借“豬周期”擴張養(yǎng)殖業(yè)務，唐人神的12年內(nèi)1000萬頭生豬養(yǎng)殖計劃備受矚目。 實際上，唐人神并非簡單的生豬數(shù)量擴張，而是著力于高質(zhì)量發(fā)展路徑的全產(chǎn)業(yè)鏈擴充，從上游種豬到中游生豬再到最下游的豬肉消費端?！霸N豬—種豬—商品豬”的完整生豬鏈條和獨特的“1+3”自繁自養(yǎng)模式，唐人神的全產(chǎn)業(yè)鏈“閉環(huán)”形成重要“護城河”。產(chǎn)能擴張帶來的業(yè)績增長，百億元左右市值的唐人神也有了成長股屬性，擁有了資產(chǎn)重估的無限可能。 千萬頭生豬擴張計劃 豬周期來襲，豬肉價格迎來了上漲。截至9月18日14時，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價格為36.23元/公斤。在今年年初，豬肉平均價格還在10元/公斤出頭，尚在消化上輪“豬周期”的過剩產(chǎn)能。能繁母豬存欄數(shù)的持續(xù)下滑、生豬存欄數(shù)下滑、中小養(yǎng)殖戶的產(chǎn)能出清，再疊加“非洲豬瘟”的變量擾動因子……上輪“豬周期”的市場結構已被打破，賣方的供給曲線和買方的需求曲線交換了位置，豬企重新掌握定價權。 生豬市場整體產(chǎn)能收縮，這給了所有生豬養(yǎng)殖企業(yè)“跑馬圈地”的機會?！胺侵挢i瘟”抬高了生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的“門檻”，中小養(yǎng)殖戶需要更多的資本投入和技術投放才能進入市場，這是區(qū)別于過往豬周期最大不同。這同樣意味著，未來的生豬企業(yè)將由過去的勞動密集型朝資本和技術密集型轉向，要素結構的轉變更利于市場集中度的提升。 毫無疑問，資本投入高、有充足產(chǎn)能擴張欲望的龍頭上市公司不會放過這一時機。除開傳統(tǒng)的生豬龍頭溫氏股份、牧原股份之外，過去的“第二梯隊”唐人神、新希望也在加緊生豬擴張計劃。這其中，唐人神的擴張舉動尤其引發(fā)業(yè)內(nèi)關注。唐人神確立了未來發(fā)展規(guī)劃，生豬出欄1000萬頭；飼料銷量1000萬噸；營業(yè)收入做到1000億元；凈利潤做到30億元。 這是一個什么概念？ 生豬出欄1000萬頭是唐人神現(xiàn)有出欄規(guī)模的幾何級倍增，2018年，唐人神的生豬出欄為68.1萬頭。在國內(nèi)，僅有牧原股份、溫氏股份等個別龍頭的生豬出欄數(shù)量超過了1000萬頭。若唐人神實現(xiàn)了這一目標，它也將跨入國內(nèi)真正的養(yǎng)豬“第一梯隊”。 對唐人神擴張產(chǎn)能進行現(xiàn)金流折現(xiàn)，唐人神預期1000億元營收和30億元凈利潤也是國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)的佼佼者。僅從自身角度，這一擴張進度也奠定了唐人神的成長股潛質(zhì)。實際上，某種程度上來說，投資者的躊躇不前也導致養(yǎng)殖家禽個股的市值被低估。然而牧原股份今年走出“慢?！壁厔荩兄党?000億元前進，這打破了上述外界的固有印象。 眼下，唐人神的全年利潤在億元出頭，市值不過百億元。但若實現(xiàn)上述30億元凈利潤目標，資產(chǎn)重構帶來的估值提升不容小視，這勢必抬升唐人神的估值水平。 全產(chǎn)業(yè)鏈“閉環(huán)”構建“護城河” 實際上，現(xiàn)在正是唐人神擴充生豬產(chǎn)能的好時機。一方面，政策加持，國家為生豬養(yǎng)殖頻吹暖風。 9月4日，財政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合發(fā)布關于支持做好穩(wěn)定生豬生產(chǎn)保障市場供應有關工作的通知，調(diào)動地方盡快將增產(chǎn)潛力轉化為實際生產(chǎn)能力。廣東、江蘇、山東、北京在內(nèi)的十省市相繼發(fā)布生豬發(fā)展目標，提出大力發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)。 另一方面，唐人神自身擁有優(yōu)異的“基本盤”，低負債率帶來更多的金融工具。這一優(yōu)勢為產(chǎn)能擴張積蓄了更多資本。唐人神目前的資產(chǎn)負債率僅40%出頭。 