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全球降息潮中，中國(guó)央行定力十足。

央行昨日開(kāi)展2000億元中期借貸便利（MLF），操作利率保持3.3%不變，對(duì)沖到期量后，流動(dòng)性小幅回籠。這也意味著部分市場(chǎng)人士的“降息”預(yù)期落空。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，疊加2000億元MLF操作，能夠使流動(dòng)性保持在合理充裕水平；同時(shí)，目前CPI上行壓力、信用傳導(dǎo)待改善等多重因素也制約貨幣環(huán)境進(jìn)一步寬松。

資金保持合理充裕

“目前資金面整體偏松，投放2000億元MLF，再加上昨天降準(zhǔn)釋放的約8000億元，已經(jīng)能夠滿足市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的需求了。”江海證券資管部研究主管吉靈浩表示。

央行縮量續(xù)作MLF，且操作利率持平，讓很多市場(chǎng)人士的“降息”預(yù)期落空。但從資金面來(lái)看，市場(chǎng)并未有大幅的情緒性波動(dòng)，這碗“麻辣粉”能夠滿足流動(dòng)性需求。

此次MLF到期后，央行沒(méi)有采用9月9日時(shí)的逆回購(gòu)對(duì)沖方式，而是像往常一樣對(duì)MLF進(jìn)行了續(xù)作。多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，MLF縮量操作在預(yù)期之中。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，銀行體系流動(dòng)性已相對(duì)合理充裕，MLF的縮量續(xù)作能適度回籠資金，避免資金面過(guò)度寬松，符合央行穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)。

“之所以沒(méi)有延續(xù)之前用逆回購(gòu)對(duì)沖的方式，可能是基于不想給市場(chǎng)釋放偏緊的政策信號(hào)的考慮，給市場(chǎng)以中長(zhǎng)期流動(dòng)性平穩(wěn)的預(yù)期。”吉靈浩表示。

國(guó)泰君安證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春表示，目前制約貨幣環(huán)境進(jìn)一步寬松的因素，包括信用傳導(dǎo)機(jī)制待改善，以及CPI進(jìn)一步走高。

降息潮中我自巋然不動(dòng)

2019年以來(lái)，全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行進(jìn)入降息周期。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、巴西等20余個(gè)央行相繼降息。其中，印度、俄羅斯、冰島等國(guó)央行在今年內(nèi)數(shù)次降息。

全球密集降息的背后，是提振經(jīng)濟(jì)的迫切需求。

本周四，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議將公布利率決議及政策聲明。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)降息。芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性仍非常大。除了美聯(lián)儲(chǔ)外，英國(guó)、日本、瑞士、挪威、土耳其、印尼等國(guó)央行也將相繼公布利率決定。美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)再次引發(fā)一輪全球降息潮，投資者正拭目以待。

對(duì)此，中國(guó)貨幣政策定力十足。央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提到，保持定力有效應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外不確定因素影響。

“國(guó)內(nèi)貨幣政策還是以我為主，受海外影響不大。”吉靈浩認(rèn)為，在本輪貨幣寬松周期中，中國(guó)領(lǐng)先全球，去年開(kāi)始，多次降準(zhǔn)使得貨幣環(huán)境已較為寬松，因此受外圍影響并不大。

股債雙牛終將來(lái)臨

“降息”預(yù)期落空后，昨日股債市場(chǎng)走勢(shì)較為疲弱，但國(guó)債期貨仍然出現(xiàn)反彈。

民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮認(rèn)為，積極財(cái)政政策托底經(jīng)濟(jì)，基建投資增速有望小幅回升，消費(fèi)增長(zhǎng)疊加減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)盈利的支撐，中國(guó)有望迎來(lái)股債雙牛。他認(rèn)為，股市未來(lái)可能仍為結(jié)構(gòu)性行情，周期板塊短期受益政策利好，中長(zhǎng)期仍看好大消費(fèi)和科技創(chuàng)新板塊。債市方面，10年期國(guó)債利率重上3.3%的概率不大。

“在目前房地產(chǎn)調(diào)控從嚴(yán)，金融防風(fēng)險(xiǎn)的政策導(dǎo)向比較明確的情況下，降息可能會(huì)釋放過(guò)于寬松的貨幣政策信號(hào)，央行一定會(huì)慎之又慎。”吉靈浩表示。

上海證券報(bào) 黃紫豪 常佩琦