每經(jīng)評論員 王硯丹

因為疫情，證監(jiān)會每周例行現(xiàn)場新聞發(fā)布會暫停近八個月之久。但從9月18日重啟之后開的兩次發(fā)布會都涉及到了內(nèi)幕交易問題：第一次是有關王府井;第二次是關于國聯(lián)證券、國金證券合并。

目前王府井的問題已查實，證監(jiān)會明確表示有賬戶涉嫌內(nèi)幕交易王府井股票，獲利巨大。至于國金證券、國聯(lián)證券合并一事，相關方則被要求自查、提交內(nèi)幕信息知情人名單，并啟動核查。

內(nèi)幕交易是資本市場頑疾。即使新證券法早已實施，違法違規(guī)成本大幅提高，仍然時有發(fā)生。明眼人都看得出來，近期監(jiān)管層大幅提升了核查內(nèi)幕交易的效率，涉嫌王府井內(nèi)幕交易的吳某某等人只開心了幾個月就被通報;至于國金證券、國聯(lián)證券因合并傳聞而漲停更是“一日游”。然而卻依然有人甘冒奇險，參與內(nèi)幕交易。筆者認為，究其原因，一是部分人在巨大的利益誘惑面前心存僥幸;二是市場的交易、信披等制度也存在需要完善之處。

首先，目前對上市公司一些不確定性事件是否應該披露，規(guī)定上未予以特別明確。如王府井和控股股東首旅集團在2019年4月開始申報免稅品經(jīng)營資質(zhì)業(yè)務，但2020年6月免稅品資質(zhì)獲得后才予以公告。王府井方面在答復交易所問詢函時稱：“由于公司及控股股東沒有收到任何政府部門的文件，也未開展實質(zhì)推進工作，申請始終處于論證研究階段，沒有與任何客戶或合作方進行商業(yè)洽談，因此此前未進行相關信息披露。”這一理由看起來合情合理，但長達一年多的論證時間增加了內(nèi)幕信息泄露的可能。上市公司固然有出于商業(yè)秘密的考量而愿意在信披上惜字如金，然則信披制度上，如何既合理保證上市公司擁有商業(yè)秘密的權利，又督促其履行公眾公司責任，值得進一步探討。

其次，每家上市公司都有內(nèi)幕知情人制度。但內(nèi)幕信息泄露卻屢禁不絕。王府井極力辯解自己沒有出現(xiàn)內(nèi)幕信息泄露的情況，證監(jiān)會核查結(jié)果卻啪啪打臉。

新證券法擴大了內(nèi)幕知情人范圍，基于個人任職和身份，比如上市公司總監(jiān)或者是具有監(jiān)管職責的工作人員，法律上會將這些人認定為內(nèi)幕信息的知情人。但從王府井以及國金證券、國聯(lián)證券的例子來看，一些復雜交易不僅涉及到上市公司本身，還涉及到公司股東、交易對手等多方。內(nèi)幕知情人制度有時流于形式，僅僅是各家上市公司董事會簽署的格式化文件而已。內(nèi)幕知情人制度要落到實處，相關各方對新證券法的學習必須是重中之重。新證券法對于資本市場中的違法行為處罰力度大幅增加，相關法律學習到位后，對遏制內(nèi)幕信息泄露可起到積極作用。

第三，交易方面，眾所周知，資金實力雄厚的游資和機構可以走專用通道，享受比普通投資者更快捷的服務。對券商而言，這是一份相當豐厚的利潤來源。但對普通投資者而言，則是注定起跑慢了半拍。

對這些機構游資席位的交易行為，應是重點監(jiān)管對象，這自不必多說。但還有個問題，內(nèi)幕交易天天嚴打，以后游資、機構提前知道了利好可能也不敢買，都等著公布消息后再買?？墒墙灰讜r，游資機構走的是專用通道，比普通投資者還是要快半拍，這些游資機構大可以在中小投資者還沒反應過來時已經(jīng)打板成功。筆者認為，既然要創(chuàng)造公平公正的市場環(huán)境，不如取消機構游資的“特權”，讓機構、游資、中小投資者都站在同一起跑線上。

當然，古往今來，一個活躍的資本市場，內(nèi)幕交易完全杜絕是監(jiān)管的理想狀態(tài)。在證監(jiān)會、交易所一而再再而三堅決表明查處違法行為、保護證券市場健康發(fā)展態(tài)度的同時，對普通投資者而言，也可憑一己之力為市場健康做出貢獻——即不要心存僥幸，不要聽信內(nèi)幕信息。不做內(nèi)幕交易的“韭菜”，是對市場的尊重，也是對自己錢袋子的保護。