每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

繼中自科技（688737，SH）上周五上市首日遭遇破發(fā)后，本周以來，又有凱爾達(dá)（688255，SH）、C可孚（301087，SZ）、N微至（688211，SH）先后在上市首日（盤中）破發(fā)。在注冊(cè)制新股詢價(jià)制度調(diào)整之后發(fā)生的這一現(xiàn)象，引發(fā)了各方關(guān)注。

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，一家券商的保薦代表人認(rèn)為，這可能是在詢價(jià)制度改革之后，機(jī)構(gòu)投資者仍舊對(duì)此前“打新”的認(rèn)知和預(yù)期存在慣性，導(dǎo)致詢價(jià)時(shí)報(bào)價(jià)偏高所致。

值得一提的是，此番新股上市首日頻頻破發(fā)，也讓此前“新股不敗”的神話遭遇考驗(yàn)。聯(lián)儲(chǔ)證券投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人尹中余表示，從長(zhǎng)期看，這是市場(chǎng)力量和機(jī)制開始發(fā)揮作用的結(jié)果，是一個(gè)很有意義的現(xiàn)象；其同時(shí)建議，散戶要么要會(huì)研究新股公司基本面，要么可暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

保薦代表人：或是慣性導(dǎo)致報(bào)價(jià)較高

注冊(cè)制新股上市首日破發(fā)的現(xiàn)象在近期接連上演，先是上周五中自科技收跌于5.67%；然后是本周一凱爾達(dá)盤中一度跌幅約6.4%，C可孚則收跌于4.43%；周二，凱爾達(dá)繼續(xù)收跌13.38%，新股N微至在上市首日也收跌于12.63%。

從公司基本面來看，今年前三季度，中自科技?xì)w母凈利潤(rùn)將同比下滑70.40%～75.33%，凱爾達(dá)歸母凈利潤(rùn)同比下降11.91%，C可孚歸母凈利潤(rùn)同比下降約6.5%。不過，N微至前三季度的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)61.32%和32.34%。

對(duì)此，尹中余認(rèn)為，新股首日破發(fā)短期看是新詢價(jià)制度的作用，機(jī)構(gòu)壓價(jià)不明顯了；長(zhǎng)期看則是市場(chǎng)力量和機(jī)制開始發(fā)揮作用了，新股不是籌碼而是商品，這是一個(gè)很有意義的事情。

在機(jī)構(gòu)投資者為博入圍抱團(tuán)壓價(jià)的現(xiàn)象出現(xiàn)后，今年9月18日，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)同步對(duì)注冊(cè)制下發(fā)行與承銷一系列規(guī)則作出調(diào)整，通過大幅下調(diào)高價(jià)剔除比例、加強(qiáng)詢價(jià)報(bào)價(jià)行為監(jiān)管等，促進(jìn)買賣雙方博弈更加均衡，更好發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

“我覺得還是慣性原因，在詢價(jià)制度調(diào)整后，大家都認(rèn)為新股上市后還是會(huì)漲，所以報(bào)價(jià)較高導(dǎo)致。”前述券商的保薦代表人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

從發(fā)行市盈率來看，中自科技、凱爾達(dá)、C可孚、N微至分別為26.61、59.66、37.15和61.31倍。不過，從記者此前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，發(fā)行市盈率高低并不是新股破發(fā)的唯一因素，其還與公司所屬行業(yè)等有關(guān)。

尹中余：散戶要么研究基本面 要么暫時(shí)離場(chǎng)

那么，此番持續(xù)上演的注冊(cè)制新股上市首日破發(fā)，將給后續(xù)新股的承銷發(fā)行帶來什么影響呢？

前述券商的保薦代表人認(rèn)為，后續(xù)投資者報(bào)價(jià)可能會(huì)產(chǎn)生分化，有些資質(zhì)不是特別好的新股，發(fā)行價(jià)和發(fā)行市盈率可能會(huì)下行。

尹中余也有類似看法，“如果再連續(xù)出現(xiàn)新股首日破發(fā)的話，一級(jí)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)巨大的變化，可能后續(xù)對(duì)新股申購的傷害會(huì)比較大，因?yàn)楝F(xiàn)在新股發(fā)行的時(shí)候，像一些小盤股的發(fā)行價(jià)格還比較高，等到一定程度上，像國(guó)外成熟市場(chǎng)一樣，小盤股的發(fā)行難度可能就會(huì)比較大，它的定價(jià)也會(huì)更低。”

對(duì)于詢價(jià)制度來說，尹中余進(jìn)一步指出，連續(xù)出現(xiàn)新股首日破發(fā)，也或?qū)⑹沟檬袌?chǎng)的調(diào)節(jié)約束力量更加顯現(xiàn)，現(xiàn)有的詢價(jià)制度作用將得到弱化，并逐漸向海外市場(chǎng)的發(fā)行定價(jià)模式靠攏。

此外，新的新股發(fā)行承銷生態(tài)，無疑還將對(duì)投資者的“打新”收益帶來影響，“打新”成為“無風(fēng)險(xiǎn)收益”的預(yù)期或?qū)⒈淮蚱啤?/p>

“如果散戶還跟過去一樣，例如看一些小盤股的發(fā)行定價(jià)較低，就去申購，弄不好被深套也有可能。”尹中余向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，所以在目前新股首日破發(fā)頻發(fā)，到新的格局出現(xiàn)之前，散戶要么要學(xué)會(huì)去研究公司基本面，要么可選擇暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

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