每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今年七月，科創(chuàng)板迎來了兩歲生日。在科創(chuàng)板的電子信息、高端制造、新材料等行業(yè)中，有哪些行業(yè)沒有被市場挖掘，或者存在錯殺的機會？對于琳瑯滿目的科創(chuàng)板相關基金，投資者又該如何選擇？

9月27日下午，華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥作客每經(jīng)APP《昊哥的下午茶》直播間，就科創(chuàng)板的投資機會與網(wǎng)友進行了交流。

華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥（圖片來源：受訪者提供）

科創(chuàng)板制度設計有利于實現(xiàn)公司良性新陳代謝

許之彥首先從宏觀角度向投資者闡述了他對科創(chuàng)板的理解。

他指出，經(jīng)過四十年的發(fā)展，以資源消耗、大規(guī)?；ǖ禺a(chǎn)投資帶動為主的發(fā)展模式已到了瓶頸，中國要高質(zhì)量發(fā)展，必須進行經(jīng)濟轉型，需要科技、需要創(chuàng)新。

科創(chuàng)板也是應歷史的命運而生。許多科技企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司只有投入沒有產(chǎn)出，只有研發(fā)結果，可能在創(chuàng)立初期連收入也沒有。這些企業(yè)不符合銀行經(jīng)營原則，不可能靠傳統(tǒng)的信貸模式來發(fā)展。從歐美等資本市場的經(jīng)驗來看，創(chuàng)新型經(jīng)濟的推動主要依賴于直接融資，即資本市場。

過去A股上市實施核準制，有許多關于收入指標、盈利指標等的嚴格要求?？苿?chuàng)板試點注冊制，并允許滿足條件的尚未盈利企業(yè)上市，破除了科技創(chuàng)新企業(yè)上市的瓶頸，有利于資本市場更好地支持實體經(jīng)濟、尤其是新經(jīng)濟發(fā)展。

許之彥指出，從兩年多的運行來看，科創(chuàng)板貢獻了資本市場成功改革的案例。除了為實體經(jīng)濟提供大量融資、解決許多中小企業(yè)融資問題外，科創(chuàng)板在配套退市制度上下了很多功夫，制度設計真正體現(xiàn)了寬進嚴出的原則。盡管現(xiàn)在時日尚短，但從退市指標來看，如“連續(xù)20日市值低于3億元”“連續(xù)20日的股東人數(shù)低于400人”等條件較A股傳統(tǒng)主板上市公司的退市條件更加嚴格。相信隨著科創(chuàng)板上市公司家數(shù)增多、時間拉長，會有部分公司觸發(fā)退市條款，也就是說從制度上保證了科創(chuàng)板能實現(xiàn)良性新陳代謝。

科創(chuàng)50估值回到了歷史最低分位數(shù)

同時，許之彥對科創(chuàng)板目前的估值情況做了分析。

他回顧了過去兩年時間科創(chuàng)板的估值走勢，指出在科創(chuàng)板開板初期，相關上市公司獲得了很高的靜態(tài)估值，部分公司的靜態(tài)市盈率甚至高達130倍。半年之后，科創(chuàng)板估值出現(xiàn)回落。

歷史上，創(chuàng)業(yè)板的估值也發(fā)生過幾輪擴張與收縮。2009年至2013年，創(chuàng)業(yè)板估值高開后出現(xiàn)一定調(diào)整。2013年至2015年是一個大牛市，但2015年至2018年對過去的估值泡沫進行了“出清”。科創(chuàng)板可以視作創(chuàng)業(yè)板估值擴張收縮的“小號版本”，并且節(jié)奏比當時的創(chuàng)業(yè)板要快得多。

許之彥認為，目前科創(chuàng)板估值快速回落的背后是市場力量為主導，但它不是簡單的價格調(diào)整。從科創(chuàng)50指數(shù)來看，目前雖然市盈率只有50至60倍，但優(yōu)質(zhì)公司仍保持高增長狀態(tài)。它已經(jīng)回到了上市以來估值的歷史較低分位數(shù)，進入價值投資區(qū)間。

值得一提的是，目前華安基金正在發(fā)行一只名為“華安上證科創(chuàng)板50ETF”的基金，擬任基金經(jīng)理之一正是許之彥。

他指出，之所以在目前時點發(fā)行基金，是因為從產(chǎn)品布局的角度來看，科創(chuàng)50指數(shù)是“硬核的科技綜合體”，包含了科創(chuàng)板中比較優(yōu)秀、具有代表性的50家公司。

四季度消費醫(yī)藥板塊或有機會

此外，由于9月27日消費醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)異動，貴州茅臺一度漲停，許之彥也在直播中對消費板塊的投資機會進行了點評。

他指出，消費賽道過去兩年表現(xiàn)非常不錯，但今年春節(jié)以后出現(xiàn)較大調(diào)整，這與過去兩年市場對消費醫(yī)藥給予了較高估值有。此外，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，由于疫情擾動等因素，消費數(shù)據(jù)也出現(xiàn)反復，拖累了消費板塊及行業(yè)的表現(xiàn)。

對于9月27日消費板塊異動，許之彥坦言這可能是市場短期行為，資金在撤出前期上漲板塊后介入已調(diào)整一段時間的消費板塊。但中長期來看，中國的消費具有韌性，四季度有望出臺一些促進消費的政策?？傮w而言，今年年底消費、醫(yī)藥等板塊或有機會。

（識別二維碼觀看每日經(jīng)濟新聞APP直播回放）

（識別二維碼觀看微博直播回放）