)了，因此全市場(chǎng)一小半股票成“仙”的情況出現(xiàn)在A股市場(chǎng)的可能性并不大，但是，香港股市仙股遍地背后的規(guī)律性東西則有很大概率會(huì)在A股市場(chǎng)發(fā)揮作用。

各國(guó)股市都是高度分化的，美股也有仙股，但比例要比香港低很多，原因在于港股退市較難，一批缺乏投資價(jià)值的公司雖然還在掛牌，但在定價(jià)機(jī)制的作用下，股價(jià)慘不忍睹，成交極小，成了“不退猶退”的僵尸股，筆者將這種情況稱之為“軟退市”。

A股早期經(jīng)常是一鍋炒，缺乏應(yīng)有的分化，原因有二：一是沒(méi)有市場(chǎng)化，嚴(yán)控供給之下，一些公司憑著身上的殼混跡江湖十幾年；二是市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制不靈。好公司沒(méi)給好價(jià)格，壞公司也不缺人捧，市場(chǎng)上還有一批人投資不看別的，就看絕對(duì)股價(jià)，并且對(duì)絕對(duì)價(jià)低的股票情有獨(dú)鐘。最近幾年，這種玩法逐漸不靈了，有些炒題材故事的老手折兵損將，甚至退出江湖，而技法差一些又不放棄原來(lái)玩法的散戶更是“說(shuō)多了都是淚”。

A股還會(huì)繼續(xù)分化，甚至變得像香港一樣嗎？這取決于退市制度落實(shí)如何，也取決于市場(chǎng)定價(jià)能力改善的程度，但只要市場(chǎng)化方向不變，A股就將繼續(xù)分化。盡管速度無(wú)法預(yù)測(cè)，但市場(chǎng)分化沒(méi)有完成，分化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有完全釋放，這點(diǎn)基本可以確定。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，理解市場(chǎng)變化的深刻性并做出改變，也許是活下來(lái)的前提條件。