每經(jīng)編輯｜鄭直    

12月10日，郵儲銀行在上交所上市交易，證券代碼601658，這意味著國有六大行全部實現(xiàn)“A+H”兩地上市。

據(jù)郵儲銀行招股書顯示，截至 2019年6月30日，郵政集團總資產(chǎn)為10.39萬億元，2019年1-6月凈利潤為427.53億元（上述數(shù)據(jù)未經(jīng)審計）。如此“巨無霸”的資產(chǎn)規(guī)模，也讓A股迎來近十年來最大的一筆IPO。

值得注意的是，郵儲銀行的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量39719個，是全球網(wǎng)點數(shù)量最多的銀行。郵儲銀行的近4萬網(wǎng)點覆蓋中國99%的縣（市），定位于服務“三農(nóng)”、城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)。

資料圖： 每經(jīng)記者 張曉慶 攝

郵儲銀行10日開盤上漲1.82%，隨后小幅震蕩。截至中午收盤上漲1.09%，報收5.56元，較發(fā)行價上漲6分錢，換手率超40%。也就是說，申購中簽的投資者一簽僅能獲利60元。

2019年三季報顯示，郵儲銀行每股凈資產(chǎn)5.71元，所以上市首日雖然還未破發(fā)，但已破凈。

近十年A股最大IPO

公開資料顯示，郵儲銀行成立于2007年，前身是郵政儲蓄，其歷史可以追溯至1919年開辦的郵政儲金業(yè)務。2012年，中國郵政儲蓄銀行有限責任公司改制成為中國郵政儲蓄銀行股份有限公司。

資料圖：每經(jīng)記者 劉國梅 攝

2016年9月，郵儲銀行在香港聯(lián)交所首次公開發(fā)行H股股票并上市。2017年8月，郵儲銀行宣布擬申請A股發(fā)行。

今年2月，銀保監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，郵儲銀行進入了國有大型銀行隊伍，正式同工、農(nóng)、中、建、交為伍，至此中國國有商業(yè)銀行擴容為6家。

根據(jù)郵儲銀行招股書，郵儲銀行此次A股發(fā)行價格為5.50元/股，戰(zhàn)略配售最終發(fā)行股票數(shù)量為20.69億股，網(wǎng)下發(fā)行最終股票數(shù)量為12.93億股，網(wǎng)上發(fā)行最終發(fā)行股票數(shù)量為25.86億股(含超額配售部分)。

在未考慮超額配售選擇權(俗稱“綠鞋”)情況下，此次發(fā)行募集資金總額為284.47億元；實施“綠鞋”機制后，發(fā)行數(shù)量擴大至約59.48億股，募資金額約為327.1億元。若以此為標準，這意味著A股將迎來2010年以來規(guī)模最大的IPO。

諸多利好穩(wěn)定股價

由于此前浙商銀行、渝農(nóng)商行上市首日都表現(xiàn)不佳，并且都已跌破發(fā)行價。近期銀行股板塊整體走勢也影響到一些投資者對郵儲銀行上市后股價走勢信心。

為了穩(wěn)定郵儲銀行價格，8日，郵儲銀行大股東中國郵政集團公司發(fā)出增持公告。中國郵政集團表示，將以自有資金，在郵儲銀行上市后十二個月內(nèi)擇機增持股份，增持金額不少于25億元。并稱做出這一決定是“基于對郵儲銀行未來發(fā)展前景的堅定信心，對郵儲銀行投資價值的高度認可，以及對國內(nèi)資本市場的持續(xù)看好，旨在維護中小投資者利益。”

資料圖：每經(jīng)記者 劉國梅 攝

另外，郵儲銀行這次上市將引入“綠鞋機制”穩(wěn)定股價，即授予聯(lián)席主承銷商不超過初始發(fā)行數(shù)量15%的超額配售選擇權。如果郵儲銀行A股上市后30天內(nèi)股價跌破發(fā)行價，承銷商則以不高于5.50元的發(fā)行價買入股票，最高約43億元的資金入場以支撐股價。

在A股歷史上，僅有工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行發(fā)行過程中引入了“綠鞋機制”，自那之后A股已近十年未再有“綠鞋機制”安排。這3只銀行股價在“綠鞋機制”行使期內(nèi)股價均表現(xiàn)平穩(wěn)，平均上漲超過10%。而在郵儲銀行是第4只引入“綠鞋機制”的上市公司。

