每經(jīng)編輯｜李凈翰    

12月20日上午，在中國財富管理50人論壇舉辦“深圳先行示范區(qū)首屆金融峰會”上，全國政協(xié)外事委員會主任、中國財政部原部長樓繼偉發(fā)表重磅講話。他表示，債券市場改革的內(nèi)容還有很多，要問題和目標(biāo)導(dǎo)向加快推進(jìn)，不然會是下一個風(fēng)險集中爆發(fā)點。

樓繼偉還指出，要防止數(shù)據(jù)金融平臺大而不能倒，在效率和風(fēng)險之間做出平衡，防止贏者通吃、大而不能倒，留下系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。

此外，全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會主任尚福林，中國銀保監(jiān)會副主席曹宇等人分別做了主題演講。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

尚福林：要大幅提高違法違規(guī)成本 嚴(yán)守風(fēng)險底線

據(jù)中國證券報，尚福林認(rèn)為，雙循環(huán)新發(fā)展格局對資本市場提出了新的更高要求。具體而言，需要資本市場更好發(fā)揮將儲蓄轉(zhuǎn)化為資本的能力、提高資本的配置效率和促進(jìn)創(chuàng)新的能力、更好發(fā)揮市場價值發(fā)現(xiàn)功能。

就推進(jìn)資本市場健康發(fā)展，尚福林提出了四點建議：

第一，加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)。各項制度建設(shè)的基礎(chǔ)離不開信用，資本市場是以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的，必須要按照更高要求、更嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)資本市場信用體系建設(shè)，補(bǔ)齊信用體系制度短板。嚴(yán)厲打擊失信行為，強(qiáng)化市場約束，營造構(gòu)建公平誠信的市場環(huán)境，增強(qiáng)市場信心。

第二，規(guī)范發(fā)展債券市場。一是完善債券市場體制機(jī)制，統(tǒng)一債券市場規(guī)則，推動債券市場互聯(lián)互通和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。完善債券發(fā)行機(jī)制，提高債券發(fā)行效率，降低管理和運行成本。二是豐富債券市場品種，在穩(wěn)步發(fā)展國債、公司債等傳統(tǒng)產(chǎn)品基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善其他固收類、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計，研究資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新，更好地支持民營企業(yè)、小微企業(yè)等重點群體。三是優(yōu)化債券市場發(fā)展環(huán)境，進(jìn)一步健全市場約束和懲戒機(jī)制，培育合格機(jī)構(gòu)投資者，增加市場交易活躍度。

第三，加強(qiáng)資本市場科技建設(shè)。一是要通過科技賦能，提高金融服務(wù)整體水平，特別是拓展科技在普惠金融領(lǐng)域應(yīng)用。二是提高信息系統(tǒng)、技術(shù)可靠性，完善數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)安全等制度設(shè)計，不但要關(guān)注金融業(yè)務(wù)風(fēng)險，也要關(guān)注各類技術(shù)風(fēng)險，及時化解信息技術(shù)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)安全等方面的風(fēng)險隱患。

第四，不斷提高監(jiān)管水平。一是強(qiáng)化市場監(jiān)測分析與預(yù)期管理，健全市場風(fēng)險的預(yù)防、預(yù)警和防范處置機(jī)制，運用科技手段強(qiáng)化監(jiān)管效能，抑制市場過分投機(jī)炒作。二是嚴(yán)厲打擊信息披露違法違規(guī)、操縱市場和內(nèi)幕交易等違法犯罪活動，要大幅提高違法違規(guī)成本，嚴(yán)守風(fēng)險底線。三是重點加強(qiáng)投資者教育與服務(wù)，壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，保護(hù)投資人合法權(quán)益。四是加強(qiáng)國際監(jiān)管交流合作。

樓繼偉：防止數(shù)據(jù)金融平臺大而不能倒

據(jù)第一財經(jīng)，樓繼偉指出，如果單一數(shù)據(jù)金融平臺占有的市場份額過大，可能會導(dǎo)致大量的信貸壞賬。如果有平臺服務(wù)上百家銀行，其效率最高，但是風(fēng)險最大。我們不得不在效率和風(fēng)險之間做出平衡，防止贏者通吃、大而不能倒，留下系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。

樓繼偉談到，數(shù)據(jù)金融平臺在我國發(fā)展很快，有相當(dāng)?shù)姆e極作用，主要是依據(jù)收集的數(shù)據(jù)分析，借款方的風(fēng)險特征，提供給貸款銀行，幫助其獲客和做出風(fēng)險評估，這有利于補(bǔ)充銀行特別是中小銀行對小微企業(yè)的服務(wù)能力，但也有可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險。

