每經(jīng)記者｜曾劍    每經(jīng)編輯｜湯輝    

在自身業(yè)績平平的情況下，三孚股份（603938，SH；昨日收盤價47.7元）仍擬接盤虧損資產(chǎn)的行為引來外界關(guān)注。三孚股份7月13日晚間披露，公司擬收購?qiáng)W瑟亞中國持有的唐山奧瑟亞化工有限公司（以下簡稱奧瑟亞唐山）100%股權(quán)。

奧瑟亞唐山主要從事氣相二氧化硅產(chǎn)品的生產(chǎn)，位于三孚股份的下游?？雌饋?，此次并購為三孚股份延伸產(chǎn)業(yè)鏈之舉。不過，奧瑟亞唐山自成立后長期虧損，有成為三孚股份業(yè)績包袱的可能。為了攬入奧瑟亞唐山，上市公司還需要掏出數(shù)千萬元借給其還債，這對資金本就不算特別充裕的三孚股份而言，無疑壓力較大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，奧瑟亞唐山與三孚股份淵源頗深，三孚股份是其發(fā)起股東之一。在上市前，三孚股份退出了奧瑟亞唐山，但二者在業(yè)務(wù)上仍保持著聯(lián)系。

圖據(jù)三孚股份官網(wǎng) 楊靖制圖

巨資接盤虧損資產(chǎn)

據(jù)三孚股份公告稱，公司計劃以現(xiàn)金支付方式購買奧瑟亞唐山100%股權(quán)。截至4月30日，奧瑟亞唐山總資產(chǎn)為1.27億元，凈資產(chǎn)為4225.12萬元。股東全部權(quán)益評估值為5396.30萬元，評估增值率為27.72%。按照協(xié)議約定，奧瑟亞唐山100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格為5043.77萬元。

奧瑟亞唐山成立于2011年，注冊資本為3250萬美元。公司主要從事氣相二氧化硅產(chǎn)品的生產(chǎn)，目前年產(chǎn)能為6000噸。對于此次收購，三孚股份稱氣相二氧化硅為公司四氯化硅產(chǎn)品的下游產(chǎn)品，交易符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及全體股東利益。在公司看來，交易完成后，其產(chǎn)品種類進(jìn)一步豐富，循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)一步延長豐富和完善。

不過，從經(jīng)營上看，三孚股份的業(yè)績恐將被拖累。

2020年度，奧瑟亞唐山的營收為6450.62萬元，凈利潤為虧損5332.78萬元；今年1~4月，奧瑟亞唐山的營收為3602.30萬元，凈利潤為虧損1422.01萬元。

對于近些年業(yè)績處于下滑態(tài)勢的三孚股份而言，虧損的奧瑟亞唐山難言是個好資產(chǎn)。2018~2020年，三孚股份的凈利潤分別為1.13億元、1.08億元和9735.84萬元，同比變化幅度分別為-20.80%、-4.76%和-9.57%。

同時，上市公司還將向奧瑟亞唐山提供總額為7149.65萬元的借款，用于奧瑟亞唐山償還向奧瑟亞中國的借款2700.22萬元以及奧瑟亞韓國的借款4449.43萬元；上市公司就償還上述債務(wù)及相關(guān)利息提供保證。

合計算來，三孚股份為了完成此次并購需要支付1.22億元資金。而截至3月31日，上市公司賬戶可用貨幣資金為1.85億元。顯然，收購將加大上市公司的資金壓力。

截至4月30日，奧瑟亞唐山貨幣資金余額為1246.49萬元。根據(jù)三孚股份透露，奧瑟亞唐山目前暫無向公司還款的具體安排和計劃。“（奧瑟亞唐山）未來償還公司代償?shù)膫鶆?wù)存在一定困難及不確定性。”上市公司也坦言。

與標(biāo)的淵源頗深

標(biāo)的業(yè)績低迷，資金短缺，但三孚股份依然決定掏錢買入，實(shí)在令人有些不解。記者注意到，奧瑟亞唐山與三孚股份之間有著很深的淵源。

2011年2月，三孚股份前身三孚有限與奧瑟亞韓國簽署《合資合同》，雙方同意共同出資在唐山市南堡經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立唐山奧瑟亞三孚化工有限公司（以下簡稱奧瑟亞三孚），建設(shè)6000噸/年氣相二氧化硅項(xiàng)目，總投資額5040萬美元。

設(shè)立之初，奧瑟亞三孚由奧瑟亞韓國、三孚股份分別持股80%、20%。2011年10月，奧瑟亞韓國將其持有的奧瑟亞三孚80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其全資子公司奧瑟亞中國。

自成立之初，奧瑟亞三孚就與三孚股份高度綁定。上市公司曾表示，其主要產(chǎn)品三氯氫硅生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的副產(chǎn)品四氯化硅，由于其物理性質(zhì)導(dǎo)致不便于運(yùn)輸和儲存，需要有效的銷售渠道加以綜合利用。通過奧瑟亞三孚氣相二氧化硅項(xiàng)目的建設(shè)，上市公司可以有效延伸四氯化硅的銷售渠道。據(jù)三孚股份招股說明書，其與奧瑟亞三孚2014年~2016年的交易金額分別為1681.17萬元、2680.05萬元和3253.96萬元。

同時，三孚股份還曾認(rèn)為，國內(nèi)氣相二氧化硅市場供不應(yīng)求，建設(shè)奧瑟亞三孚符合雙方共同的經(jīng)濟(jì)利益。

然而，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，奧瑟亞三孚2014年、2015年的營收分別為1913.18萬元、4846.35萬元，凈利潤分別為虧損241.60萬元和虧損3371.91萬元。“奧瑟亞三孚由于投產(chǎn)較晚，正處于市場開拓期，其產(chǎn)能利用率不足。同時，奧瑟亞三孚在投產(chǎn)后市場環(huán)境發(fā)生變化，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況，外加產(chǎn)品內(nèi)部調(diào)試和設(shè)備改造增加了成本，導(dǎo)致其未能實(shí)現(xiàn)盈利。”三孚股份曾如此解釋。

2016年3月，三孚股份將其持有的奧瑟亞三孚20%股權(quán)以4540.12萬元轉(zhuǎn)讓給奧瑟亞中國；同期，奧瑟亞三孚更名為了唐山奧瑟亞化工有限公司。對于轉(zhuǎn)讓持股，三孚股份曾稱是源于與奧瑟亞中國的管理理念存在差異、奧瑟亞唐山經(jīng)營未達(dá)到預(yù)期效果、公司副產(chǎn)品四氯化硅的銷售渠道逐步增加等。

近些年，三孚股份與奧瑟亞唐山之間仍有業(yè)務(wù)聯(lián)系。據(jù)三孚股份2019年、2020年年報，奧瑟亞唐山均位列“應(yīng)收賬款前五名”名單之中。