郵儲銀行上市后預計很快將被納入滬深300指數(shù)、中證100指數(shù)、上證50指數(shù)等主要指數(shù)。據(jù)Wind資訊分析稱，根據(jù)目前A股市值測算，未來一段時間，因相關指數(shù)基金的配置需求，由此帶來的配置資金最高約80億元。

股東陣容強大

這樣萬眾矚目的A股上市盛宴，自然吸引了諸多明星資本加入股東陣容。

2015年郵儲銀行引入戰(zhàn)略投資者時，曾將騰訊、阿里兩大產(chǎn)業(yè)資本引入成為股東。根據(jù)招股書信息，騰訊、阿里分別通過旗下深圳市騰訊網(wǎng)域計算機網(wǎng)絡有限公司和浙江螞蟻小微金服服務集團股份有限公司分別持有郵儲銀行0.16%和0.91%的股份（持股比例為發(fā)行前）。

此外，在郵儲銀行港股上市時，李嘉誠、李澤鉅及旗下3個慈善基金還通過認購股票掛鉤票據(jù)購買郵儲銀行股份，并表示李嘉誠對郵儲銀行有絕對信心，將該項目視為長線投資。

在接受財務投資的同時，郵儲銀行也在小微金融、存貸業(yè)務等領域與螞蟻金服和騰訊展開合作。

郵儲銀行表示，“本行尤其注重與螞蟻金服和騰訊開展全方位合作。本行與螞蟻金服和騰訊在合作提供線上消費金融服務并搭建線下新零售體驗中心的同時，在電子支付、開放性繳費平臺、消費金融、小微金融、公司存貸款、科技創(chuàng)新等領域全方位推進深入合作，打造戰(zhàn)略協(xié)同生態(tài)圈。”

資料圖：每經(jīng)記者 譚玉涵 攝

除此之外，中國人壽、中國電信、瑞銀、加拿大養(yǎng)老基金、摩根大通、淡馬錫、星展銀行等國內(nèi)外大型機構也成為郵儲銀行的戰(zhàn)略投資者。

“當時這些戰(zhàn)略投資者的加盟本身與郵儲銀行的上市預期有關，而且郵儲銀行也屬于為數(shù)不多還沒有上市的境內(nèi)銀行巨頭。”一位接近郵儲銀行的券商人士透露，“這個上市預期給這些資本形成了一個明顯的投資機會。”

未來成長潛力大，機構普遍看好估值提升

值得注意的是，市場機構普遍看好郵儲銀行投資價值和估值提升空間。

廣大縣域地區(qū)是金融服務的藍海市場，郵儲銀行差異化的零售銀行戰(zhàn)略，與我國鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略高度契合。截至2019年6月末，該行營業(yè)網(wǎng)點覆蓋中國99%的縣(市)，個人客戶數(shù)量近6億，覆蓋超過中國人口總量的40%。網(wǎng)點深度下沉、覆蓋范圍廣、布局均衡，為其帶來了廣闊的業(yè)務發(fā)展空間。

資料圖：每經(jīng)記者 劉國梅 攝

中泰證券認為，郵儲銀行為全國營業(yè)網(wǎng)點數(shù)最大、覆蓋面最廣的大型零售商業(yè)銀行。零售特色鮮明，負債端有較深的護城河，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，盈利能力逐步提升，是具有差異化特色的國有大行。

同時，干凈的資產(chǎn)負債表和優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量也讓郵儲銀行充滿吸引力。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，郵儲銀行不良貸款率僅為0.82%，不到行業(yè)平均值的一半。

除此之外，郵儲銀行近年來分紅比例逐年提高，2018年度已經(jīng)達到30%。分析人士認為，未來隨著資本金的進一步夯實，郵儲銀行的增長潛力將得到進一步釋放，將繼續(xù)維持與同業(yè)可比且具有競爭力的分紅水平。

中信建投銀行首席楊榮表示，郵儲銀行應該享受到較大的估值溢價：

1、資產(chǎn)質(zhì)量的溢價。郵儲不良率和關注類貸款占比合計只有1.5%左右，而且沒有存量的風險敞口，逾期貸款占比只有0.65%。

2、零售端的溢價。零售貸款占比54%，零售存款占比86%，無論是資產(chǎn)的收益率還是負債成本率都在可比同業(yè)內(nèi)有優(yōu)勢。零售客戶數(shù)達到6億。

3、業(yè)績高增長。未來預計凈利潤增速有望維持在15%左右，增速遙遙領先可比同業(yè)。