每經(jīng)記者｜王佳飛    每經(jīng)編輯｜陳夢(mèng)妤    

1月21日，在經(jīng)歷了幾日下挫之后，華夏幸福的股票在午后直線(xiàn)上漲，最高點(diǎn)至每股11.55元，最后收盤(pán)于11.36元，較開(kāi)盤(pán)上漲0.62%。

市場(chǎng)似乎重拾了對(duì)華夏幸福的信心，當(dāng)日華夏幸福債券在午后也反彈，20華夏幸福MTN002漲幅175%，17幸?；鶚I(yè)MTN001漲幅33%。

這或許和市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)的“違約”沒(méi)有出現(xiàn)有關(guān)。

1月19日，據(jù)接近華夏幸福的人士證實(shí)，該公司已經(jīng)將回購(gòu)“16華夏債”所需的約15億元?jiǎng)澘钪林械枪?，雖然可以稍稍喘一口氣，但也不輕松。

“16華夏債”風(fēng)波僅是一條引線(xiàn)而已，背后牽動(dòng)著的是華夏幸福高額的負(fù)債和對(duì)賭協(xié)議，還有關(guān)于該公司的前途命運(yùn)。

投資人全部選擇回購(gòu)

一段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)似乎對(duì)華夏幸福失去了信心，業(yè)界普遍認(rèn)為該公司“16華夏債”此番可能無(wú)法按時(shí)回售。

16華夏債的起息日為2016年1月20日，到期日為2023年1月20日，發(fā)行規(guī)模為15億元，票面利率為4.88%。

原本這是一筆兩年后才到期的債務(wù)，但該筆債在發(fā)行之時(shí)便規(guī)定了投資人的回售選擇權(quán)，規(guī)定“若投資者行使回售選擇權(quán)，則其回售部分債券的兌付日為2021年1月20日”。

因此華夏幸福在2020年12月22日針對(duì)該筆債發(fā)布了回售實(shí)施公告。自然，投資人可以選擇回售給華夏幸?；蛘呃^續(xù)持有，甚至華夏幸福為了鼓勵(lì)投資人繼續(xù)持有，將該筆債券2021年1月20日至2023年1月19日本期債券的票面利率上調(diào)為6.60%。

但是華夏幸福2021年1月11日公告表示，回售金額達(dá)到了約15億元，也就是幾乎所有投資人都沒(méi)有選擇繼續(xù)持有該債券。

這代表了一定的市場(chǎng)風(fēng)向。

從1月初開(kāi)始，華夏幸福多筆債券出現(xiàn)下跌，美元債“華夏幸福8.05%B20250113”、境內(nèi)債“16華夏01”等遭到了歷史最低報(bào)價(jià)。1月19日，“17幸?；鶚I(yè)MTN001”更是跌幅達(dá)到57%。

不僅是公司債券，華夏幸福股票也遭逢跌跌不休的境遇。

2020年7月10日，該公司股票開(kāi)盤(pán)20.5元，收于20.24元，此后便開(kāi)始一路下行，中間雖然偶有反復(fù)，但是依舊沒(méi)有挽回頹勢(shì)。2021年1月21日，華夏幸福報(bào)收11.36元，相較于2020年7月的峰值處跌去了一半。

業(yè)績(jī)承壓

市場(chǎng)這種悲觀(guān)情緒和華夏幸福的業(yè)績(jī)息息相關(guān)。

華夏幸福2020年三季報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入567億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-250億元，歸屬上市股東凈利潤(rùn)72.8億元，同比下降3.8%。

早在2018年華夏幸福同中國(guó)平安簽署的協(xié)議就規(guī)定，2018～2020年，華夏幸福需要實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別不得低于114.15億、144.88億和180億元，否則華夏控股將對(duì)平安資管進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。

2018和2019年都已達(dá)標(biāo)的華夏幸福2020年前三季度的表現(xiàn)顯然同目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。

事實(shí)上2020年以來(lái)，華夏幸福的業(yè)績(jī)持續(xù)低迷。2020年上半年，華夏幸福營(yíng)業(yè)收入373.72億元，較上年同期下降3.51%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)60.62億元，較上年同期下降28.52%。

如此業(yè)績(jī)表現(xiàn)被歸咎于疫情影響，華夏幸福在2020半年報(bào)中表示：“主要系受疫情影響，公司在環(huán)北京等主要區(qū)域的房地產(chǎn)項(xiàng)目交付結(jié)算滯后，導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入同比下降30.24%。”

此外根據(jù)Wind，2021年上半年，華夏幸福在100余天中還有約140億元債券到期。

2021年1月18日，因?yàn)?ldquo;公司債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升、短期債務(wù)占比上升且貨幣資金對(duì)短期債務(wù)覆蓋能力持續(xù)弱化、杠桿水平持續(xù)高位”等原因，中誠(chéng)信國(guó)際決定將華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司的評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

