今年上半年，消費主題基金成為大贏家，重倉農(nóng)業(yè)股的基金凈值也一漲再漲，但能把這兩大行業(yè)一起握在手中的基金卻并不多。

銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股票基金便是其中一只。根據(jù)銀河證券分類排名，其在同類型的行業(yè)基金中收益率位居榜首，上半年收益率高達(dá)55.47%。能夠做到全市場領(lǐng)先的原因，就是因為這只基金在農(nóng)業(yè)股和消費股上進(jìn)行了合理配置，因此在收益上大有斬獲?；鸾?jīng)理王翔透露，這樣的配置是在去年年底開始布局的，最終市場兌現(xiàn)了判斷。談起農(nóng)業(yè)股，王翔如數(shù)家珍，對于農(nóng)業(yè)行業(yè)的研究功底可見一斑。

盡管精準(zhǔn)把握了這波行情，獲得超額收益，王翔仍顯得十分謙虛。他認(rèn)為投資就是不斷地練習(xí)，在自己熟悉的行業(yè)保持積累，同時不斷拓展新的能力圈，將一些大的行業(yè)吃透，才能做到在下一波周期或者行業(yè)機會來臨時占得先機。

復(fù)盤上半年：當(dāng)我們判斷養(yǎng)殖周期提前到來時市場是有分歧的

作為一只主打農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股票投資的基金，如何把握農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)中的細(xì)分行業(yè)機會，尋找到合適的標(biāo)的進(jìn)行投資，是基金獲得超額收益的主要來源。

去年年底，銀華基金投研團隊在內(nèi)部討論時認(rèn)為,消費股中的食品飲料和周期股中的農(nóng)業(yè)兩個板塊有望獲得超額收益，將這兩個板塊配置成一個組合，應(yīng)該會有不錯的機會。

事實上，他們也這么做了。不過在當(dāng)時，相比消費股，農(nóng)業(yè)股面臨著不小的分歧。

王翔坦承，農(nóng)業(yè)屬于周期性行業(yè)，有的時候表現(xiàn)好，有的時候不好，這需要客觀承認(rèn)。去年，當(dāng)他們判斷養(yǎng)殖周期提前到來時，市場是有很多分歧的。因為豬周期很規(guī)律，一般4到5年一個周期，因此市場上很多觀點認(rèn)為豬周期還沒有到，去產(chǎn)能也不夠充分。但銀華投研團隊經(jīng)過多次草根調(diào)研和訪談，判斷豬周期可能會提前到來。正因市場有很大分歧之時，把握住先機，所以后來取得了較明顯的超額收益。

一季報顯示，在銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股票前十大重倉股中，農(nóng)牧企業(yè)正邦科技上半年漲幅翻了兩倍，達(dá)到216.13%；牧原股份漲幅也翻了一倍，為104.67%；圣農(nóng)發(fā)展上漲62.93%，溫氏股份、海大集團分別上漲39.64%和35.11%，均表現(xiàn)不俗。

而對于持有的消費組合，王翔表示，“從國內(nèi)外經(jīng)驗來看，消費股表現(xiàn)可以說能夠長期戰(zhàn)勝市場。而在中國，長期看來，食品飲料板塊是消費股中長期表現(xiàn)較好的”因此消費股也經(jīng)常納入王翔及團隊的倉位調(diào)節(jié)之中，上半年，其重倉的食品飲料個股今世緣大漲96.96%，絕味食品和老白干酒分別上漲67.64%和40%。

展望后市：未來三個月，農(nóng)業(yè)依然具有性價比

上半年，豬周期行業(yè)已獲得市場的認(rèn)可，在價格上已有充分反映。對于未來市場的走勢能否持續(xù)，目前又加大了分歧。

在王翔看來，這正好符合豬周期進(jìn)入第二階段的特征。第一階段，行業(yè)有分歧，拐點來臨；第二階段，豬價上漲的過程中，大家對公司的質(zhì)地有分歧，也就是現(xiàn)在的情況；第三階段，是對行業(yè)景氣度有分歧。

他表示，目前，對于優(yōu)質(zhì)公司的篩選是最重要的。前期很多股價漲幅與業(yè)績不相符的公司，短期內(nèi)需要規(guī)避。但同時，優(yōu)質(zhì)的、在行業(yè)多年深耕的公司，將在這一輪豬周期中優(yōu)勢更加明顯，盈利可期。

王翔認(rèn)為，未來三個月農(nóng)業(yè)股依然具有投資價值。而對于下半年的大盤走勢，他認(rèn)為指數(shù)可能不會有太大的空間。他表示，截止到今年年中各行業(yè)都是正收益，在我們有經(jīng)歷的這幾年不太常見；二是食品飲料板塊半年60%的收益，比2017年全年都要高，這也不常見。而2017年三季度茅臺業(yè)績翻倍，是業(yè)績、估值雙提升帶來的收益。這樣來看市場指數(shù)大幅度上漲的可能不大，但行業(yè)的機會是可以去把握和捕捉的。

投研心得：別人推薦時敢質(zhì)疑別人不買時敢下手

上半年的成績固然輝煌，但對于王翔來說，能夠捕捉到這樣的機會也并非一朝一夕的運氣，而是多年來的刻苦沉淀。

“我會以滬深300指數(shù)成分股，建立一個重點股票庫，在此基礎(chǔ)上選擇一些半年到一年景氣度向上的行業(yè)、公司，作為自己重點的持倉。包括今年對于農(nóng)業(yè)股的投資，其實也是這樣操作的”，王翔說。

王翔表示，農(nóng)業(yè)股屬于周期性行業(yè)，如果它的景氣周期來臨，可以創(chuàng)造出超額收益。我們所說的景氣周期，不是僅限于1、2周或者是1個月的行情，而至少會是能延續(xù)半年、一年左右的景氣周期。

把握行業(yè)景氣周期的前提，是對行業(yè)有足夠高的熟悉度。這也和每個人的成長背景息息相關(guān)。

當(dāng)被問到多年來的投資心得，王翔特別指出，“我所謂的心得，是要對行業(yè)有長期深入的跟蹤與研究，有了這種基礎(chǔ)，才能在別人推薦的時候敢質(zhì)疑，別人不敢買的時候敢下手，這才可以稱得上是對一個行業(yè)熟悉，對這個行業(yè)有深刻的判斷?！?/p>

王翔認(rèn)為，做投資的框架、類型、方法其實不多，大家的重復(fù)度也比較高，但為什么最后的結(jié)果千差萬別，就是取決于有沒有真正去成千上萬次地練習(xí)和實踐?！安徽撌称凤嬃匣蛘呤寝r(nóng)業(yè)的上市公司，真正去到一線調(diào)研，不斷地看到行情和基本面的變化，把工作做實。這種練習(xí)，一方面是在自己熟悉的行業(yè)不斷積累經(jīng)驗和基本面；另一方面，就是不斷拓展新的能力圈，將一些大的行業(yè)吃透，在下一波周期或者行業(yè)機會來臨時能夠把握住機會?！?/p>

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