金銀牛市下，市場關(guān)注目光也投射到了另一近年來價格迅速攀漲的貴金屬——鈀金。

鈀金價格持續(xù)刷新歷史高點(diǎn)

相較近月來最大漲幅約30%的黃金、白銀，鈀金的漲幅更為凌烈持久。

截至9月23日上午11時，現(xiàn)貨鈀金最高報1664.16美元/盎司，日內(nèi)漲幅超過20美元/盎司，再度刷新歷史新高。這一價格較2018年8月最低832.15美元/盎司，已實(shí)現(xiàn)翻倍，而較2016年初最低450.3美元/盎司的價格，已翻漲三倍有余。

這期間，2019年8月初至今，現(xiàn)貨鈀金漲幅已超過20%，而從5月初至今的漲幅已逼近32%。

國際鈀金周K線圖

鈀金為何能獲得如此持久的漲勢？公開資料顯示，鈀1803年由英國化學(xué)家沃拉斯頓在分離鉑金時發(fā)現(xiàn)。它與鉑金相似，具有絕佳的特性，常態(tài)下在空氣中不會氧化和失去光澤，是一種異常珍稀的貴金屬資源。2008年，鈀金的世界總產(chǎn)量與鉑金相近，不及黃金總產(chǎn)量的8%。（數(shù)據(jù)來源：2009年鉑鈀年鑒）鈀金與鉑金、黃金、銀同為國際貴金屬現(xiàn)貨、期貨的交易品種，且歷史上曾一度比鉑金價格還高。鈀金是一種不可再生的稀缺資源，隨著不斷的開采和市場需求的提高，其未來價值還將逐漸體現(xiàn)出來。

鈀金主要用于汽車催化轉(zhuǎn)化器，也可用于日益流行的混合動力汽車。由于各大經(jīng)濟(jì)體，特別是中國致力于減排，執(zhí)行更嚴(yán)格的汽車排放標(biāo)準(zhǔn)，意味著汽車制造商需要更多的鈀金來生產(chǎn)催化轉(zhuǎn)化器。

“在消費(fèi)者對車輛需求沒有減少的情況下，對于生產(chǎn)者來說生產(chǎn)符合“歐洲標(biāo)準(zhǔn)”的車輛成為唯一選擇。為了解決這一問題，生產(chǎn)清除排放污染物的轉(zhuǎn)化器便勢在必行，鈀金便是此轉(zhuǎn)化器的主要所需金屬，強(qiáng)勁的需求給予了鈀金十足的上漲的動力。”談及鈀金持續(xù)走強(qiáng)的原因，上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長徐陽認(rèn)為需求強(qiáng)勁和供應(yīng)難題聯(lián)動助漲了這一稀有貴金屬的價格。

他表示，鈀金這一金屬的主要產(chǎn)量主要集中在兩個國家-南非和俄羅斯。由于這兩個地方的地緣政治風(fēng)險較高，供應(yīng)擔(dān)憂的情緒一直彌漫市場。整體而言，由于政策推動提高市場需求，供應(yīng)擔(dān)憂情緒彌漫市場，在制造商沒有更好的技術(shù)前，鈀金牛市料將繼續(xù)。

鈀金、黃金走勢是否關(guān)聯(lián)？

近期鈀金價格的走強(qiáng)，難免讓人聯(lián)想到黃金、白銀的牛市。

國內(nèi)期貨市場上，滬金主力合約1912從2019年5月30日最低289.65元/克，到9月4日最高363.85元/克，累計漲幅近26%。同時，滬銀主力合約從7月中旬最低3658元/公斤，快速上漲至9月5日最高4843元/公斤，漲幅超過32%

那么鈀金走勢與黃金是否存在必然關(guān)聯(lián)？

徐陽分析認(rèn)為，鈀金也屬于鉑族金屬的一種，因此其漲跌與領(lǐng)頭羊黃金節(jié)奏基本一致，只是在啟動結(jié)束時間和幅度上有差別。近幾年，鈀金走勢相較其他貴金屬強(qiáng)勢，主要因?yàn)殁Z金相較其他貴金屬偏弱，有被低估的嫌疑。

不過他表示，鈀金與金銀走勢雖仍將以上行為主，但支撐因素各不相同。鈀金主要受到汽車行業(yè)景氣度支撐，未來環(huán)保壓力下，汽車用催化劑仍將保持可觀增長，將對鈀金價格形成支撐。而金銀價格除受工業(yè)需求外，避險需求將是主要支撐因素，當(dāng)前全球政局陷入動蕩期，金銀走勢仍將以上行為主。

需求強(qiáng)勁后市或仍看漲

9月以來，金銀價格均在大幅上漲后啟動回調(diào)，但鈀金目前仍漲勢強(qiáng)勁，對于鈀金后市價格表現(xiàn)，市場仍給予看漲預(yù)期。

民生證券研報認(rèn)為，鈀金2018年全球產(chǎn)量310噸（含回收96噸），供給主要來源于俄羅斯（40%）和南非（38%），因俄羅斯被制裁及南非Sibanye-Stillwater礦山罷工影響，價格上漲明顯，3月俄羅斯宣布2019年5月1日至10月31日禁止出口貴金屬廢料和尾礦，市場擔(dān)憂供應(yīng)存在擾動。

需求方面，尾氣催化劑需求穩(wěn)步增長。2018年鈀金需求318噸，鈀金超過80%應(yīng)用于汽車尾氣處理（汽油），自2018年9月歐盟汽車排放標(biāo)準(zhǔn)再升級（2021年、2030年汽車二氧化碳排放量分別減少26.9%和37.5%），鈀金價格一路上漲。未來全球（歐盟、美國及中國）更加嚴(yán)格的汽車排放標(biāo)準(zhǔn)將帶來鈀金需求持續(xù)增長。莊信萬豐預(yù)計2019年鈀金供應(yīng)缺口32噸。

華創(chuàng)證券也認(rèn)為，鈀金是世界上最稀有的貴金屬之一，比黃金要稀少很多。世界上只有俄羅斯和南非等少數(shù)國家出產(chǎn)鈀金。據(jù)機(jī)構(gòu)測算，目前鈀金的供需缺口接近50萬盎司，供不應(yīng)求局面將持續(xù)，未來價格仍具上漲空間。

A股市場上，貴研鉑業(yè)是全球領(lǐng)先的稀有金屬生產(chǎn)加工企業(yè)，主要產(chǎn)品包括貴金屬鉑、鈀、銠、釕、銥、金、銀等。公司目前擁有年回收鈀2.5噸的能力。此外，西部材料是稀有金屬新材料行業(yè)的領(lǐng)先者，加工范圍中包括鈀金。不過在鈀金價格持續(xù)創(chuàng)新高的同時，貴研鉑業(yè)股價卻并沒怎么漲！

2019年上半年，貴研鉑業(yè)在貴金屬前驅(qū)體材料、特種功能材料、貴金屬二次資源循環(huán)利用、貴金屬貿(mào)易等領(lǐng)域增量明顯；貴金屬鈀前驅(qū)體材料及鉑族金屬電鍍用主鹽銷量取得增長。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.54億元，同比增加20.10%；凈利潤1.12億元，同比增加47.77%。

e公司官微 趙黎昀

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