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十一假期期間，美國重要經(jīng)濟指標(biāo)變臉，令全球主要風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)云變色。雖然周五美非農(nóng)數(shù)據(jù)中的失業(yè)率創(chuàng)近50年新低，令風(fēng)險資產(chǎn)獲得喘息，但仍未能改變假期的普跌格局。作為反向指標(biāo)的貴金屬、日元等避險資產(chǎn)則出現(xiàn)反彈。

有券商人士表示，海外因素對于國內(nèi)短期風(fēng)險偏好造成一定沖擊，但影響有限，更多是對風(fēng)險偏好形成制約。而且由于A股節(jié)前已有預(yù)期，提前調(diào)整，做多窗口尚未結(jié)束。

全球市場普跌

北京時間10月1日晚間，最新公布的美國9月PMI數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，創(chuàng)十年新低，而上個月，這一數(shù)據(jù)已低于50枯榮線。美國重要經(jīng)濟指標(biāo)“掉鏈子”，令全球風(fēng)險資產(chǎn)驟然失色，黃金等避險資產(chǎn)上漲。

周五美國公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)中的失業(yè)率下降了2個百分點至3.5%，創(chuàng)近50年新低，超出市場預(yù)期，令風(fēng)險資產(chǎn)有所反彈。

全球主要股指十一期間漲跌幅

大宗商品方面，商品之王“原油”和“硬通貨”貴金屬假期波動加劇。沙特方面確認(rèn)，原油產(chǎn)量完全恢復(fù)到遇襲前水平，這一消息重挫國際油價，10月1日至10月7日18:03，NYMEX原油累計下跌1.87%；美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期推動貴金屬價格大漲，但此后受美股反彈回吐部分漲幅，COMEX黃金10月1日至10月7日18:06，累計漲幅逾2%。

外匯方面，剛剛升破逾兩年新高的美元指數(shù)受經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響連續(xù)回調(diào)，主要貨幣兌美元均有不同程度升值，具備避險屬性的日元漲幅最高。

重要消息回顧

十一期間，美國9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，這是全球走勢的重要擾動因素。除前值調(diào)整后的非農(nóng)數(shù)據(jù)以外，制造業(yè)和非制造業(yè)數(shù)據(jù)均大幅低于市場預(yù)期，具體來看：

9月ISM制造業(yè)指數(shù)跌至47.8（前值49.1），創(chuàng)2009年6月以來新低，連續(xù)兩個月位于榮枯線下方。

9月ISM非制造業(yè)PMI為52.6（前值56.4），創(chuàng)2016年8月以來新低。

9月新增非農(nóng)就業(yè)人口13.60萬，不及預(yù)期的14.50萬，但前值從13萬上修為16.80萬；9月平均小時工資年率實際錄得2.90%，較前值和預(yù)期值大幅下降0.3個百分點。在此之前公布的ADP就業(yè)人數(shù)（小非農(nóng)）為13.5萬人，也低于預(yù)期的14萬人和前值的19.5萬人。

9月失業(yè)率創(chuàng)1969年以來新低的3.50%，較前值和預(yù)期值下降0.2個百分點。

10月4日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在聽證會上釋放暖意。天風(fēng)證券策略團隊認(rèn)為，四季度美聯(lián)儲降息和QE提前重啟的概率上升。10月10日即將公布的美聯(lián)儲9月議息會議紀(jì)要，以及未來的降息幅度和QE釋放量，將成為市場進一步關(guān)注的焦點。

英國首相約翰遜發(fā)表擔(dān)任首相以來在保守黨大會上的首次主旨演講，稱他的團隊將于周三向歐盟提出“具有建設(shè)性而合理的”藍圖細節(jié)。約翰遜強調(diào)，如果歐盟官員不做出妥協(xié)，那么英國做好了四周后無協(xié)議脫離歐盟的“準(zhǔn)備”。

國內(nèi)方面，9月第一組數(shù)據(jù)出爐，官方制造業(yè)PMI為49.8，較上月回升0.3個百分點；財新中國制造業(yè)PMI終值為51.4，較上月大幅回升1.0個百分點，連續(xù)兩個月處于榮枯線上方，且為2018年3月以來最高。天風(fēng)證券策略團隊認(rèn)為，考慮到去年8月之后PMI連續(xù)下滑，年底基數(shù)壓力走弱，PPI也有望走出通縮區(qū)間。

