每經(jīng)編輯｜吳永久    

美股上周五繼續(xù)收跌，周線兩連陰且波動(dòng)加劇。上周道指累計(jì)回落0.42%，納指上周重挫2.19%，創(chuàng)8月來(lái)最差單周表現(xiàn)，而標(biāo)普 500指數(shù)上周下跌1.01%，三大指數(shù)步入下降趨勢(shì)非常明顯。雖然下跌的原因比較復(fù)雜，但最根本的一點(diǎn)還是美國(guó)的政 治和經(jīng)濟(jì)都遇到連續(xù)不斷的重大挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)會(huì)有股市調(diào)整，但股市調(diào)整的結(jié)果是無(wú)法預(yù)測(cè)的。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值2%，預(yù)期 2%，初值2%，顯示并沒(méi)有超預(yù)期。而美國(guó)第二季度企業(yè)投資萎縮情況比預(yù)期更大，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)平緩，金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂正籠罩著未來(lái)的經(jīng)濟(jì)。二季度美國(guó)主要企業(yè)投資年率下降1%， 為2015年第四季度來(lái)最大跌幅。疲弱的企業(yè)開(kāi)支和平滑的利潤(rùn)增長(zhǎng)讓華爾街的機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)心消費(fèi)者能否繼續(xù)維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)的推動(dòng)力。美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增速為2.6%，目前來(lái)看，隨著稅改和特朗普政府支出影響的退燒，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的后續(xù)動(dòng)能的回落趨勢(shì)在顯現(xiàn)。

很多華爾街投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增速會(huì)低于 2.5%，這低于特朗普政府之前表示的3%目標(biāo)。

我們從美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年第二季度，美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)3.8%。第二季度美國(guó)公司利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.3%；第一季度則下降了2.2%。第二季度美國(guó)金融企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，第一季度增長(zhǎng)5.8%。美國(guó)非金融企業(yè)利潤(rùn)第二季度環(huán)比增長(zhǎng)3.2%，第一季度下降9%。我們可以清楚看到增速的速率出現(xiàn)了明顯的回落。這些狀況我們對(duì)比美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)可以得到印證，美國(guó)商品貿(mào)易逆差在8月份擴(kuò)大，逆差擴(kuò)大幅度略小于預(yù)期。雖然出口小幅上升，但不敵進(jìn)口增加幅度。8月貿(mào)易逆差從前一個(gè)月的725億美元擴(kuò)大至728億美元，小于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估的734億美元逆差。

另一個(gè)重量級(jí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是，美國(guó)全國(guó)地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，二手房簽約量指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)1.6%至 107.3。接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期中值為增長(zhǎng) 1%；7 月份為下降 2.5%。未經(jīng)調(diào)整的二手房簽約量同比增長(zhǎng) 1.1%，連續(xù)第二個(gè)月上升。報(bào)告增加了住房市場(chǎng)正在重新發(fā)力的跡象，這個(gè)主要的推動(dòng)力來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)降息、就業(yè)增長(zhǎng)依然穩(wěn)固的前提。我們看到最近幾家重量級(jí)美國(guó)房地產(chǎn)股開(kāi)始走強(qiáng)，成為了2017年以來(lái)首次為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)力量。這個(gè)狀態(tài)在2000年3月份后出現(xiàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)納斯達(dá)克指數(shù)步入一個(gè) 2000~2015年的長(zhǎng)達(dá)15年的熊市周期前夕。

我們看到房地產(chǎn)市場(chǎng)庫(kù)存保持較低水平，繼續(xù)推高價(jià)格，并使許多房屋超出購(gòu)房者的承受能力。四個(gè)地區(qū)的二手房簽約量均增長(zhǎng)，其中西部地區(qū)增長(zhǎng) 3.1%，表明全國(guó)住房市場(chǎng)普遍強(qiáng)勁。過(guò)去一周的數(shù)據(jù)顯示二手房和新建住宅銷量均有增長(zhǎng)。二手房簽約量被視為二手房銷量的領(lǐng)先指標(biāo)，也是衡量未來(lái)幾個(gè)月住房市場(chǎng)健康狀況的指標(biāo)。但是，我們要提醒大家，美國(guó)的豪宅集聚城市，都會(huì)型城市的高價(jià)房正在明顯降價(jià)通道中，例如紐約曼哈頓和加州的舊金山，核心區(qū)域的高端房?jī)r(jià)正在步入明顯的下降通道，并且尚未出現(xiàn)跌至谷底的逆轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。

美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加3000人，達(dá)到21.3萬(wàn)人的三周高點(diǎn)，幾乎與預(yù)期一致，預(yù)估為21.2萬(wàn)人，前值為20.8萬(wàn)人。首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)連續(xù)第二周上升，但還是接近歷史低位，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍大致保持強(qiáng)勁，因?yàn)椴▌?dòng)較小的四周均值降至21.2 萬(wàn)，為7月底以來(lái)最低。申請(qǐng)人數(shù)保持在較低水平的趨勢(shì)凸顯了勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)強(qiáng)勁，即使制造業(yè)等部門降溫，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍為消費(fèi)者和整體經(jīng)濟(jì)提供支持。近幾個(gè)月來(lái)，由于雇主持續(xù)開(kāi)展招聘，申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)一致相對(duì)穩(wěn)定在近50年低點(diǎn)附近。

我們參考另一數(shù)據(jù)同步印證，美國(guó)9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值93.2，預(yù)期92.1，初值92。美國(guó)9月密歇根大學(xué) 1 年通脹預(yù)期終值2.8，初值2.8。美國(guó)9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)終值 83.4，初值82.4。美國(guó)9月份消費(fèi)者信心繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，原因是收入趨勢(shì)微增，尤其是中等收入家庭。信心指數(shù)的總體趨勢(shì)仍相當(dāng)有利，但顯示出緩慢下滑的跡象。消費(fèi)者信心指數(shù)也說(shuō)明穩(wěn)定尚可，增速欠佳。接下來(lái)我們要關(guān)注的是美國(guó)勞工部將于本周發(fā)布 9月就業(yè)報(bào)告，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)私人招聘活動(dòng)會(huì)從8月疲軟狀態(tài)中小幅度反彈。

而美國(guó)國(guó)內(nèi)政治同樣沖擊著資本市場(chǎng)。而且貿(mào)易摩擦連帶地緣政治對(duì)金融市場(chǎng)恐慌，觸發(fā)了更深層的波動(dòng)。美股的下跌趨勢(shì)目前來(lái)看無(wú)法阻擋，區(qū)別只是這次回調(diào)能不能在 200 天周 K 均線上守住，這是正常的回調(diào)，還是過(guò)去 10 年牛市之后開(kāi)啟了新一輪的調(diào)整，我們不應(yīng)該回避美股也是會(huì)隨時(shí)進(jìn)入熊市的。

（每經(jīng)特約作者 上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克吳，本文封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)）