隱約的好消息

也不是沒(méi)有好消息。

1月16日，華夏幸福公告稱(chēng)，控股股東華夏控股對(duì)803萬(wàn)股（占華夏幸?？偣杀镜?.21%）進(jìn)行了質(zhì)押式回購(gòu)。

用股權(quán)質(zhì)押的方式來(lái)融資是華夏幸福母公司華夏控股慣用的手法。截至1月16日，華夏控股及其一致行動(dòng)人持有公司股份累計(jì)質(zhì)押合計(jì)385,246,000股，占其持有公司股份的26.46%，占華夏幸?？偣杀镜?.84%。

此外近期還有傳言，河北當(dāng)?shù)卣畬⒔o予華夏幸福最高95億元（15億美元）的條件性財(cái)務(wù)援助，傳言這其中30億元用來(lái)支付農(nóng)民工工資和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，另有部分元用以?xún)敻?ldquo;16華夏債”。

關(guān)于以上種種問(wèn)題和傳言，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系了華夏幸福，對(duì)方并沒(méi)有直接回復(fù)問(wèn)題，而是表示：“企業(yè)已注意到資本市場(chǎng)相關(guān)情況和媒體報(bào)道。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，在經(jīng)營(yíng)上，正在加速回款，改善現(xiàn)金流；在投資上，提升投資質(zhì)量，精準(zhǔn)投資，嚴(yán)控支出。在合作上，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)新城平臺(tái)化，加強(qiáng)對(duì)外合作。”

深度綁定平安

華夏幸福并非首次遇此類(lèi)流動(dòng)性危機(jī)，自2017年下半年開(kāi)始，環(huán)京多地頒布嚴(yán)格的限購(gòu)限貸政策，華夏幸福在該區(qū)域的銷(xiāo)售受到較大影響，資金回籠壓力增大。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)新城模式前期投入巨大，在去杠桿背景下面臨較大的資金壓力。

華夏幸福通過(guò)在2018年和2019年兩次引入中國(guó)平安作為戰(zhàn)投度過(guò)了危機(jī)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前報(bào)道，2019年2月11日，華夏幸福發(fā)布公告稱(chēng)，華夏控股、平安資管及平安人壽等相關(guān)方簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，根據(jù)補(bǔ)充協(xié)議，華夏控股及其一致行動(dòng)人鼎基資本持股情況從減持前41.98%變更為36.29%。平安人壽及其一致行動(dòng)人平安資管的持股情況從增持前19.56%變更為25.25%，平安成為了華夏幸福的第二大股東。

2019年，華夏幸福董秘林成紅直接表示：“錢(qián)已經(jīng)到位了。”

外界普遍擔(dān)心，華夏幸福在2020年沒(méi)能完成對(duì)賭協(xié)議，平安會(huì)采取怎樣的態(tài)度。

事實(shí)上根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，如果出現(xiàn)華夏幸福實(shí)際凈利潤(rùn)小于同一年度預(yù)測(cè)利潤(rùn)的95%，則華夏控股需進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償，補(bǔ)償金額為實(shí)際利潤(rùn)和承諾利潤(rùn)的差值乘以平安的持股比例。

華夏幸福目前已經(jīng)和平安深度綁定，且不說(shuō)盛傳聯(lián)席董事長(zhǎng)吳向東、華夏幸福聯(lián)席總裁俞建皆為平安推薦，華夏幸福“絕對(duì)增量的”新業(yè)務(wù)便處處打上了平安的烙印。

吳向東就明確表示：“華夏幸福的新業(yè)務(wù)未來(lái)有一個(gè)重要出發(fā)點(diǎn)就是服務(wù)中國(guó)平安的發(fā)展戰(zhàn)略需要，這樣也能為我們自己的發(fā)展找到空間。”

2020年5月29日，華夏幸福以19.49億元拿下武昌中北路P(2020)034號(hào)地塊，用以建設(shè)“武漢平安幸福中心”。

2020年6月4日，深圳市政府與中國(guó)平安簽署《公共住房投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，華夏幸福作為中國(guó)平安的戰(zhàn)略伙伴，將參與此中。

2020年7月，華夏幸福中標(biāo)東莞威遠(yuǎn)島土地整備綜合服務(wù)項(xiàng)目，承擔(dān)整島開(kāi)發(fā)的策劃、執(zhí)行工作，表示將“以平安產(chǎn)業(yè)資源和龍頭項(xiàng)目為先導(dǎo)和基礎(chǔ)，助力威遠(yuǎn)島打造成為一個(gè)綜合產(chǎn)業(yè)體系的示范樣板。”

這樣的例子不勝枚舉，如今，可能又要看平安的了。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)