每經(jīng)記者｜李可愚    每經(jīng)編輯｜陳星    

5月17日，國家統(tǒng)計局發(fā)布4月份國民經(jīng)濟(jì)成績單。4月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.8%，比2019年同期增長14.1%，兩年平均增長6.8%；1~4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）143804億元，同比增長19.9%；比2019年1~4月份增長8.0%，兩年平均增長3.9%。工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這兩個指標(biāo)雖然比前幾個月有一定程度回落，但還是處于高位運(yùn)行態(tài)勢。

資料來源：Wind、中信證券、CEIC、申萬宏源IC photo楊靖制圖

中信證券研報指出，4月制造業(yè)工業(yè)增加值增速提升較為顯著，顯示出“外需旺、內(nèi)需穩(wěn)”背景下制造業(yè)的相對景氣態(tài)勢。往后觀察，預(yù)計工業(yè)的相對景氣還將延續(xù)，但伴隨外需層面的我國相對于海外的“替代效應(yīng)”逐步減小，工業(yè)增加值增速的絕對高點(diǎn)可能已經(jīng)來臨，預(yù)計未來1~2個季度工業(yè)增加值兩年平均增速將保持在6%~6.5%的區(qū)間當(dāng)中。

4月增速依舊維持在高位

從4月份各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，比較明顯的特點(diǎn)是，4月規(guī)上工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資增速等指標(biāo)相比上月都有明顯回落。對此，在5月17日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉回應(yīng)，從4月份的情況來看，受上年同期基數(shù)逐步抬高的影響，多數(shù)生產(chǎn)和需求指標(biāo)比3月當(dāng)月增速有所回落。

實際上，雖然4月份我國規(guī)上工業(yè)增加值增速比3月份回落4.3個百分點(diǎn)，但也應(yīng)看到，9.8%的增速仍高于2020年所有月份。

紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，4月生產(chǎn)略低于市場預(yù)期，不過依舊維持高位。目前企業(yè)需求還是有保障的，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確定，海外需求依舊旺盛，4月出口同比增長22.2%，這保證了生產(chǎn)維持高位。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司副司長江源則結(jié)合數(shù)據(jù)解讀稱，工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示九成以上行業(yè)同比增長。4月份，41個大類行業(yè)中，有37個行業(yè)同比增長，行業(yè)增長面為90.2%，今年以來持續(xù)保持在九成以上，其中超過三分之一的行業(yè)實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。與2019年同期相比，34個行業(yè)實現(xiàn)增長，行業(yè)增長面達(dá)到82.9%，繼續(xù)保持在八成以上。

與此同時，一些現(xiàn)象值得重視。李奇霖指出，目前來看，大宗商品價格并未見頂，雖然大宗商品價格近幾日出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但是前期支撐大宗商品價格上漲的邏輯并未出現(xiàn)明顯變化。企業(yè)可能在邊際減產(chǎn)，現(xiàn)在企業(yè)面臨的問題是“增收不增利”，在原材料價格持續(xù)上漲的背景下，企業(yè)有可能會減少生產(chǎn)，等待原材料價格下滑。

基礎(chǔ)設(shè)施投資平穩(wěn)增長

投資方面，數(shù)據(jù)顯示，1~4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）143804億元，同比增長19.9%，兩年平均增長3.9%。

國家統(tǒng)計局投資司首席統(tǒng)計師羅毅飛結(jié)合數(shù)據(jù)分析稱，隨著一批交通、能源、水利等重大工程項目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資平穩(wěn)增長。1~4月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長18.4%，兩年平均增長2.4%。其中，信息傳輸業(yè)投資增長42.6%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長27.5%，水利管理業(yè)投資增長24.9%，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)投資增長19.3%。

而對于制造業(yè)的投資表現(xiàn)，開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，從數(shù)據(jù)看，制造業(yè)投資兩年復(fù)合增速達(dá)3.7%，較上月回升4個百分點(diǎn)，計算機(jī)電子、醫(yī)藥等偏中游行業(yè)投資增速較高。然而，上游漲價對中下游利潤擠壓、債務(wù)壓制加速顯性化等因素，或使得本輪制造業(yè)投資的彈性和空間弱于傳統(tǒng)周期。

中信證券研報指出，固定資產(chǎn)投資增速4月累計同比增長19.9%。分領(lǐng)域觀察，4月單月基礎(chǔ)設(shè)施兩年平均增長3.81%，環(huán)比略有回落；制造業(yè)投資兩年平均增長3.44%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；房地產(chǎn)開發(fā)投資兩年平均增長10.3%，較前月有所上升。制造業(yè)投資繼續(xù)向上恢復(fù)的趨勢雖在一季度有所中斷，但4月起已開始修復(fù)，在企業(yè)盈利較好的支撐下，后續(xù)有望持續(xù)改善。結(jié)構(gòu)上，在現(xiàn)階段“高PPI，低CPI”的環(huán)境下，中上游行業(yè)的資本開支增速可能略快于下游行業(yè)。

整體來看，預(yù)計持續(xù)景氣的外需和穩(wěn)定恢復(fù)的內(nèi)需將繼續(xù)支撐我國制造業(yè)投資在今年的恢復(fù)。盡管近期上游價格上漲較快一定程度將影響下游企業(yè)的資本開支意愿，但同時這一價格上漲也有助于我國中上游企業(yè)的利潤持續(xù)改善，在產(chǎn)能利用率仍然偏高的背景下，引導(dǎo)該類企業(yè)加大對固定資產(chǎn)投資的活動，預(yù)計未來一個季度還將看到更為持續(xù)的投資恢復(fù)動能。