每經(jīng)記者｜溫夢華    每經(jīng)編輯｜董興生    

百度之后，B站也要回港二次上市了。

3月16日晚間，據(jù)港交所文件，嗶哩嗶哩通過港交所上市聆訊，這意味著，B站將進入港股上市的沖刺階段。受此消息影響，B站美股盤前走高，漲幅一度超6%。

B站自2018年登陸資本市場成為“二次元第一股”后，一度引發(fā)市場和資本追捧。Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年一整年，B站股價累計上漲360.37%；2018年上市至今，股價累計增長885%。

圖片來源：Choice終端

B站董事長兼CEO陳睿表示:“2020年對B站是具有深刻意義的一年。”最新財報顯示，B站2020年總營收達120億元人民幣，第四季度，B站月均活躍用戶同比增長55%，達2.02億。

近年來，中概股“回港”二次上市已成趨勢，多位投資人、互聯(lián)網(wǎng)分析師在接受每日經(jīng)濟新聞記者采訪時表示：“B站在港交所上市備受市場關(guān)注，除了進一步融資外，也可以更貼近自己的主要市場和更多熟悉自己的投資者，更有利于其在一個安全、穩(wěn)定的資本市場中經(jīng)營，是相當(dāng)好的機會。”

截至每經(jīng)記者3月17日發(fā)稿，B站報收113.31美元/股，總市值為399億美元。

看好年輕人消費購買力 B站回港二次上市 

B站聆訊后資料集顯示，此次港股上市，摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞銀為聯(lián)席保薦人。

“在美股之后登陸港股市場，形成更加穩(wěn)定的資本支撐，對B站乃至二次元行業(yè)而言都是一個很重要的里程碑，這意味著進一步讓二次元文化逐漸進入主流。在當(dāng)下不明確盈利的情況下，能夠得到更多的市場認(rèn)可，說明市場對B站的預(yù)期是持續(xù)的。”星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌告訴每經(jīng)記者。

2009年至今，手握“Z世代”的B站已經(jīng)走過了十多個年頭，如今的小破站早已不局限于二次元，正在加速向泛娛樂領(lǐng)域布局。數(shù)據(jù)顯示，B站2018年~2020年凈營業(yè)額分別為41.28億元、67.78億元、119.99元，同比增幅分別為67.3%、64.2%及77.0%；2018年~2020年的虧損凈額分別為5.65億元、13.04億元、30.54億元。

在業(yè)績助力下，B站在資本市場也節(jié)節(jié)攀升。啟信寶數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，B站共完成了9輪融資，騰訊、阿里、索尼相繼成為B站的股東。

截至2020年財報，B站董事長兼CEO陳睿持有嗶哩嗶哩4993萬的股本，持股占比14.2%；騰訊為B站第二大股東，持股比例為12.4%；阿里旗下淘寶為B站第四大股東，持股比例為6.7%。

Choice數(shù)據(jù)顯示，B站自2018年上市至今（2018年3月28日~2021年3月16日），三年間股價累計上漲885%。

天風(fēng)證券傳媒互聯(lián)網(wǎng)高級分析師張爽向每經(jīng)記者表示：B站高股價和高市值的原因在于，B站內(nèi)容和社區(qū)的強壁壘，以及破圈之下，B站用戶更加泛化，用戶快速增長，廣告、直播、會員等業(yè)務(wù)的逐漸成熟，使得B站在商業(yè)化上還有很大的增長空間。

“B站發(fā)展至今，形成了巨大的二次元文化社群，目前 90后、95后和00后的消費購買力市場仍在上升，市場對消費購買力上升和社群粘度的預(yù)期，支撐了B站的高股價。但對于B站未來的持續(xù)成長性，既樂觀也保守，我認(rèn)為是有成長空間的。”楊歌指出。

那么，登陸港股市場是否會對B站市值產(chǎn)生影響？艾媒咨詢CEO張毅告訴每經(jīng)記者：“因為有參考值，只要B站的業(yè)務(wù)保持正向增長，理論上講不會差別太大。”

“未來仍看好B站的成長性。一是其在內(nèi)容上的優(yōu)勢，以及社區(qū)上的強壁壘性；在中視頻賽道上，B站仍具有明顯的優(yōu)勢；在貨幣化層面，各個業(yè)務(wù)上也仍有期待的空間。”天風(fēng)證券副所長、傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師文浩指出。

3年內(nèi)月活用戶到4億 破圈增長背后是機遇還是風(fēng)險？

過去一年，B站在“破圈史”背后，鮮花與掌聲，爭議與質(zhì)疑并存。

加速泛化下，B站用戶擴張進入加速期。陳睿也為B站制定了未來三年的用戶增長目標(biāo)：2023年內(nèi)，B站的MAU可以做到4個億。這意味著，B站不再僅僅是“Z世代”高度聚集的平臺，而是覆蓋了更廣范圍的年輕群體。

財報顯示，2020年第四季度，B站月活用戶同比增長55%，達2.02億；其中移動端月活用戶同比增長61%，達1.87億。日活用戶達5400萬，實現(xiàn)了42%的同比增長。

