每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜易啟江    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年6月30日，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)五大A股上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約15301.34億元，同比微增0.64%。

今年上半年，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4426億元、4221.03億元、3415.28億元、2231.86億元和1006.10億元，同比增幅分別為3.41%、-5.2%、1.93%、3.67%和3.85%。

今年以來(lái)，保險(xiǎn)板塊及個(gè)股持續(xù)承壓。截至7月17日，平安、國(guó)壽、太保、新華的P/EV估值分別為0.75倍、0.72倍、0.52倍、0.51倍。國(guó)盛證券在最新研報(bào)中認(rèn)為，以自由盈余為估值基礎(chǔ)，并對(duì)其他版塊凈資產(chǎn)予以保守估值(平安1.1倍、太保0.8倍PB)，測(cè)算下平安、太保底部市值分別為9977億元、2578億元，較當(dāng)前最大下行空間分別8.6%、4.4%，已接近底部估值水平。

壽險(xiǎn)保費(fèi)同比僅微增0.59%

2021年上半年，五大上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)保費(fèi)同比承壓，保費(fèi)增速持續(xù)放緩，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)和人保壽險(xiǎn)5家壽險(xiǎn)公司分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4426億元、2702.18億元、1413.78億元和1006.10億元、641.33億元，同比增幅分別為3.41%、-3.72%、2.19%和3.85%、-4.61%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，上述五大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入9410.22億元，較去年同期僅微增0.59%。

開源證券研究報(bào)告認(rèn)為，6月新單保費(fèi)較5月有所改善，但仍然承壓，預(yù)計(jì)受半年業(yè)務(wù)考核壓力、保障產(chǎn)品需求降低及隊(duì)伍質(zhì)態(tài)尚未調(diào)整到位相互作用影響。

根據(jù)開源證券報(bào)告，6月中國(guó)平安壽險(xiǎn)個(gè)人業(yè)務(wù)新單保費(fèi)達(dá)成79億元，同比下降12.4%，受保障需求減弱持續(xù)影響，同比繼續(xù)承壓，但降幅有所收窄；個(gè)人業(yè)務(wù)續(xù)期保費(fèi)達(dá)成274億元，同比增長(zhǎng)3.9%。中國(guó)人保6月新單保費(fèi)40億元，同比增長(zhǎng)8.8%，較5月明顯改善，主要受躉交業(yè)務(wù)帶動(dòng)，6月躉交業(yè)務(wù)達(dá)成26億元，同比增長(zhǎng)33.2%，期交保費(fèi)略有改善，6月達(dá)成14億元，同比下降19.0%。中國(guó)太保上半年個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)226億元，同比增長(zhǎng)18.5%，較一季度同比增長(zhǎng)35.9%有所放緩。中國(guó)太保二季度通過30年司慶營(yíng)銷企劃及“兩全其美”等新產(chǎn)品投放拉動(dòng)保費(fèi)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)讓利消費(fèi)者，提升相對(duì)吸引力。

車險(xiǎn)保費(fèi)負(fù)增速略有收窄

財(cái)險(xiǎn)“老三家”保費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2518.25億元、1333.13億元和818.08億元，同比增幅分別為2.52%、-7.50%和6.34%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，上述三家上市險(xiǎn)企上半年財(cái)險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4669.46億元，同比微增0.06%。

財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)方面上市險(xiǎn)企增速略有分化，國(guó)盛證券指出，車險(xiǎn)方面，綜合費(fèi)改影響仍然存在，車險(xiǎn)保費(fèi)仍承壓但負(fù)增速略有收窄，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為-7.8%、-6.9%、-6.9%(人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)前值分別為-8.9%、-7.5%)。非車險(xiǎn)方面，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)前6月累計(jì)增速為14.3%、-16.4%、28.3%(人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)前值12.6%、-19.3%)。

其中:意外與健康險(xiǎn)延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì):人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)增速分別為20.8%、30.4%；農(nóng)險(xiǎn)增速略有下降，責(zé)任險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)快速增長(zhǎng)：人保財(cái)險(xiǎn)前6月農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)增速分別為15.8%、18.5%、25.2%(前值分別為16.5%、13.5%、20.1%)；信用保險(xiǎn)規(guī)模延續(xù)壓縮態(tài)勢(shì):人保財(cái)險(xiǎn)6月信用保證保險(xiǎn)保費(fèi)同比下降73.1%，風(fēng)險(xiǎn)敞口繼續(xù)壓縮，預(yù)計(jì)少量長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將在今明兩年出清。

保險(xiǎn)股估值已接近底部水平

2021年保險(xiǎn)板塊指數(shù)跌跌不休，在主要行業(yè)指數(shù)中位居倒數(shù)。截至7月19日收盤，中國(guó)人壽下跌17.32%、中國(guó)平安下跌30.65%、新華保險(xiǎn)下跌22.82%、中國(guó)太保下跌24.12%、中國(guó)人保下跌11.72%。五大上市險(xiǎn)企總市值共計(jì)26290億元，較去年底跌幅約為25%。

國(guó)盛證券最新研報(bào)指出，基本面角度看，今年保險(xiǎn)股股價(jià)持續(xù)下行，既包含了短期因素影響，也反映了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)看不清的擔(dān)憂。短期來(lái)看，重疾炒停對(duì)客戶的大幅透支是當(dāng)前保單銷售持續(xù)不及預(yù)期，代理人數(shù)量的缺口以及經(jīng)歷疫情之下的代理人質(zhì)量變化、士氣下降，重疾持續(xù)推動(dòng)加保的邊際改善效應(yīng)在明顯減弱。中長(zhǎng)期角度看，無(wú)論代理人發(fā)展或是產(chǎn)品供需的推動(dòng)，都需要進(jìn)行供給側(cè)改革。

從相對(duì)估值來(lái)看，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，保險(xiǎn)股已經(jīng)處于歷史低位。從全球保險(xiǎn)股估值的主流方式內(nèi)含價(jià)值估值看來(lái)，據(jù)國(guó)盛證券測(cè)算，以自由盈余為基數(shù)測(cè)算極端估值，當(dāng)前平安、太保的底部市值分別為9977億元、2578億元，較當(dāng)前下行空間分別為8.6%、4.4%，已接近底部估值水平。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)