十大券商后市展望

歷史數(shù)據(jù)顯示，自2009年至2018年的10個十一長假，滬綜指有多達8次在十一之后的前5個交易日出現(xiàn)上漲，上漲概率達80%，平均漲幅也達到了2.48%。

展望后市，券商如何研判呢？

海通證券策略荀玉根團隊認(rèn)為，借鑒歷史，上證綜指2733點附近是牛市第二波上漲的起點，外盤下跌等因素干擾下，初期的折返跑蓄勢尚未完成。行情加速往往靠低估的銀行帶動，歲末年初是窗口期，中期而言科技和券商更優(yōu)。

中信證券策略秦培景團隊認(rèn)為，全球流動性寬松大局已定，未來1-2個月市場仍是很好的投資窗口，指數(shù)有望沖擊年內(nèi)高點。配置上延續(xù)對低估值且受益于經(jīng)濟企穩(wěn)品種的推薦。

廣發(fā)證券策略戴康團隊預(yù)計四季度市場震蕩調(diào)整幅度遠小于二季度。原因在于：國內(nèi)政策“穩(wěn)增長”是大基調(diào)，四季度實體亮相的“預(yù)期差”大概率小于二季度。2019年始終圍繞貼現(xiàn)率波動來研判市場，大致節(jié)奏是：Q1Q3進攻，Q2Q4偏防守；上半年波動大一些，下半年波動小一些。

光大證券策略謝超團隊認(rèn)為，假期海外市場因素總體上對A股影響有限，雖短期難免波折，但中長期仍是底部配置期，繼續(xù)增配科技，并維持標(biāo)配消費，建議耐心持倉。結(jié)構(gòu)上，中小創(chuàng)受益于風(fēng)險溢價下行，基本面仍在復(fù)蘇的科技股大幅調(diào)整后可繼續(xù)增配；三季報驗證期更注重確定性，仍建議標(biāo)配確定性高的必需消費；關(guān)注周期中的基建和小金屬。

天風(fēng)證券策略劉晨明團隊認(rèn)為，對10月份的市場表現(xiàn)并不需要過于悲觀。從過往情況來看，十一后市場上漲概率較大。但反彈能否貫穿整個四季度，目前看來不確定性仍然較多，一是美國經(jīng)濟低于預(yù)期給美股帶來的風(fēng)險。二是地緣政治給全球油價帶來的不可預(yù)判性，屆時可能限制政策寬松的預(yù)期。

安信證券策略陳果團隊認(rèn)為，經(jīng)過近期的結(jié)構(gòu)性調(diào)整后，市場情緒逐步趨于理性。當(dāng)前全球經(jīng)濟增速放緩風(fēng)險日趨顯現(xiàn)，全球風(fēng)險偏好逐步下行，大類資產(chǎn)波動率逐步上升，對于國內(nèi)短期風(fēng)險偏好造成一定沖擊。短期市場可以考慮在風(fēng)險偏好降溫后進一步回歸基本面，例如三季報高景氣的方向，適當(dāng)回避純粹高風(fēng)險偏好驅(qū)動近期漲幅較大的品種。行業(yè)重點關(guān)注：券商、醫(yī)藥、電子、汽車、風(fēng)電等，主題建議關(guān)注自主可控、國企改革等。

國金證券策略李立峰團隊認(rèn)為，預(yù)計10月為A股調(diào)整與布局期，以存量結(jié)構(gòu)性行情為主；在存量行情下市場風(fēng)格完全切換的條件不具備，但前期漲幅過高的細分子行業(yè)或分化，需開始逐步關(guān)注起部分績優(yōu)低估值藍籌板塊（個股）。

新時代證券策略樊繼拓團隊認(rèn)為，美國股市的波動對A股的影響整體幅度不會很大；成長股的風(fēng)險主要是前期漲幅過快，大概率是震蕩等待業(yè)績。所以，節(jié)后市場可能會很快止跌，維持8月中旬以來戰(zhàn)略性看多A股的觀點。

聯(lián)訊證券策略團隊認(rèn)為，十一長假期間，海外市場大幅波動對市場風(fēng)險偏好形成一定制約，考慮到節(jié)前資金獲利回吐明顯，或提前消化了假期的部分負(fù)面因素，指數(shù)下跌空間不大。

國盛證券策略團隊認(rèn)為，當(dāng)前做多窗口仍將繼續(xù)，但風(fēng)險偏好邊際收斂之下，后續(xù)行情將逐步回歸基本面。