截至2020年末，B站超過86%的月活用戶年齡都在35歲以下，他們不僅是視頻消費市場的主要驅(qū)動力，也構(gòu)成了B站用戶的核心群體。“三年前，B站群體主要是以90后、00后用戶為主。2020年，B站的口碑已經(jīng)逐步滲透到了85后，甚至是80后的圈子。”陳睿稱。

圖片來源：每經(jīng)記者 譚玉涵 攝 （資料圖）

但隨著越來越多的泛娛樂用戶的進入，“B站變了”的言論也層出不窮。事實上，B站要成長，平臺新用戶與老用戶，新圈層與老圈層勢必產(chǎn)生摩擦。

“B站的用戶群體正在發(fā)生兩個方面變化：第一，原本小眾的二次元向更大眾的文化群體拓展；第二，原本小眾文化的群體正在隨著年紀(jì)增長而擴大規(guī)模。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌坦言，“B站的前景既有機遇也存在風(fēng)險，機遇是面向越來越具有消費能力的群體，風(fēng)險則是破圈如果把握不好分寸，可能造成新用戶增長不如預(yù)期，同時原用戶流失。破圈對于B站來說是重大策略調(diào)整，還需要更長時間來檢驗，目前短時間內(nèi)并不能直接判斷是否成功。”

張毅則認(rèn)為，這種沖突對B站而言不可謂不大，也一定會有影響，未來在圈層內(nèi)容耕耘上，B站要更努力。對于破圈本身，他則持更加樂觀的態(tài)度。“整體來看，B站的破圈策略是利好。有不同的聲音是正常的。最關(guān)鍵的是B站收獲了用戶、品牌、商家和未來機會，整體利大于弊。”

每經(jīng)記者注意到，對于破圈帶來的用戶增長，有觀點認(rèn)為B站的增長依賴營銷，如果未來投入一旦減少，能否維持高速增長則要打上一個問號。

“市場上的確有這樣的爭論。但我認(rèn)為從用戶和市場情況看，B站用戶一是比較有價值，二是B站有足夠的內(nèi)容留住觀眾，尤其是長視頻內(nèi)容能夠留住這些用戶。”張毅坦言。

互聯(lián)網(wǎng)平臺集中爭奪“新生代” B站未來最大對手會是誰？

B站十周年大會上，陳睿曾坦言：“如果B站不是向前發(fā)展，那么它就一定會越來越衰落，直至滅亡，永遠(yuǎn)不可能停留在那個大家認(rèn)為的不大不小、剛剛好的階段。”

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

在當(dāng)下視頻網(wǎng)站的競爭格局中，濃郁的社區(qū)文化構(gòu)成的“護城河”，以及高粘度的年輕用戶是B站最大的優(yōu)勢。但這并不意味著可以高枕無憂，未來要在互聯(lián)網(wǎng)激烈的視頻化競爭中持續(xù)前進，仍絕非易事。

如今的B站早已不是眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)眼中的“小破站”，無論是對于牢牢占據(jù)長視頻市場的頭部平臺“愛優(yōu)騰”，還是后來者居上的抖音、快手等短視頻平臺來說，都是不容忽視的存在。

《2020年大文娛賽道投融資數(shù)據(jù)報告》顯示，B站以年度17起投資位列文娛賽道投資榜單TOP2。據(jù)每經(jīng)記者不完全統(tǒng)計，B站過去投資企業(yè)數(shù)量超100家，主要集中在ACG產(chǎn)業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域。

“B站投入擴大是必然的。”張毅解釋，對市場而言，C端市場已經(jīng)沒有多少機會，所有平臺都把用戶爭奪焦點放到了2000年~2010年出生的群體上，這個群體未來具有無限的成長空間和消費能力。

與此同時，B站的危機感也無處不在。長短視頻夾擊下，在用戶、時長、內(nèi)容、創(chuàng)作者等方面的爭奪都愈發(fā)激烈，蛋糕就那么大，誰能緊緊抓住新生代年輕人，誰就將在競爭中占據(jù)優(yōu)勢。

“從底層邏輯看，B站不單純是流量公司，它是集流量、內(nèi)容、文化社群為一體的新的商業(yè)模式。”楊歌表示，不同于過往互聯(lián)網(wǎng)平臺思路，B站雖以視頻形式表達，但它的核心競爭力不是視頻，而是內(nèi)容社群文化，其內(nèi)在消費動能還沒有展現(xiàn)出來，商業(yè)化還在量變到質(zhì)變的過程中。

上市三年，B站營收增長迅速，虧損也在不斷擴大。不過，張毅認(rèn)為，從邏輯上看，B站或許有機會比愛奇藝、騰訊視頻更早實現(xiàn)盈利。

“一方面B站在營收上至少不依賴會員或者廣告，因為它還有游戲，而‘愛優(yōu)騰’長視頻內(nèi)容偏向幾乎都是娛樂性的會員和廣告，相對單一；另一方面，B站游戲占比雖然在下降，但其整體是增長，只要B站游戲用戶量足夠大，是有機會去做盈利的；第三，也最重要的是，愛優(yōu)騰三個平臺用戶總體年齡偏大，年輕用戶更偏好B站，未來成長的機會更多。”