每經(jīng)記者｜袁園     每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯｜徐豪    

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近期，A股四大上市險(xiǎn)企發(fā)布上半年保費(fèi)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)4家上市險(xiǎn)企上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7％。

保費(fèi)收入上漲的同時(shí)，券商機(jī)構(gòu)對(duì)于上市險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)也充滿期待。多位機(jī)構(gòu)人士日前表示，2019年上市險(xiǎn)企中報(bào)利潤(rùn)或超出當(dāng)前的市場(chǎng)預(yù)期。壽險(xiǎn)方面，保障型業(yè)務(wù)持續(xù)較快增長(zhǎng)；財(cái)險(xiǎn)方面，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速較快。保費(fèi)增速回暖，將大概率拉動(dòng)行業(yè)投資收益率明顯回升。

合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.1萬(wàn)億元

截至7月17日，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安均披露了上半年的保費(fèi)收入情況。從四大上市險(xiǎn)企的保費(fèi)收入來(lái)看，四家上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入11054.6億元，同比增長(zhǎng)7％。

具體來(lái)看，今年上半年，中國(guó)太保共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2070.3億元，其中太保人壽、太保財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1384.3億元和686.0億元；中國(guó)平安共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4462.4億元，其中平安財(cái)險(xiǎn)、平安人壽、平安養(yǎng)老及平安健康分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1304.7億元、2989.1億元、138.1億元及30.5億元；中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)則分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3782億元和739.9億元。

“二季度開始產(chǎn)品銷售情況回歸常態(tài)，下半年壽險(xiǎn)代理人有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)增速觸底反彈，而高價(jià)值產(chǎn)能個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍將是壽險(xiǎn)公司隊(duì)伍建設(shè)的重心。”萬(wàn)聯(lián)證券分析稱，儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)下半年難現(xiàn)高增長(zhǎng)，保障型業(yè)務(wù)有望持續(xù)較快增長(zhǎng)，行業(yè)全年新單期交仍然有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；財(cái)險(xiǎn)方面，保源增速放緩+費(fèi)改影響持續(xù)，車險(xiǎn)市場(chǎng)仍難言樂觀，下半年財(cái)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速可能降至個(gè)位數(shù)，維持全年保費(fèi)增速6%-10%的判斷。

具體來(lái)看，下半年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要從三方面發(fā)力：一是下半年壽險(xiǎn)代理人有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)增速觸底反彈，行業(yè)整體有望達(dá)到5%-10%左右增長(zhǎng)。二是儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)銷售環(huán)境繼續(xù)好轉(zhuǎn)。2019年以來(lái)，主要壽險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)向保障型產(chǎn)品銷售，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的銷售環(huán)境雖有好轉(zhuǎn)，但下半年的銷售重心是長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)，可能難以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的情況。三是保障型業(yè)務(wù)有望持續(xù)較快增長(zhǎng)，長(zhǎng)期發(fā)展空間較大。盡管萬(wàn)聯(lián)證券預(yù)計(jì)長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)很難出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，但對(duì)于人力規(guī)模和產(chǎn)能較好的公司，全年新單保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的較快增長(zhǎng)。

券商：上半年業(yè)績(jī)預(yù)期將大幅增長(zhǎng)

受益于外部市場(chǎng)的影響，上半年上市險(xiǎn)企的凈利也有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。申萬(wàn)宏源證券分析稱，“受益于利好多重因素，上市險(xiǎn)企半年度業(yè)績(jī)預(yù)期將大幅增長(zhǎng)”。天風(fēng)證券認(rèn)為，利潤(rùn)高增長(zhǎng)主要來(lái)自于投資端好于去年同期及稅收政策利好。一方面，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)好于去年同期；另一方面，保險(xiǎn)公司手續(xù)費(fèi)率稅前可抵扣比例提升將減輕2019年稅負(fù)，且2018年因傭金超支多交的部分所得稅可用于沖抵2019年所得稅。經(jīng)測(cè)算，稅收新政下2018年平安、太保、國(guó)壽、新華所得稅分別減少109億、43億、52億、18億，如這部分利好全部在中報(bào)釋放，對(duì)于上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分別為19%、52%、32%、31%。

但券商對(duì)于各家險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)期待卻有所不同。萬(wàn)聯(lián)證券表示，全年來(lái)看，由于業(yè)務(wù)節(jié)奏的差異增速將有所分化，預(yù)計(jì)國(guó)壽將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，平安、新華穩(wěn)健增長(zhǎng)，太保因2018年收官階段的高基數(shù)，新業(yè)務(wù)價(jià)值有一定增長(zhǎng)壓力，內(nèi)含價(jià)值和剩余邊際將保持中高速增長(zhǎng)，主要壽險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)有望取得較快增速；財(cái)險(xiǎn)綜合成本率上行，承保盈利難度加大，但股市回暖和減稅新政將使得2019年ROE大幅回升；減稅新政將在中報(bào)開始兌現(xiàn)，所得稅將明顯下降，主要上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)有望高速增長(zhǎng)。

天風(fēng)證券分析師預(yù)計(jì)，2019年上半年，平安、太保、新華、國(guó)壽分別凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約73.5%、70.2%、50.5%、122.7%，其中，二季度分別同比增長(zhǎng)約70.7%、90.4%、68.0%、263.0%，主要是因?yàn)橥顿Y端好于去年同期及稅收政策利好。從利潤(rùn)來(lái)源的角度來(lái)看，剩余邊際為壽險(xiǎn)提供了穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源，預(yù)計(jì)2019年上半年平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)稅前營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.7%，稅后營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.7%。