“有的專家已經(jīng)指出，這些數(shù)據(jù)金融平臺的資本加杠桿，其供貸的份額小，以至于風(fēng)險留存不足，To C和To B的比例不當(dāng)。如果有需要解決這些問題的話，可以定出規(guī)范”，樓繼偉說，“我再另外指出一點，如果單一數(shù)據(jù)金融平臺占有的市場份額過大，平臺數(shù)據(jù)的真實性以及平臺的風(fēng)險評估模型一旦出現(xiàn)偏差，會導(dǎo)致大量的信貸壞賬，例如某平臺短短幾年已同數(shù)十家銀行合作，形成數(shù)萬億貸款”。

對于如何解決上述問題，樓繼偉表示，可以限制與單一平臺合作的銀行數(shù)量，比如不超10~15家，同時，按同樣條件讓多家平臺做類似業(yè)務(wù)，形成競爭。有比較也便于監(jiān)管，并在效率和風(fēng)險之間做出平衡。服務(wù)的平臺如果服務(wù)上百家銀行，它的效率最高，但是風(fēng)險最大，我們不得不在效率和風(fēng)險之間做出平衡，防止贏者通吃、大而不能倒，埋下系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。正如剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議所要求的，金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進(jìn)行。

據(jù)證券時報，樓繼偉表示，相對于股票市場，債券市場是短板。今年以來，債券違約事件頻頻發(fā)生，特別是大型國企違約事件更是影響相關(guān)地區(qū)國企和政府的公信力。存在的問題，首先是市場分割，發(fā)行和監(jiān)管不統(tǒng)一。發(fā)行的審查有證監(jiān)會、人民銀行、發(fā)改委，多頭管理。特別是銀行間市場早已不是銀行間融通資金的定位，非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)都可以在銀行間市場發(fā)行、上市債券，包括中期票據(jù)。其次，交易所市場和銀行間市場交易分割，同債不同價。這種分割狀態(tài)，會導(dǎo)致為爭取市場份額而放松標(biāo)準(zhǔn)。7月份，央行和證監(jiān)會決定同意兩個市場間基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通合作，這是可喜的變化，建議盡快落地。還有，銀行間市場債券多為銀行大量持有，商業(yè)銀行既承銷又持有，市場流通性差，一旦出現(xiàn)債務(wù)違約，商業(yè)銀行受損。債券市場的問題還有很多，解決的基礎(chǔ)性條件是發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、交易流通、監(jiān)管機(jī)制的統(tǒng)一。按照《證券法》，市場應(yīng)是交易所市場，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)是證監(jiān)會。銀行間市場回歸同業(yè)拆借市場的本位，信用債應(yīng)全部退出，利率債（國債和政策性金融債）可在兩個市場同時交易，結(jié)算要打通，既方便銀行間抵押融資，又促成兩個市場同債同價。基礎(chǔ)性的問題解決后，債券市場改革的內(nèi)容還有很多，要問題和目標(biāo)導(dǎo)向加快推進(jìn)，不然會是下一個風(fēng)險集中爆發(fā)點。

曹宇：筑牢直接融資與間接融資體系之間的“防火墻”

據(jù)中國證券報，曹宇認(rèn)為，有效管控、隔離風(fēng)險是資本市場建設(shè)的重要前提。

曹宇表示，發(fā)展好直接融資，發(fā)揮好資本市場功能，必須堅持分業(yè)經(jīng)營的體制不動搖。要始終筑牢直接融資與間接融資體系之間的“防火墻”，既要充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，協(xié)同配合，共同發(fā)展，又要嚴(yán)控風(fēng)險交叉?zhèn)魅?，避免形成更大的市場震蕩。對于資本市場出現(xiàn)的風(fēng)險，要嚴(yán)格遵循市場化、法治化原則處置，充分體現(xiàn)資本市場發(fā)現(xiàn)風(fēng)險、共擔(dān)風(fēng)險的運行機(jī)制。清晰界定市場主體的責(zé)任邊界，既要突出履職盡責(zé)，又要避免越位擔(dān)責(zé)。

談及金融創(chuàng)新，曹宇強(qiáng)調(diào)，金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進(jìn)行，堅持三個有利于原則，將是否有利于支持實體經(jīng)濟(jì)，是否有利于防范金融風(fēng)險、是否有利于保護(hù)投資者合法權(quán)益作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場創(chuàng)新，維護(hù)市場有序透明高效運行。

曹宇表示，促進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化是資本市場建設(shè)的關(guān)鍵一環(huán)。受融資結(jié)構(gòu)、投資文化等因素影響，我國資本市場投資者存在結(jié)構(gòu)不均衡等問題，仍有較大的優(yōu)化空間。資本市場活躍著各類專業(yè)投資者，才能形成投資策略多樣、風(fēng)險偏好分層、資金來源均衡的良性運行狀態(tài)，才能充分發(fā)揮資本市場篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)、準(zhǔn)確定價資產(chǎn)、科學(xué)分散風(fēng)險的功能優(yōu)勢。這需要更加重視投資者結(jié)構(gòu)問題，均衡發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊伍，充實、拓寬資本市場健康發(fā)展的源頭活水。

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