圖片來源：攝圖網(wǎng) 沒想到干掉“白馬”的是“驢”！ 早些時候，有投資者戲言：中國股市的核心資產(chǎn)就是“抽煙喝酒吃火鍋”，但16日火鍋也被唱空了。國金證券發(fā)表研究報告下調(diào)港股“海底撈”的評級，該股一度殺跌超過5%。 加上因中報業(yè)績不佳而被下調(diào)評級的東阿阿膠和大族激光，7月16日一天之內(nèi)就有三家白馬股被唱空。從市場的整體表現(xiàn)來看，消費(fèi)ETF表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于大盤，全天殺跌1.15%，貴州茅臺、五糧液、格力電器、美的集團(tuán)、中國平安等諸多白馬股以下跌為主。 然而，就在此刻，市場里有一股新勢力正在崛起，那就是創(chuàng)50，16日該指數(shù)微跌0.01%，遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股的表現(xiàn)。據(jù)7月15日消息，恒生指數(shù)公司推出恒生A股創(chuàng)業(yè)指數(shù)。恒生A股創(chuàng)業(yè)指數(shù)追蹤于深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的市值最大50只A股的整體表現(xiàn)。 這項指數(shù)為有意投資深圳創(chuàng)業(yè)板，捕捉創(chuàng)新業(yè)務(wù)及新興行業(yè)的潛在增長之投資者提供參考。占比最高的三個業(yè)務(wù)類別分別為醫(yī)療保健、工業(yè)工程及軟件服務(wù)，合計占成分股比重超過60%。分析人士認(rèn)為，這一動作有望為創(chuàng)50帶來較為明顯的增量資金。 此外，從中報的數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)50的整體業(yè)績增速較為可觀。而科創(chuàng)板開板在即，以科技股為核心的創(chuàng)50在一定程度上應(yīng)該成為科創(chuàng)板估值體系的錨，此時若這類股票出現(xiàn)大跌，對科創(chuàng)板新股的表現(xiàn)會存在一定沖擊。而從一級市場的數(shù)據(jù)來看，由于科技類上市公司表現(xiàn)不如預(yù)期，二季度風(fēng)投數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了斷崖式下跌。基于此，以科技股為核心的創(chuàng)藍(lán)籌的戰(zhàn)略地位日益凸顯。 三大白馬皆被下調(diào)評級 據(jù)wind研報平臺，昨晚深夜，國金證券發(fā)表研究報告表示，盡管海底撈短期門店擴(kuò)張帶來的增長較為確定，且其餐飲品牌影響力值得一定估值溢價，但目前股價隱含市場對公司未來三年50-60%的凈利潤復(fù)合增速預(yù)期很難達(dá)到，因此下調(diào)其評級從“增持”至“減持”，采用DCF估值法，以8.6%的WACC得出12個月的目標(biāo)價為23.23港元，相當(dāng)于19-21年45x/33x/27xPE。同時下調(diào)公司19-21年EPS預(yù)測至人民幣0.45/0.62/0.73元，下調(diào)幅度分別為13%/14%/16%。 這一報告導(dǎo)致海底撈16日早盤出現(xiàn)暴跌，最多時下跌5%，后有所反彈。該股自去年10月份以來，處于上升通道當(dāng)中，最大漲幅超過130%。 國金證券表示，海底撈門店拓展加速，但小型門店占比提升。該行數(shù)據(jù)監(jiān)控顯示，市場對于新店帶來的營收規(guī)模測算需要下調(diào)，一線城市由于門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張明顯，拉新的邊際效應(yīng)在降低，1H19期間單店客流量表現(xiàn)開始分化。