每經(jīng)記者｜楊建 王海慜    每經(jīng)編輯｜賈運(yùn)可    

國(guó)慶長(zhǎng)假期間，外圍市場(chǎng)上演了一場(chǎng)“冰”與“火”的對(duì)決。一面是能源價(jià)格與通脹預(yù)期再度走強(qiáng)；另一面，權(quán)益類資產(chǎn)近期大多出現(xiàn)不同程度調(diào)整。這些變化，對(duì)于節(jié)后的A股市場(chǎng)有何影響？A股跟還是不跟？到底節(jié)后A股有沒(méi)有紅包行情？

假期外圍市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱

今年國(guó)慶長(zhǎng)假期間，海外資產(chǎn)波動(dòng)加劇，商品市場(chǎng)與權(quán)益市場(chǎng)分化顯著。一邊是，原油站上80美元/桶，引領(lǐng)商品與通脹預(yù)期再度走強(qiáng)。另一邊，在全球滯脹擔(dān)憂加劇下，全球權(quán)益類資產(chǎn)近期大多出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年國(guó)慶長(zhǎng)假期間，外圍主要指數(shù)以下跌為主。其中，截至10月6日，日經(jīng)225、韓國(guó)綜合指數(shù)、韓國(guó)KOSPI200、英國(guó)富時(shí)250、恒生指數(shù)等跌幅都超過(guò)了2%。

相比之下，長(zhǎng)假期間，以國(guó)際油氣價(jià)格為代表的商品市場(chǎng)行情卻持續(xù)紅火。作為“商品之王”的國(guó)際原油期貨價(jià)格在長(zhǎng)假期間延續(xù)了之前的強(qiáng)勢(shì)，其中WTI原油價(jià)格創(chuàng)出7年新高。與此同時(shí)，NYMEX天然氣期貨價(jià)格一度逼近2014年2月創(chuàng)下的高點(diǎn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，受能源價(jià)格高企影響，今年四季度北半球或?qū)⒂瓉?lái)一個(gè)“昂貴”的冬天。

此外，據(jù)東亞前海證券統(tǒng)計(jì)，國(guó)慶期間公布的海外通脹數(shù)據(jù)反映發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹高企：8月美國(guó)PCE（個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)）同比增4.26%，增幅創(chuàng)1991年以來(lái)最大；受能源價(jià)格推動(dòng)，歐元區(qū)9月HICP（消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)）同比增長(zhǎng)3.4%，創(chuàng)2008年9月以來(lái)新高。

對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)會(huì)遭受多少?zèng)_擊，招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期受影響有限，主要有兩個(gè)原因：第一，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏的不同導(dǎo)致我國(guó)和主要發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)了‘政策差’，在‘以我為主’的政策思路下，預(yù)計(jì)我國(guó)政策不會(huì)強(qiáng)行與海外‘掛鉤’。第二，目前中美利差較厚，中美匯率亦處于舒適區(qū)，貨幣政策方向并沒(méi)有因?yàn)橥獠空呤站o而立即調(diào)整的必要。”

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、東吳證券 楊靖制圖 視覺(jué)中國(guó)圖

A股節(jié)后紅包還有嗎

對(duì)比近11年間數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)慶長(zhǎng)假之后5日滬指上漲概率達(dá)80%。那么，在外圍市場(chǎng)震蕩偏弱的背景下，今年A股的節(jié)后紅包還有嗎？

對(duì)此，私募喬戈里資本牛曉濤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，預(yù)計(jì)假期外圍市場(chǎng)震蕩對(duì)A股市場(chǎng)影響不大。事實(shí)上，今年以來(lái)，美股、港股對(duì)A股的影響正逐漸趨弱。A股節(jié)后大概率能走出獨(dú)立行情，理由有三：一是四季度經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)預(yù)期10月中下旬會(huì)再次降準(zhǔn)；二是中美蘇黎世會(huì)談，雙方都釋放出緩和信號(hào)，下一步美方有可能部分取消或者下調(diào)上屆政府對(duì)華加征的關(guān)稅，取消對(duì)我國(guó)部分企業(yè)的無(wú)理制裁；三是“節(jié)前跌，節(jié)后漲”規(guī)律有明顯的心理暗示作用，節(jié)前持幣資金有望重新入市。

展望四季度，北京星石投資認(rèn)為，首先政策態(tài)度偏暖，8月數(shù)據(jù)可能已經(jīng)是年內(nèi)底部，后續(xù)有望企穩(wěn)。一方面，今年財(cái)政后置比較明顯，后續(xù)財(cái)政支出可能加快，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成托底作用；另一方面，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)呵護(hù)態(tài)度明顯，尤其是對(duì)小微企業(yè)和受疫情沖擊較大的行業(yè)，貨幣政策保持中性偏松也對(duì)股市是一個(gè)支撐。經(jīng)歷過(guò)此前的調(diào)整后，目前部分優(yōu)質(zhì)賽道股票已經(jīng)進(jìn)入到合理估值區(qū)間，且部分行業(yè)景氣度已經(jīng)出現(xiàn)了邊際好轉(zhuǎn)?？傮w來(lái)看，A股仍有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

東亞前海首席策略分析師易斌認(rèn)為，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步顯現(xiàn)，宏觀流動(dòng)性拐點(diǎn)有望在四季度中期出現(xiàn)。從企業(yè)盈利來(lái)看，三季報(bào)后市場(chǎng)有望對(duì)成長(zhǎng)板塊中期盈利趨勢(shì)形成新的一致預(yù)期。從風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，中美貿(mào)易談判逐步重回正軌，10月末的G20峰會(huì)和11月初的聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)有望成為推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒改善的重要催化劑。從市場(chǎng)層面看，隨著前期調(diào)整較為充分的消費(fèi)板塊估值切換行情的如期展開，疊加未來(lái)成長(zhǎng)主賽道的“冬季躁動(dòng)”行情，四季度市場(chǎng)中樞有望進(jìn)一步上移。