近期，多空圍繞3000點(diǎn)附近鏖戰(zhàn)正酣，下周即將迎來國慶長假，又到了思考那個(gè)經(jīng)典問題的時(shí)候了：持股過節(jié)還是持幣過節(jié)？ 從近十年表現(xiàn)看，國慶節(jié)后首周上證綜指和深證成指有8次上漲。從機(jī)構(gòu)持倉看，確實(shí)有部分機(jī)構(gòu)前期減倉回避不確定性，但若大盤節(jié)前跌幅較大，機(jī)構(gòu)或會(huì)加回部分倉位。 從5月以來的A股表現(xiàn)看，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)一直存在，展望后市，科技、醫(yī)藥、低估白馬藍(lán)籌等依然被機(jī)構(gòu)看好。 近十年大盤節(jié)后8次上漲 統(tǒng)計(jì)近十年國慶后首周A股市場數(shù)據(jù)看，整體以上漲居多。Wind數(shù)據(jù)顯示，除2018年國慶后首周上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指三大股指深幅回調(diào)外，2009年至2017年整體表現(xiàn)較好。 近十年國慶節(jié)后上漲概率如此之高，是否意味著應(yīng)該持股過節(jié)？ 事實(shí)上，考慮到假期較長，為了應(yīng)對(duì)不確定性，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)提前有所減倉。 光大證券研報(bào)顯示，截至9月20日，股票型基金平均倉位為84.51%，相比上周下滑了1.37個(gè)百分點(diǎn);偏股混合型基金平均倉位為76.58%，相比上周下滑了2.21個(gè)百分點(diǎn)。從板塊配置比例角度來看，本周TMT、消費(fèi)、金融板塊的配置比例下滑，基礎(chǔ)設(shè)施板塊的配置比例小幅提升。 不過，也有前期減倉的機(jī)構(gòu)考慮在節(jié)前將倉位適度加回來。 某大型公募基金分析師表示，對(duì)多數(shù)機(jī)構(gòu)來說，由于假期時(shí)間較長，在外盤下跌、原油走勢等不確定性因素情況下，適當(dāng)減倉屬于本能反應(yīng)。同時(shí)要考慮到，節(jié)后可能還存在一些利好，指數(shù)還有一定的上行空間，從這個(gè)角度看是可以持有部分倉位的。如果節(jié)前一周跌幅較大，那么前期減倉較多的機(jī)構(gòu)更有可能適時(shí)把倉位加回來一些。 結(jié)構(gòu)性行情將延續(xù) 從5月以來的市場表現(xiàn)看，盡管面對(duì)諸多沖擊，但A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)一直存在。截至9月20日，5月以來A股各大板塊漲跌不一：上證綜指下跌2.34%，但深證成指上漲2.14%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲3.47%和5.00%，結(jié)構(gòu)性行情特征明顯。 具體到個(gè)股，剔除4月以來上市的新股，3595只個(gè)股中上漲的有1350只，占比37.55%；同時(shí)，有436只個(gè)股漲幅達(dá)到20%以上。其中，中潛股份、九鼎新材漲幅分別達(dá)到267.37%和263.80%，此外，金力永磁、圣邦股份、金溢科技等17只個(gè)股漲幅均超100%。 具體到行業(yè)板塊，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年5月以來，申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)成份中漲幅最高的是電子板塊，截至9月20日，上漲21.72%；其次是食品飲料板塊，上漲14.71%。此外，漲幅較好的板塊還有計(jì)算機(jī)、國防軍工、休閑服務(wù)、有色金屬、醫(yī)藥生物等。 方正富邦基金指數(shù)投資部副總裁王義發(fā)表示，整體市場并不悲觀，但難以出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的大幅上漲，還是以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。當(dāng)前把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，需關(guān)注幾方面因素： 首先，把握好盈利與估值之間的平衡。當(dāng)一些行業(yè)估值已漲至歷史較高分位時(shí)，應(yīng)關(guān)注其盈利增速是否存在下修風(fēng)險(xiǎn)，即行業(yè)和個(gè)股的景氣狀況是否和估值相匹配。