目前，唐人神擬發(fā)行超12億元可轉債，包括5億元總投資用于湖南花垣縣年出欄30萬頭瘦肉型苗豬、10萬頭湘西黑豬苗豬養(yǎng)殖項目、河南南樂縣年出欄30萬頭良種苗豬養(yǎng)殖項目等，還包括近8億元飼料項目擴張。 日前，唐人神還欲在茶陵加快落地年100萬頭生豬出欄項目；與炎陵縣等方面簽署合作框架協(xié)議，唐人神將在炎陵投資建設50萬頭生豬出欄基地等。 另外，唐人神還通過資本運作，欲在外延式收購方面突圍。公司投資設立了10億元唐人神產(chǎn)業(yè)投資基金，擬投資、并購優(yōu)秀養(yǎng)殖公司、投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關企業(yè)。 唐人神的擴張路徑有別于簡單的“生豬數(shù)量論”，其完整構建了以健康養(yǎng)殖為核心，以生物飼料、品牌肉品相配套的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式。唐人神不僅要擴張生豬存欄數(shù)，還要擴充上游能繁母豬以及更配套飼料的產(chǎn)業(yè)。個中的邏輯不難理解，目前豬肉市場價格上漲是因為短期的供需緊張，這有能繁母豬存欄量下降的因素。因為養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)在周期規(guī)律，未來的生豬供給數(shù)量取決于能繁母豬的繁殖能力和繁殖效率。要在未來的國內(nèi)生豬市場競爭，掌握足夠數(shù)量和優(yōu)質(zhì)的能繁母豬是極其重要，這是防止被卡住“脖子”的命脈。 唐人神自2008年起開始從事種豬繁育工作，先后在湖南、河北、甘肅等區(qū)域投資建設種豬場，構建了“原種豬—種豬—商品豬”的完整生豬繁育體系。公司已先后在湖南茶陵、河北大名、河南南樂、湘西花垣、甘肅天水等區(qū)域建成落地“1+3”自繁自養(yǎng)模式，打造了可復制的自繁自養(yǎng)養(yǎng)豬模式。 所謂“1+3”模式，公司根據(jù)成本、效率、環(huán)保、團隊等條件綜合考慮，新建一個6000頭母豬場培育15萬頭苗豬，同時在周邊30公里范圍內(nèi)配套3個育肥基地，每個育肥基地出欄5萬頭肥豬，全過程為公司自繁自養(yǎng)，分散育肥，風險相對可控。 另一方面，隨著養(yǎng)豬利潤的增加，生豬產(chǎn)能擴張已是箭在弦上，這自然增加配套飼料市場的需求。更為重要的是，公司飼料產(chǎn)業(yè)為養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)提供最低成本的飼料，為養(yǎng)豬的精細化飼料營養(yǎng)技術提供支持?！俺杀緝?yōu)勢”疊加“需求擴充”，這可為唐人神的業(yè)績構建安全墊。有券商分析師曾表示，“從業(yè)績角度來看，唐人神有穩(wěn)定的飼料+肉制品利潤作為鋪墊，養(yǎng)豬進入快速擴張期，目前，公司成本水平已較起步階段有明顯下移，豬價一旦拐點向上，將為公司貢獻巨大的業(yè)績彈性?！?更何況，唐人神是湖南生豬產(chǎn)業(yè)鏈老牌企業(yè)，飼料是原核心主業(yè)，本身也有資源稟賦。 由此一來，唐人神圍繞“生物飼料、健康養(yǎng)殖、品牌肉品、新興板塊、資本發(fā)展”五大產(chǎn)業(yè)，充分利用好人才、技術、資本三大要素，靠規(guī)模大、技術牛、資本強以及好產(chǎn)品、好團隊、好機制的“三強三好”發(fā)展模式，實現(xiàn)做“全球卓越的農(nóng)牧食品全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)”的偉大夢想。 目前，唐人神的階段重點是對標行業(yè)先進標桿企業(yè)，重點發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)務，立志做中國育種水平高、生產(chǎn)成績好、成本優(yōu)、利潤率強的大型養(yǎng)豬企業(yè)。 值得一提的是，在發(fā)力建設生豬繁育和養(yǎng)殖業(yè)務的同時，唐人神還在著力打造以消費端爆款，以“龍華上品”品牌生鮮肉和“小風唐”餐飲為著力點，計劃全面進入肉品專賣與餐飲連鎖產(chǎn)業(yè)。 （本文不構成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風險自擔。）