每經記者｜王海慜    每經編輯｜何劍嶺    

日前新三板企業(yè)德源藥業(yè)公告稱，公司與華泰聯(lián)合就終止輔導相關事宜達成一致意見，并簽署了終止輔導的協(xié)議。此前華泰聯(lián)合作為該公司的主辦券商，曾擔任德源藥業(yè)在精選層掛牌的輔導機構。

據Choice數據統(tǒng)計，截至目前，有130家新三板公司對擬掛牌精選層的有關事項進行了公告，其中此前聘請華泰聯(lián)合擔任輔導券商或保薦機構的公司只有德源藥業(yè)一家。至此，這家頭部券商唯一的精選層保薦項目也已被“搶走”。

目前，國內頂尖投行對精選層項目表現(xiàn)出的“熱情”不盡相同，例如中金公司目前也是一單精選層保薦項目都沒有。有分析認為，導致這一現(xiàn)象的原因與各投行的自身定位不同有關。

不過，近期精選層的審核效率和包容性已經給一些業(yè)內人士留下了深刻印象。據全國股轉公司法律事務部總監(jiān)王麗5月19日下午介紹，股轉公司所有審查人員“五一”假期期間都沒有休息，都在加班加點趕時間；預計首批精選層企業(yè)掛牌的時間會短于規(guī)則規(guī)定的時間。

中小券商奪走項目

此輪新三板改革的持續(xù)推進，讓沉寂多年的新三板市場又“火”了起來。有觀點認為，不少企業(yè)可能為了確保掛牌發(fā)行，會選擇頭部券商擔任保薦機構。不過，最近也出現(xiàn)了頭部券商的精選層保薦項目被中小券商奪走的案例。

新三板企業(yè)德源藥業(yè)日前公告稱，公司與華泰聯(lián)合就終止輔導相關事宜達成一致意見，并于今年5月15日與華泰聯(lián)合簽署了終止輔導的協(xié)議。而此前華泰聯(lián)合作為該公司的主辦券商，曾擔任德源藥業(yè)在精選層掛牌的輔導機構。

在與華泰聯(lián)合解除輔導協(xié)議后，德源藥業(yè)轉而聘請開源證券擔任精選層掛牌的保薦機構及聯(lián)合主承銷商，同時也聘請華泰聯(lián)合擔任聯(lián)合主承銷商。

據Choice數據統(tǒng)計，截至目前有130家新三板公司對擬掛牌精選層的有關事項進行了公告，其中此前聘請華泰聯(lián)合擔任輔導券商或保薦機構的公司只有德源藥業(yè)一家。至此，這家頭部券商唯一的精選層保薦項目也已被“搶走”。

與華泰聯(lián)合較為類似的是，目前在“三中一華”中，中金公司同樣沒有獲得一單精選層保薦項目。而中信證券3單項目在手，中信建投在手項目數量最多，總共有11單，其中6單項目已獲受理。

精選層審核效率提升

事實上，華泰聯(lián)合此前在醫(yī)藥行業(yè)的IPO中有著不俗的戰(zhàn)績。近年來，例如藥明康德、邁瑞醫(yī)療等A股的多只醫(yī)藥行業(yè)“獨角獸”都由該公司保薦上市。

北京某券商投行人士表示，華泰聯(lián)合在德源藥業(yè)保薦項目上的“失手”可能與其不重視新三板市場有關：“不少大的券商其實還不太重視這塊業(yè)務，不僅風險大，而且也不是很賺錢。”

而從主辦券商持續(xù)督導情況來看，目前，華泰聯(lián)合、中信證券、中金公司作為主辦券商持續(xù)督導的新三板企業(yè)家數分別為34家、22家、7家，在業(yè)內排名靠后。而開源證券、東吳證券、國融證券等中小券商目前作為主辦券商持續(xù)督導的新三板企業(yè)家數都超過了300家。

上述北京投行人士認為，像中金公司這樣的投行以承接大型項目為主，精選層項目可能不太符合這類投行的定位。

不過相比之下，同樣以投行業(yè)務見長的中信建投對精選層項目的態(tài)度顯得更為積極。截至目前，總共有28家新三板的掛牌精選層申請獲受理，其中中信建投保薦了6家。

中信建投投行委執(zhí)行總經理李靖5月19日下午在一場網絡會議中指出，改革后的精選層業(yè)務本質上來講和IPO業(yè)務是沒有區(qū)別的，而且其制度設計更為市場化。對廣大擬上市企業(yè)來說，精選層為它們提供了一條漸進式的上市路徑，不像傳統(tǒng)IPO對企業(yè)而言是一次“鯉魚跳龍門”。

對于目前已經受理的28家擬掛牌精選層企業(yè)，李靖表示，這些企業(yè)主要集中在TMT、醫(yī)療健康、高端裝備制造等新興產業(yè)；從規(guī)模來看，28家公司的2019年業(yè)績的中位數在4700萬元左右，不過業(yè)績規(guī)模的分散度較高。此外，在這28家公司中還有3家公司為上市公司的子公司，這體現(xiàn)了精選層的較高包容性。

李靖認為，未來精選層有望成為A股上市公司子公司分拆上市的首選。他表示，由于分拆上市的要求嚴格，符合分拆上市條件的上市公司子公司并不多，放棄控制權強行分拆的成本又相當高。而精選層公開發(fā)行不屬于分拆上市范疇，上市公司子公司通過公開發(fā)行進入精選層完全可以解決其分拆上市的相關訴求。

而近期精選層的審核效率也給一些業(yè)內人士留下了深刻印象。例如，根據全國股轉公司的有關規(guī)定，精選層申請企業(yè)的首輪問詢自申報材料受理之日起二十個交易日內發(fā)出，而實際上，近期有公司從受理到首輪問詢只經歷了短短4個交易日。

5月19日下午，全國股轉公司法律事務部總監(jiān)王麗表示，股轉公司所有審查人員“五一”假期期間都沒有休息，都在加班加點趕時間。與此同時，申請掛牌精選層的企業(yè)的積極性也較高，目前問詢后企業(yè)的反饋時間大致在10天左右，基本上是規(guī)則規(guī)定時間的一半左右。

對于市場關注的首批企業(yè)究竟何時能在精選層掛牌，她預計，首批精選層企業(yè)掛牌的時間會短于規(guī)則規(guī)定的時間，希望能比較高效地完成首批精選層企業(yè)的掛牌工作。

圖片來源：攝圖網圖