當(dāng)前，成長性板塊的盈利估值性價(jià)比較消費(fèi)更高，這是看好成長板塊的重要邏輯； 其次，把握政策主線。在盈利整體承壓背景下，估值提振更為重要，而政策又是引致估值修復(fù)的重要催化因素，因而把握政策主線展開布局尤為重要； 再次，緊密關(guān)注資金動(dòng)向。整體市場成交量價(jià)特征以及行業(yè)板塊的資金流入分布均是重要的跟蹤指標(biāo)。 這些板塊被看好 哪些板塊有望在下一階段走出結(jié)構(gòu)性行情？科技、醫(yī)藥、低估白馬藍(lán)籌等依然被機(jī)構(gòu)看好。 王義發(fā)表示，看好兩條主線： 一是市場風(fēng)格由上半年的消費(fèi)轉(zhuǎn)向成長的跡象增加，帶有基本面好轉(zhuǎn)、政策支持及利好的成長板塊配置性價(jià)比上升，看好通信、電子； 二是看好表現(xiàn)相對(duì)落后、估值偏低、且有正面催化劑（行業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)政策）的領(lǐng)域和板塊中尋找具有安全邊際、存在底部反轉(zhuǎn)邏輯的板塊，看好汽車和龍頭地產(chǎn)。 東方基金經(jīng)理張玉坤表示，當(dāng)前市場存在結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)，繼續(xù)看好受益于科創(chuàng)板推出的券商、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等板塊，以及受益于政策刺激的基建板塊。 博時(shí)基金經(jīng)理葛晨認(rèn)為短期需求確定性的趨勢仍將延續(xù)，被市場選擇出來的代表行業(yè)發(fā)展大方向的核心資產(chǎn)仍將維持高位，并通過業(yè)績的增長消化估值；而部分前期因各種因素壓制導(dǎo)致股價(jià)低位，但經(jīng)營趨勢向好的公司，隨著基本面被市場逐漸認(rèn)知，也有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。 部分白馬藍(lán)籌依然被看好。少數(shù)派投資表示，當(dāng)前A股市場已經(jīng)持續(xù)了三年左右時(shí)間的“價(jià)值股強(qiáng)勢風(fēng)格周期”，價(jià)值股的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢特征還會(huì)持續(xù)好幾年。當(dāng)前，大多數(shù)投資者對(duì)于大藍(lán)籌依然存在很多“認(rèn)識(shí)誤區(qū)”，包括供求結(jié)構(gòu)、籌碼稀缺性、籌碼的集中度、估值高低的判斷標(biāo)準(zhǔn)等多個(gè)方面。這些“認(rèn)識(shí)誤區(qū)”還在被逐漸修正，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。在此背景下，年底前看好的個(gè)股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，將主要集中在五大方向，具體包括四大行和大型股份制銀行、保險(xiǎn)公司、消費(fèi)類的白馬股、房地產(chǎn)的龍頭企業(yè)和部分大型制造業(yè)企業(yè)。 偏主題的板塊方面，隨著國慶臨近，軍工板塊也被看好。 博時(shí)基金經(jīng)理蘭喬認(rèn)為，軍工板塊的特點(diǎn)是市場彈性大，在市場表現(xiàn)好的階段，將獲得更多的超額收益。具體到細(xì)分行業(yè)，順應(yīng)軍隊(duì)發(fā)展戰(zhàn)略的海空軍裝備、制導(dǎo)武器、軍工電子等行業(yè)領(lǐng)域擁有高景氣度且持續(xù)性強(qiáng)。公司方面，裝備批產(chǎn)、實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練裝備需求拉動(dòng)企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長；科研院所改制、軍品定價(jià)機(jī)制改革、國企員工激勵(lì)為最大的改革紅利；現(xiàn)階段軍民融合不斷推進(jìn)，民營企業(yè)也有望誕生大市值的軍工企業(yè)。 中國證券報(bào)李惠敏林榮華 （每經(jīng)App登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）