低線城市紅利仍在，但持續(xù)性尚待驗證。 與此同時，近期爆出業(yè)績地雷的東阿阿膠和大族激光也被大行下調(diào)評級。中金公司表示，下調(diào)東阿阿膠(000423)評級至中性，并將其目標(biāo)價下調(diào)32.4%至33.8元，因預(yù)計公司全年業(yè)績承壓；而摩根士丹利則下調(diào)大族激光(002008)評級至平配，目標(biāo)價從52元人民幣大幅下調(diào)至32元。其指出，消費(fèi)電子行業(yè)處于下行周期導(dǎo)致下游廠商資本支出減少，且中國激光機(jī)器行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。上述兩家公司本周一皆以跌停開盤，周二繼續(xù)大跌。 與此同時，A股市場上的白馬股抱團(tuán)現(xiàn)象正在分裂。繼周一震蕩之后，周二白馬股繼續(xù)走低，上證50殺跌0.62%，中國平安、貴州茅臺等多數(shù)大型藍(lán)籌股成殺跌主力。 “創(chuàng)藍(lán)籌”又見活水 在大盤白馬股抱團(tuán)開始分裂的時候，創(chuàng)業(yè)板藍(lán)籌股似有崛起的跡象，創(chuàng)藍(lán)籌近日迎來活水。 據(jù)7月15日消息，恒生指數(shù)公司推出恒生A股創(chuàng)業(yè)指數(shù)。恒生A股創(chuàng)業(yè)指數(shù)追蹤于深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的市值最大50只A股之整體表現(xiàn)。這項指數(shù)為有意投資深圳創(chuàng)業(yè)板，捕捉創(chuàng)新業(yè)務(wù)及新興行業(yè)的潛在增長之投資者提供參考。占比最高的三個業(yè)務(wù)類別分別為醫(yī)療保健、工業(yè)工程及軟件服務(wù)，合共占成份股比重超過60%。這一動作有望為創(chuàng)50帶來較為明顯的增量資金。 早前，已經(jīng)有MSCI和富時羅素指數(shù)將創(chuàng)業(yè)板納入。根據(jù)MSCI的5月半年度指數(shù)審議結(jié)果，被MSCI納入的A股共有256只，其將于5月28日首次納入18只大盤創(chuàng)業(yè)板股，包括同花順、泰格醫(yī)藥、溫氏股份、康泰生物、愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、寧德時代等。 富時更是直接宣布將創(chuàng)業(yè)板納入國際指數(shù)，因為富時認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板對于全球投資者投資A股而言是重要的一部分。共有1097只A股入選，其中包括292只大盤股、422只中盤股、376只小盤股以及7只微盤股。 創(chuàng)業(yè)板打破業(yè)績負(fù)增長格局 來自招商證券的數(shù)據(jù)顯示，由于二季度金融行業(yè)帶來的業(yè)績增量貢獻(xiàn)有限，全部上市公司業(yè)績將在2019年中報中進(jìn)一步探底，預(yù)計整體A股盈利增長將在下半年企穩(wěn)回升。但是創(chuàng)業(yè)板連續(xù)四個季度保持盈利負(fù)增長以后，二季度業(yè)績出現(xiàn)小幅反彈，單季度歸母凈利潤增速恢復(fù)至正增長，景氣度向上的行業(yè)以及業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的龍頭企業(yè)值得關(guān)注。 根據(jù)已經(jīng)披露的公司業(yè)績預(yù)告中值測算，創(chuàng)業(yè)板2019H1累計歸母凈利潤增速測算值為-3.0%，2019Q1/2018/2017年累計歸母凈利潤增速為-17.0%/-79.3%/-20.9%。