每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

11月17日下午，一則關(guān)于“GY被查”的網(wǎng)傳消息不脛而走，很多觀點猜測“GY”即為高毅資產(chǎn)，隨后其明星基金經(jīng)理馮柳此前購買兩只股票的合規(guī)性也成為坊間重點質(zhì)疑的對象。

繼前兩日公開發(fā)表聲明表示公司及旗下員工目前一切正常，均在正常履職之后，高毅今日首度詳細(xì)回應(yīng)了旗下基金經(jīng)理馮柳對世紀(jì)華通和同仁堂兩只股票的操作細(xì)節(jié)。

世紀(jì)華通未在鎖定期內(nèi)賣出

被明星私募基金經(jīng)理購入的股票，一直是市場“抄作業(yè)”的范本，業(yè)績不俗的馮柳所投資的股票自然位列其中。

在本次事件中，一則“高毅涉嫌違規(guī)，超過5%股東減持大宗交易后，買入方應(yīng)鎖倉6個月。但高毅卻賣出了18573600股！”的帖子在微信群流傳。

詳細(xì)回顧馮柳掌管的鄰山1號購買股票的路徑可以發(fā)現(xiàn)，大宗交易記錄清晰地顯示出，馮柳第一筆買進(jìn)世紀(jì)華通的時間在1月22日，隨后直到3月25日，期間共有9筆通過大宗交易買入記錄，總購入數(shù)量為21891.89萬股，和鄰山1號基金一季度末公布的持倉數(shù)量完全符合，而這部分的平均持倉成本在11.73元/股。第二部分持股來自4月13日的定增行動，數(shù)據(jù)顯示，馮柳的鄰山1號基金耗資9.3億元，以11.65元/股的價格購得7983萬股。兩筆交易合計接近3億股。

2020年中報顯示，高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金持有世紀(jì)華通21891.89萬股流通股，同時還持有有8108.11萬股限售股，持股占總股本比為4.82%，為世紀(jì)華通第五大股東。不過最新的三季報顯示，鄰山1號遠(yuǎn)望基金已退出世紀(jì)華通前十大流通股股東行列。

由此可見，馮柳三季度減持世紀(jì)華通已是不爭的事實，那么這背后有沒有違規(guī)呢？

對此，高毅資產(chǎn)表示，馮總2019年末就開始逐步布局游戲行業(yè)，某游戲股作為行業(yè)龍頭之一，屬于重點研究的標(biāo)的之一。考慮該公司預(yù)計會在今年年中或下半年發(fā)布一個新游戲，可能會成為公司的業(yè)績增長點。因此從今年年初開始逐步對該股進(jìn)行建倉，并經(jīng)某頭部券商居間提供信息，在年初幾個月完成了幾筆大宗買入，還在3月份參與了該股的定增（4月份該上市公司進(jìn)行了公告）。同時，馮總在公司公告后注意到了市場對于該個股的過度關(guān)注和不當(dāng)聯(lián)想所產(chǎn)生的極大熱情，這不符合其投資初衷，他認(rèn)為該股的主要投資催化點——新游戲——存在較大不確定性，是需要低成本介入的中線賠率品種，而不是可以當(dāng)時價格買入的長線確定品種。因此在今年5月接受媒體專訪時，馮總主動提醒大家不要“抄作業(yè)”。

然而該公司新游戲在7月初上線后很快表現(xiàn)不及預(yù)期，首周僅位于iOS游戲暢銷榜排名10位左右，次周即下跌至20位以外，遠(yuǎn)遜于其前作手游，股價也在7月初開始逐步下跌。因此馮總決定在7月中下旬大宗和定增股份解鎖后逐步賣出，整個賣出過程長達(dá)數(shù)月，合法合規(guī)，不存在所謂鎖定期內(nèi)賣出的違規(guī)行為。從市場價格的波動結(jié)合該公司的實際情況分析，導(dǎo)致該股漲跌的主要邏輯是該新游戲的預(yù)期和最終結(jié)果不如人意，馮總的操作是股價下跌后接受市場價格的賣出行為，并不是導(dǎo)致股價下跌的主因。

買入同仁堂未超過5%的舉牌線

這幾年，伴隨著其掌管鄰山1號遠(yuǎn)望基金的明顯收益，馮柳投資中提及的“弱者思維”越來越被關(guān)注。馮柳喜歡挖掘從困境中反轉(zhuǎn)的公司，也受到市場的格外關(guān)注。而當(dāng)時已經(jīng)是連續(xù)三年業(yè)績下滑、經(jīng)營不善的同仁堂被馮柳買入時，很快就引起了市場的關(guān)注。

