每經記者｜陳晨    每經編輯｜吳永久    

今年以來，盡管券商資管規(guī)模在通道業(yè)務收縮下仍保持下降趨勢，但自今年一季度起，行業(yè)資管收入同比已重啟正增長，這也顯示了券商資管的主動管理能力得到明顯加強。

中基協數據顯示，截至10月底，券商資管業(yè)務管理資產規(guī)模8.18萬億元（不含大集合產品規(guī)模），較年初下降了約1.38萬億元，降幅為14.4%。另外，中證協數據顯示，今年前三季度，券商資管業(yè)務實現營業(yè)收入212.64億元，同比增長11.54%。

今年來上證指數漲幅超10%，在跌宕起伏的結構性行情中，綜合實力出眾的管理機構表現出的主動管理能力和抗風險能力著實讓業(yè)界稱贊，旗下的資管產品不僅為投資者提供了豐富的選擇，也帶來了亮眼的收益。值得一提的是，今年以來大集合產品公募化改造提速，為券商資管業(yè)務帶來機遇，目前已有近百只券商資管產品完成公募化改造。此外，隨著申請公募牌照方面限制的放寬，公募基金成為更多資管機構的業(yè)務發(fā)力點。不難想到，未來券商資管業(yè)務將出現較大分化，具有知名度優(yōu)勢的機構在產品募集、設計等方面也會更具優(yōu)勢。

下面，《每日經濟新聞》記者根據券商資管產品的中長期業(yè)績，從中精選出幾只供大家分享和研究，不作為投資建議。

普通股票型——國泰君安君享弘利二號

國泰君安君享弘利二號成立于2014年11月13日，管理人為國泰君安資管。截至2020年三季度末，資產凈值為1.84億元。

Wind數據顯示，截至12月18日，國泰君安君享弘利二號單位凈值為2.9350元，今年以來上漲了49.74%，年內最大回撤12.55%，收益率位列市場同類型產品第15名。而2019年，該產品收益率更是高達75.16%，排名市場同類第三。成立以來，收益率突破500%，達到509.91%，年化收益率達34.48%。

當然，能夠大幅跑贏指數以及戰(zhàn)勝市場其他絕大多數同類產品而取得優(yōu)異的收益率，除了權益市場在大類資產配置中占據絕對C位外，更需要穿越牛熊的投資經理。畢竟，優(yōu)秀的投資能力一直是稀缺的。

國泰君安君享弘利二號三季報顯示，該產品投資經理為張駿和肖瑩。其中，張駿為國泰君安資管權益投資的領軍人物，擁有20年的從業(yè)經歷，曾任國泰君安證券證券投資總部執(zhí)行董事、證券及衍生品投資總部董事總經理?，F任國泰君安證券資產管理公司基金投資部總經理、“君得明”（原名:“明星價值”）、“君得鑫”、“君享弘利”系列等投資經理。而張駿留給市場的感覺就是具有豐富的投資經驗和卓越的選股能力，業(yè)績優(yōu)秀，風格穩(wěn)健。

張駿在上述三季報中表示，展望市場，風格轉換的前提條件是經濟預期回升并能有一定的持續(xù)期。屆時伴隨利率的上行，以金融為代表的傳統行業(yè)有望迎來估值重估。流動性驅動的行情已走到中后場，即使有長期空間，對于新興產業(yè)未來需關注結構的分化，高估值最終仍需要基本面業(yè)績高增長作為股價的支撐。

另外，截至三季度末，國泰君安君享弘利二號持股市值占資產凈值比超過10%的有三只個股，分別是浙江龍盛、先導智能和美亞光電，分別占凈值比例為14.73%、10.50%和10.39%。同時，占凈值比例超過5%還有瀘州老窖、綠盟科技、東方國信和常熟銀行。

靈活配置型——東方紅明遠6號

東方紅明遠6號成立于2017年10月27日，管理人為東證資管。截至2020年三季度末，東方紅明遠6號資產凈值為6.83億元。

Wind數據顯示，截至12月18日，東方紅明遠6號單位凈值為1.8808元，今年以來上漲了65.97%，年內最大回撤13.09%，收益率位居市場同類產品第5。成立以來收益率為88.08%，年化收益率為22.22%。

東方紅明遠6號三季度報告顯示，投資經理為譚鵬萬，具有13年的證券從業(yè)經歷，現為東證資管私募權益投資部總經理、投資經理。曾任華寶信托研究員，信誠基金投資部基金經理，中國民生投資股份有限公司投資部投研總監(jiān)，東證資管執(zhí)行董事、投資主辦人，私募權益投資部副總經理（主持工作），擁有豐富的證券投資經驗。

