東方證券指出，社融存量同比增速觸頂后連續(xù)兩個(gè)月下行，確認(rèn)了貨幣政策常態(tài)化進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)啟。展望一季度社融，目前尚未出現(xiàn)地方專項(xiàng)債提前發(fā)行的信號(hào)，而2020年1月地方專項(xiàng)債的規(guī)模較大（7613億元），社融增速存在明顯壓力，同時(shí)，考慮到去年下半年開(kāi)始經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，更大規(guī)模的信貸釋放已經(jīng)缺乏必要。但另一方面，近期貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”的表態(tài)以及央行12月對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)都表明貨幣環(huán)境的變化將以溫和為主。（第一財(cái)經(jīng)）