那么馮柳購入同仁堂是否舉牌未通知，是否構(gòu)成了違規(guī)呢？

對此，今日高毅明確表示，因為馮總的投資邏輯為“弱者體系”“賠率優(yōu)先”且始終保持高倉位。今年8月，經(jīng)某頭部券商居間提供信息，某中藥股有機會以少量折扣大宗交易買入，且部分股份為非特定股份不受鎖定期限制，該公司很符合馮總一貫以來“賠率優(yōu)先”的投資框架，屬于長期賠率品種而非概率品種，因此馮總決定以大宗交易方式買入。由于高毅資產(chǎn)內(nèi)部執(zhí)行對5%舉牌線的嚴(yán)格風(fēng)控限制，而居間券商告知賣出方要求至少賣出5%的比例。為確保期間持倉比例始終不超過5%的舉牌線，馮總的組合在通過大宗交易逐筆買入的期間，以集中競價方式賣出了少部分不受鎖定期限制的非特定股份，最終完成了整個建倉過程。在整個建倉過程中的任何時點，高毅資產(chǎn)對該股票的持倉均沒有超過5%的舉牌線，且從未在鎖定期內(nèi)出售任何受鎖定期限制的股份。

同仁堂2020年三季報顯示，高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金持有5000萬股，占總股本的3.65%，為同仁堂的第四大股東。

根據(jù)三季度的流通股市值來看，馮柳掌管的資產(chǎn)早已超過400億元。以目前同仁堂27元/股左右的股價計算，其持有同仁堂的市值占基金資產(chǎn)凈值的比例比較低。

此外，高毅今日還表示，騰訊是高毅資產(chǎn)持有少數(shù)股份的財務(wù)投資人，目前持有股權(quán)比例為個位數(shù)百分比，無董事席位，日常也不參與公司的投資、經(jīng)營和管理。高毅資產(chǎn)有著非常嚴(yán)格的內(nèi)部信息隔離和防火墻機制，所有投資決策信息均與外部包括外部股東完全隔離，與騰訊沒有進(jìn)行任何形式的涉及投資決策相關(guān)的信息交流。因此高毅資產(chǎn)與騰訊之間不具有一致行動關(guān)系。

該如何“抄作業(yè)”？

無論是公募還是私募明星基金經(jīng)理，市場對其重倉股的跟蹤和研究始終樂此不疲。

早些年，公募基金“一哥”王亞偉就是市場“抄作業(yè)”的典范，王亞偉概念股更是備受投資者追捧。這些明星基金經(jīng)理的持倉曝露后，若是下跌，就會引來“XX概念股見光死”的調(diào)侃。

也許是注意到投資者“抄作業(yè)”的現(xiàn)象，馮柳在今年5月份接受上證報采訪時表示：“‘抄作業(yè)’這種方式肯定行不通。畢竟大家看到的公開信息是延遲很久的，而且我是從一個組合以及流動性上綜合考慮，未必完全是個股邏輯。很多時候的增減倉操作可能只是應(yīng)對臨時的倉位或資金調(diào)動需求，不代表任何觀點。并且我有多種打法，有的是投資模式，有的是碰運氣模式，有的只是簡單怕忘記就先買再研究，甚至有的只是為了滿足高倉位需求的填倉而已，非常隨心所欲?？床欢苷＃吘勾蠹业某霭l(fā)點和需求不同。”

某公募基金經(jīng)理則建議：“投資者對明星基金經(jīng)理的挖掘，更多的應(yīng)該去了解基金經(jīng)理的投資思路，更應(yīng)該從組合整體層面去了解他們是怎樣實現(xiàn)以較低的風(fēng)險去追求更高的收益?；蛘哒f，我們應(yīng)該思考一下，該怎樣以一種高質(zhì)量的方式去‘抄作業(yè)’，而不是僅僅對幾只簡單的股票進(jìn)行加減。帶有網(wǎng)紅屬性的明星基金經(jīng)理們登上直播平臺時，更需要去分享自己的投資思路，畢竟‘授人以魚不如授人以漁’，從而在一定程度上緩解個投資者之間的信息不對稱。”