剔除發(fā)生較大額非經(jīng)常性損益或盈利體量過大的極值公司后，創(chuàng)業(yè)板2019H1累計歸母凈利潤增速測算值為-1.9%，2019Q1/2018/2017年累計歸母凈利潤增速為-16.0%/-73.9%/-16.3%。由于創(chuàng)業(yè)板中大多數(shù)公司的市值和盈利等體量較小，部分發(fā)生較大額盈利變動或其他非經(jīng)常性損益的公司往往給整個板塊帶來較多的干擾，因此將這部分公司剔除。（注明：被剔除掉的公司包括堅瑞沃能（巨虧）、神霧環(huán)保（巨虧）、鴻利智匯（巨虧）、寧德時代、邁瑞醫(yī)療）。 從單季度盈利測算情況來看，創(chuàng)業(yè)板二季度歸母凈利潤增速測算值已經(jīng)回暖至7.9%，終于打破2018年二季度以來持續(xù)負(fù)增長的局面。剔除掉極值以后，創(chuàng)業(yè)板Q2單季度歸母凈利潤增速測算值回升至11.1%。而從創(chuàng)50基金權(quán)重股的表現(xiàn)來看，大多數(shù)上市公司業(yè)績增速非?？捎^。根據(jù)公告，最大的權(quán)重股東方財富較上年同期增長約45.00%—66.48%，愛爾眼科同比增長30%-40%，樂普醫(yī)療同比增長則達(dá)40%-50%，網(wǎng)宿科技更是增長高達(dá)78.01%-106.94%。還未納入權(quán)重的邁瑞醫(yī)療增速亦高達(dá)20%-30%。 國信證券表示，當(dāng)前民企制造業(yè)負(fù)債率較低，存在加杠桿的空間，在相關(guān)監(jiān)管部門表態(tài)支持民企融資的情況下，預(yù)計民企制造業(yè)將成為補(bǔ)杠桿的潛在新增長點；而在供給側(cè)改革下，隱形冠軍公司的ROE預(yù)計將會持續(xù)提升。由此可以預(yù)期，未來中小創(chuàng)上市公司業(yè)績存在持續(xù)改善的可能性。 “創(chuàng)藍(lán)籌”的戰(zhàn)略地位顯現(xiàn) 值得注意的是，科技股估值的錨應(yīng)該是當(dāng)下已經(jīng)上市且成熟的“創(chuàng)藍(lán)籌”?？苿?chuàng)板即將上市，之前市場對于相關(guān)股票的估值有過較多議論，那么究竟應(yīng)該怎樣來定義科技股的估值呢？ 分析人士認(rèn)為，這要看創(chuàng)業(yè)板，特別是以科技股為主的創(chuàng)50估值水平有多高。從目前來看，創(chuàng)50的市盈率水平大約在42倍左右。這個估值如果往下殺，則有可能拉低未來上市科技股的估值；同樣，若這些股票的估值有一個抬升的過程，則可以為新上市科技股估值提供支撐。 此外，還有兩個來自一級市場的數(shù)據(jù)值得關(guān)注：根據(jù)金融數(shù)據(jù)公司Prequin的數(shù)據(jù)，2019年第二季度，中國的風(fēng)投總規(guī)模為97億美元。與去年同期投資的413億美元相比，下降了近77%。路孚特近期公布報告顯示，2019年上半年中國股權(quán)資本市場總發(fā)行金額達(dá)668億美元，較2018年同期下降14.3%。(數(shù)據(jù)截至今年7月4日)，中國企業(yè)通過首次公開發(fā)行(IPO)募集資金總額達(dá)196億美元，同比下降30.4%。這是自2016年上半年121億美元募集資金以來的最低值。 有投資者表示，新成立的企業(yè)缺乏創(chuàng)新是原因之一。此外，一些中國科技公司在公開市場上表現(xiàn)不佳，這也促使投資者在私人市場更加謹(jǐn)慎。這意味著，若二級市場里的這些科技類上市公司表現(xiàn)乏力，亦會波及到一級市場的融資，很多科技類企業(yè)可能因此融資難度加大。在這個層面上，伴隨著業(yè)績的反彈，以科技類企業(yè)為核心的創(chuàng)業(yè)板以及未來即將登臺的科創(chuàng)板，其戰(zhàn)略地位已經(jīng)顯現(xiàn)，他們需要有一個不錯的表現(xiàn)，方可激活實體經(jīng)濟(jì)的活力。 券商中國時謙