數據顯示，目前譚鵬萬在管產品包括東方紅明遠6號在內共有23只，年內平均收益率達到56.17%，此外，如東方紅先鋒2號、東方紅先鋒1號、東方紅先鋒4號等5只年內收益率超過65%。

回看東方紅明遠6號三季報，譚鵬萬表示，三季度，組合增持了醫(yī)藥，對消費品的持倉結構進行了微調。未來組合將集中配置在消費、醫(yī)藥和科技上。他認為，很多消費品，醫(yī)療以及科技公司是未來的主要投資方向。這不僅是市場參與者的結構變化帶來的，更是中國經濟的變化帶來的。居民對消費升級，好的藥物和醫(yī)療服務，新科技的需求日益強烈。同時，我們也發(fā)現，中國在這些方面的供給明顯增加，特別在消費和科技很多子領域供給創(chuàng)造了需求，企業(yè)也在迅速進步，尤其是管理的進化非常明顯。

東方紅明遠6號三季度末，期末市值占資產凈值比例前十的個股分別是瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、中國中免、中炬高新、重慶啤酒、天味食品、絕味食品、華潤啤酒、藥明生物。

偏債混合型——東方紅高收益?zhèn)?/h2>

東方紅高收益?zhèn)闪⒂?017年1月25日，管理人為東證資管。截至三季度末，東方紅高收益?zhèn)Y產凈值為3467.87萬元。

Wind數據顯示，截至12月21日，東方紅高收益?zhèn)鶈挝粌糁禐?.4556元，今年來上漲了16.65%，年內最大回撤0.99%，收益率位居市場同類產品第4；同樣，2019年該產品以15.57%的收益率也位居同類第4。另外，該產品自成立以來收益率達45.56%，年化收益率為10.10%。

東方紅高收益?zhèn)径葓蟾骘@示，投資經理為侯振新，具有11年的證券從業(yè)經歷，現為東證資管私募固定收益投資部總經理、投資經理；曾任交通銀行資產管理業(yè)務中心資本市場部副總經理、中信銀行資產管理業(yè)務中心處長。

截至三季度末，權益投資占總資產比例達21.47%，固定收益投資占總資產比例為53.31%。權益投資中，持股市值占資產凈值比居前的有中國神華、寧德時代、騰訊控股、愛爾眼科、三一重工等；固定收益投資占資產凈值比居前的有18富力08、16魏橋05、16融創(chuàng)03、18融僑03等。

侯振新在該產品三季報中指出，4季度在關注基本面是否會繼續(xù)超預期的同時應該著重注意通脹是否會引發(fā)流動性政策的轉向。轉債方面，目前轉債市場仍在擴容過程中，未來主要在一些新發(fā)行的轉債中，結合公司本身的資質以及轉債的估值定價水平，精選一些優(yōu)質轉債進行配置。權益方面，從估值來看，當前A股估值整體并不便宜，并且結構性分化嚴重，除了金融地產建筑等行業(yè)估值仍然處于低位外，消費科技等多數行業(yè)的估值均處于歷史高位。

興證資管金麒麟領先優(yōu)勢一年持有期混合

興證資管金麒麟領先優(yōu)勢一年持有期混合是由興證資管金麒麟領先優(yōu)勢集合資產管理計劃變更而來，是興證資管旗下首只完成“公募化”的大集合產品。最重要的是，由于參公運作，以往的“高門檻”，現在可1元起投。

Wind數據顯示，金麒麟領先優(yōu)勢自2020年4月13日合同生效以來，截至12月21日，單位凈值為1.4878元，總回報達到48.78%，同期滬深300指數漲幅為23.20%。

金麒麟領先優(yōu)勢三季報顯示，該產品投資經理為匡偉，具有12年的證券從業(yè)經歷，現為興證資管權益投資部總經理助理、投資經理。曾任天相投資顧問有限公司醫(yī)藥分析師，萬家基金管理有限公司醫(yī)藥分析師。2014年10月加入興證證券資產管理有限公司，歷任研究部研究員、權益投資部投資經理。

截至三季度末，該產品權益投資占到總資產的87.36%。其中持股市值占基金資產凈值比超5%的分別是華魯恒升、五糧液、美的集團、貴州茅臺、華測檢測和中航光電。

匡偉在三季度報告指出，三季度前期本產品持續(xù)建倉，逐步將倉位提升至較高位置。截至三季度末，本產品配置以大消費類行業(yè)為主，金融周期、高端制造業(yè)等為輔，行業(yè)結構均衡。整體配置上以各細分行業(yè)具有競爭優(yōu)勢的龍頭公司為主。

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