賣商標(biāo)一年掙13億，這家電商龍頭連續(xù)閃崩，3.5萬(wàn)股東懵了

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2021-01-06 08:10:20

每經(jīng)編輯｜孫志成

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“南極人不怕冷”，每到冬天，南極人的廣告詞就開(kāi)始在街頭巷尾傳播，更是在各大網(wǎng)站上連番轟炸。日用品、服飾、戶外運(yùn)動(dòng)、食品、保健品，只要人們能夠想到的，南極人幾乎都會(huì)涉獵。

靠著“南極人”這個(gè)品牌，其背后的上市公司——南極電商（002127，SZ）這幾年可以說(shuō)是躺著賺錢.

在許多投資者的印象中，南極電商一直就是一匹大白馬。這只股票從2013年上漲到去年的最高點(diǎn)，漲幅一度高達(dá)31倍，上漲時(shí)間近7年。然而，從去年7月份高點(diǎn)之后，該股就“跌跌不休”，股價(jià)相比最高點(diǎn)已經(jīng)“腰斬”。

2021年一開(kāi)始，南極電商又連續(xù)兩個(gè)交易日閃崩跌停，一眾投資者也因此損失慘重。

連續(xù)兩天大跌

靠著賣“南極人”吊牌，南極電商成為A股有名的“吊牌之王”，業(yè)績(jī)、股價(jià)曾長(zhǎng)期上漲。去年7月中旬，公司股價(jià)一度超過(guò)24元/股，總市值逼近600億元。不過(guò)，在這之后，公司股價(jià)開(kāi)始大幅下挫，2020年7月13日~2021年1月5日，公司股價(jià)累計(jì)下跌53.42%。截至1月5日收盤，公司市值僅271.71億元。

南極電商股價(jià)的重挫與公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。去年上半年，公司營(yíng)收同比下降0.49%，凈利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)11.51%。同時(shí)，貨幣化率、現(xiàn)金流下降更是引發(fā)投資人擔(dān)憂。但整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)南極電商依然抱有信心。券商大多表示“長(zhǎng)期依舊看好GMV增長(zhǎng)趨勢(shì)”。

而去年第三季度，南極電商業(yè)績(jī)大幅回暖，這似乎也印證了市場(chǎng)的預(yù)期。不過(guò)，業(yè)績(jī)回暖未能帶動(dòng)公司股價(jià)回暖。自2020年三季報(bào)披露以來(lái)，南極電商股價(jià)持續(xù)下挫。這種頹勢(shì)在近期達(dá)到頂峰。2020年12月25日~2021年1月5日，公司股價(jià)累計(jì)下跌27.85%。

股價(jià)滑坡之際，各種猜測(cè)滿天飛。關(guān)于公司涉嫌財(cái)務(wù)造假的猜測(cè)再度浮現(xiàn)，引發(fā)投資者討論。

事實(shí)上，關(guān)于南極電商財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑此前便偶有出現(xiàn)。2019年，興業(yè)證券曾在一份研究報(bào)告中指導(dǎo)投資人識(shí)別體外循環(huán)造假。在這份報(bào)告中，興業(yè)證券舉了“XX電商”的案例，并提出了六個(gè)疑點(diǎn)，分別是：凈利潤(rùn)非常高而無(wú)明顯壁壘、無(wú)明顯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差（應(yīng)收賬款）、經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)的同時(shí)員工數(shù)量下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊。彼時(shí)，外界普遍認(rèn)為，該“XX電商”指的正是南極電商。

股價(jià)重挫，質(zhì)疑頻現(xiàn)，上市公司終于坐不住了。1月5日，南極電商董事長(zhǎng)張玉祥參加了券商電話會(huì)，出面釋疑。

“我們準(zhǔn)備了一個(gè)回購(gòu)計(jì)劃，金額不小，可能是公司史上最大金額的回購(gòu)，大家安心，很快會(huì)予以公告。”張玉祥向投資人透露出這一重要信息。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，南極電商曾在2018年推出回購(gòu)方案，回購(gòu)總金額不低于1.5億元、不超過(guò)3億元（含3億元）。最終，公司耗資約1.517億元（不含交易費(fèi)用）進(jìn)行了回購(gòu)。

張玉祥表示，這是對(duì)公司造假質(zhì)疑的回?fù)?，公司賬面上有足夠的現(xiàn)金流，公司分紅也會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，“今天我剛看了一下，我們賬上的凈現(xiàn)金流已經(jīng)超過(guò)了30億元。”

