每經記者｜陳鵬麗    每經編輯｜文多    

圖片來源：每日經濟新聞

11月27日上午，由每日經濟新聞主辦的“2020中國醫(yī)藥健康創(chuàng)新資本論壇”在深圳舉行。深圳市森瑞投資管理有限公司（以下簡稱森瑞投資）創(chuàng)始人、董事長林存出席論壇，并從投資角度分享了他對醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的看法。

林存強調，投資要看邏輯，不要只看眼前。盡管近期醫(yī)藥板塊的走勢有所下行，但醫(yī)藥長牛的邏輯未改變。“醫(yī)藥行業(yè)未來會不會好？我認為，未來的10年都是中國醫(yī)療投資的黃金歲月，甚至比過去10年、20年更加好。”他說，這是因為中國老齡化趨勢越來越明顯，同時國家政策倒逼醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新，大量的創(chuàng)新將帶來大量投資機遇。

林存認為，在醫(yī)藥投資上，投資者應盯大型公司。二級市場可以重點關注CXO（醫(yī)療研發(fā)服務外包）行業(yè)以及高毛利率的專科連鎖機構，比如口腔、整形類等。林存稱，未來隨著技術創(chuàng)新，醫(yī)藥醫(yī)療板塊將涌現(xiàn)更多千億以上市值公司。

醫(yī)藥長牛邏輯未變

11月27日上午，林存以“醫(yī)如既往·藥牛十年：小波折，大趨勢”為主題發(fā)表了演講。

演講的開頭，林存首先向現(xiàn)場觀眾分享了一個“小段子”。兩年前的這個時候，他在參加每日經濟新聞主辦的醫(yī)藥行業(yè)論壇時，信心滿滿地分享了醫(yī)藥行業(yè)的未來出路。未料，隨后醫(yī)藥板塊陷入集體暴跌。當時有人質疑他的說法，他堅定表示：“投資的事要看邏輯，不能只看眼前。”

果然，A股醫(yī)藥板塊在2019年1月迅速反彈，很多股票漲了1倍以上。

受新冠肺炎疫情催化，今年前三季度，醫(yī)藥醫(yī)療都是A股市場的“明星品種”，不少頭部醫(yī)藥股股價屢創(chuàng)新高。不過過去的兩個月內，大多數(shù)醫(yī)藥股迎來股價回調，板塊失色。

林存則表示，下半年來，冠脈支架集采，醫(yī)保談判，DRGs/DIP等政策密集發(fā)布，使得A股醫(yī)藥板塊短期面臨較大壓力。

他認為，著眼未來十年，中國醫(yī)療投資仍處于黃金歲月，醫(yī)藥長牛的邏輯仍未改變。這是因為：一、老齡化程度日趨加深，二孩放開，平均壽命增加，重疾病發(fā)病率上升，醫(yī)療需求持續(xù)走強；二、生老病不可改變，行業(yè)受宏觀經濟與國際形勢影響較??；三、醫(yī)藥行業(yè)具備科技屬性，研發(fā)投入不僅能奠定強大護城河，亦使企業(yè)基業(yè)長青；四、中國仍缺乏與總體經濟規(guī)模相匹配的醫(yī)藥巨頭，一大批偉大企業(yè)正在路上；最后，疫情后對基層醫(yī)院、感染/重癥/呼吸科室與疾控系統(tǒng)建設投入加大。

建議關注細分行業(yè)龍頭

醫(yī)藥行業(yè)各版塊的投資邏輯不一，每一個細分行業(yè)都會出“英雄”。林存認為：“A股醫(yī)療板塊上市公司接近400家。每個細分賽道的平均產值是幾十億甚至上百億元。把過去十年中每一個細分領域龍頭的前兩個進行追溯，比如說化學制藥、微生物、專業(yè)服務眼科等，我們發(fā)現(xiàn)，它們的業(yè)績10年漲幅達到了14~15倍。”

他指出，普通投資者要研究醫(yī)療投資較困難，專業(yè)門檻較高。在選股策略上，他建議投資者重“醫(yī)”輕“藥”；關注創(chuàng)新與進口替代；同時關注個人消費意愿強烈的品種和行業(yè)。他還表示，目前醫(yī)藥醫(yī)療各細分領域巨頭初現(xiàn)，未來行業(yè)將是強者恒強。

他還告訴現(xiàn)場觀眾，投資者可以重點關注CXO、創(chuàng)新藥、器械、疫苗、連鎖專科服務及成長激素等其他醫(yī)療消費行業(yè)。

在他看來，CXO之所以預計長期保持高景氣，邏輯是中國工程師紅利與臨床資源保證了該產業(yè)具備國際優(yōu)勢，同時，行業(yè)正享受供不應求的狀態(tài)，龍頭公司大量在手/意向訂單足夠企業(yè)維持數(shù)年主營業(yè)務高增長。對于連鎖?？?，他則提到了眼科、口腔、生殖、體檢、醫(yī)美等領域。

“在醫(yī)藥投資上還是要盯著大型的公司，當邏輯驗證打通了，會出現(xiàn)一個估值的持續(xù)溢價。”林存表示。

他提到，森瑞投資今年還有一個“五年醫(yī)藥預言”。森瑞投資預計，五年后，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)將成為A股市值第一板塊，同時千億市值公司會越來越多，醫(yī)藥新勢力將大批量涌現(xiàn)。