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

張玉祥稱，經(jīng)過(guò)這幾天復(fù)盤來(lái)看，公司的商業(yè)模式、盈利模式?jīng)]有問(wèn)題，但公司“小而美”的事業(yè)部管理模式與之有些不適配。同時(shí)，在合作模式上，公司對(duì)客戶沒(méi)有強(qiáng)管理，準(zhǔn)入機(jī)制和退出機(jī)制也不合理。此外，公司過(guò)去對(duì)營(yíng)銷玩法、商品創(chuàng)新不夠重視，需要補(bǔ)齊短板。

同日晚，南極電商又發(fā)布公告稱，公司股票于2021年1月4日、1月5日連續(xù)兩個(gè)交易日收盤價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%。經(jīng)本公司董事會(huì)確認(rèn)，本公司目前沒(méi)有任何根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定應(yīng)予以披露而未披露的事項(xiàng)或與該事項(xiàng)有關(guān)的籌劃、商談、意向、協(xié)議等；董事會(huì)也未獲悉本公司有根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定應(yīng)予以披露而未披露的、對(duì)本公司股票及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、補(bǔ)充之處。

投資者踩雷

泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司－投連－多策略優(yōu)選持有南極電商3701.87萬(wàn)股，占流通股比例為1.895%，為其第七大流通股股東。

從龍虎榜數(shù)據(jù)來(lái)看，該股依然頗受外資青睞。在首日閃崩過(guò)程當(dāng)中，有外資大買超1.8億元，但有兩家機(jī)構(gòu)連手賣出超1億元。

截至三季報(bào)數(shù)據(jù)，持有該股的機(jī)構(gòu)達(dá)100家，持有3.4億股之多，股東戶數(shù)達(dá)3.5萬(wàn)戶。

值得注意是，雖然南極電商近幾個(gè)月股價(jià)殺跌厲害，但并未影響到其評(píng)級(jí)。近期，包括東方財(cái)富證券、太平洋、國(guó)信證券、中泰證券等券商仍維持其買入或者增持評(píng)級(jí)。

賣商標(biāo)一年掙近13億

據(jù)公開(kāi)資料顯示，南極人成立于1998年，總部位于上海，旗下?lián)碛?ldquo;南極人”“南極人home”“卡帝樂(lè)”等品牌。據(jù)南方周末報(bào)道，早在2008年，南極人關(guān)閉其線下自營(yíng)工廠的生產(chǎn)線，開(kāi)啟品牌授權(quán)商業(yè)模式。

Wind資料顯示，南極人品牌主體為南極電商股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱南極電商），2007年在深圳中小企業(yè)板上市交易。法定代表人為張玉祥，實(shí)際控制人為上海豐南投資中心(有限合伙)。

據(jù)中新經(jīng)緯報(bào)道，2014年，南極電商出售了旗下全資化纖及印染業(yè)務(wù)；2015年，徹底剝離了絲織品織造業(yè)務(wù)，完成了傳統(tǒng)制造向電商服務(wù)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型，同年，南極電商成功借殼“新民科技”登陸A股。

南極電商經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括品牌授權(quán)服務(wù)、電商生態(tài)綜合服務(wù)平臺(tái)服務(wù)、柔性供應(yīng)鏈園區(qū)服務(wù)、專業(yè)增值服務(wù)及貨品銷售業(yè)務(wù)等。截至2019年末，公司合作供應(yīng)商總數(shù)為1113家，合作經(jīng)銷商總數(shù)為4513家，授權(quán)店鋪5800家。

據(jù)南極電商2019年年報(bào)顯示，公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入39.1億元，同比增長(zhǎng)16.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.1億元，同比增長(zhǎng)36.06%。其中，品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)收入近12.4億元，同比增長(zhǎng)31.76%，毛利率達(dá)93.36%。經(jīng)銷商品牌授權(quán)業(yè)務(wù)收入近6500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.68%。品牌授權(quán)相關(guān)營(yíng)收合計(jì)約為13億元，因而被業(yè)內(nèi)稱為靠“賣商標(biāo)”一年收入13億。

據(jù)南極電商年報(bào)顯示，品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)是南極電商按發(fā)放商標(biāo)輔料的批次為授權(quán)生產(chǎn)商提供品牌授權(quán)、供應(yīng)鏈服務(wù)等綜合服務(wù)，并收取品牌綜合服務(wù)費(fèi)。

經(jīng)銷商品牌授權(quán)業(yè)務(wù)是南極電商向授權(quán)經(jīng)銷商提供品牌授權(quán)及電商服務(wù)，并收取經(jīng)銷商品牌授權(quán)費(fèi)，經(jīng)銷商主要通過(guò)阿里、京東、拼多多、唯品會(huì)等電商平臺(tái)將產(chǎn)品銷售給消費(fèi)者。

2020年前三季度，南極電商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.72億元，與去年同期相比增長(zhǎng)4.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.2億元，同比增長(zhǎng)19.9%。

（本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

編輯|孫志成肖勇王嘉琦

校對(duì)|程鵬