每經(jīng)記者｜文巧 譚玉涵    每經(jīng)編輯｜譚玉涵    

近日，美國公布的數(shù)據(jù)顯示，1月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲7.5%（預(yù)期7.3%），創(chuàng)下1982年3月以來的最大增幅，隨后引發(fā)美股大幅震蕩并推動美債收益率飆升。市場分析認為，短期內(nèi)通脹高企的趨勢不太可能減弱，不過預(yù)計今年內(nèi)通脹情況將緩和。

此外，全球大宗商品在近期表現(xiàn)出極強走勢，供給短缺的偏緊形勢創(chuàng)下至少1997年來之最。新的“大宗商品超級周期”已悄然而至？就此，《每日經(jīng)濟新聞》記者連線全球投資咨詢公司BCA Research分析師進行了解讀。

2月10日，顧客在美國紐約一家超市購物 新華社圖

市場加息預(yù)期更加激進

當(dāng)?shù)貢r間2022年2月10日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲7.5%（預(yù)期漲7.3%），創(chuàng)下1982年3月以來的最大增幅，也是該數(shù)據(jù)連續(xù)九個月達到或高于5%。從主要的幾個細分指標(biāo)來看，占CPI權(quán)重約三分之一的住房成本同比上漲4.36%，為1991年6月以來最高；租金成本同比上漲3.76%，為2019年7月以來最高；此外，食品成本上漲7%。

凱投宏觀（Capital Economics）美國高級經(jīng)濟學(xué)家Andrew Hunter認為，食品和住房價格的上漲表明通脹正在周期性加速，而且由于勞動力市場狀況異常緊張，短期內(nèi)這一趨勢不太可能減弱。

1月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股三大股指大幅低開，標(biāo)普500指數(shù)和納指開盤均跌超1%，道指迅速跌250點，此后跌幅收窄。同時，美債收益率飆升，10年期美國國債收益率突破2%，達到2019年8月以來的最高水平。不過，上周五該指標(biāo)因美國國家安全顧問杰克·沙利文敦促美國公民離開烏克蘭而失守2%，報收1.918%。

市場因此對未來加息的預(yù)期也變得更加激進。據(jù)芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)，1月通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，美聯(lián)儲3月份加息0.5個百分點的可能性從25%升至44.3%；今年加息6次（每次25個基點）的可能性從53%上升至約63%。

全球投資咨詢公司BCA Research告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“我們預(yù)計今年通脹將放緩，這樣看來市場本次反應(yīng)過頭了。尤其是5年/5年遠期TIPS盈虧平衡通脹率這一指標(biāo)也顯示長期通脹預(yù)期是穩(wěn)定的，并未脫離央行的通脹目標(biāo)范圍。”此外，該投行表示，收緊的金融環(huán)境最終將導(dǎo)致美聯(lián)儲放緩今年的加息步伐，預(yù)計今年加息3~4次，因此建議投資者做多2年期美國國債，而非（持有）大量現(xiàn)金和10年期美國國債。

10年超級商品周期已至？

全球大宗商品在近期表現(xiàn)出極強的走勢，包括石油在內(nèi)的許多大宗商品的期貨價格在近期都出現(xiàn)了強勁的現(xiàn)貨溢價，表明當(dāng)前的市場供應(yīng)緊張。

全球金融市場數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施提供商Refinitiv網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，Refinitiv Core Commodity CRB指數(shù)（衡量大宗商品價格的綜合指標(biāo)）同比上漲46%，這是自1995年有可比數(shù)據(jù)以來最大的增長。

“目前有大約三分之二的大宗商品處于遠期貼水的價格結(jié)構(gòu)，這表明大宗商品的供應(yīng)非常緊張。”在線交易服務(wù)提供商OANDA高級市場分析師Edward Moya在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“許多金屬、農(nóng)作物和能源的需求將在今年上半年繼續(xù)保持強勁，這種現(xiàn)貨溢價的現(xiàn)象也將繼續(xù)走強。”

高盛在此前曾表示，這種凸顯供給短缺的偏緊形勢創(chuàng)下至少1997年來之最，2022年可能開啟新的大宗商品“超級周期”。

BCA Research商品與能源戰(zhàn)略首席策略師Bob Ryan告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“我們和高盛一樣，看好工業(yè)大宗商品。然而，我們沒有看到大宗商品超級周期正在形成。社會和政府正在鼓勵減少碳氫化合物的生產(chǎn)和消費，并增加可再生能源的供應(yīng)，以努力實現(xiàn)全球經(jīng)濟的脫碳。因此，煤炭、石油和天然氣的生產(chǎn)正在受到抑制，而基本金屬的生產(chǎn)，主要是銅和鋁，正受到積極的鼓勵。這不是商品超級周期，這是商品牛市。煤炭、石油和天然氣價格將上漲，因為供應(yīng)水平將低于需求水平。基本金屬價格將上漲，因為需求受到積極刺激，但供應(yīng)無法跟上這種需求。”

Edward Moya認為，本次大宗商品的上漲周期可能持續(xù)到夏季。能源市場方面，烏克蘭局勢和伊朗核談判帶來的地緣政治風(fēng)險是影響能源價格的最大因素。“預(yù)計今年上半年原油需求將超過供應(yīng)，因此，能源產(chǎn)量仍是市場關(guān)注的重點。在石油市場真正找到平衡之前，能源價格將保持高度波動性。能源價格在第一季度和第二季度可能繼續(xù)保持高位，但隨著產(chǎn)出增加，天氣轉(zhuǎn)暖后，（能源價格）應(yīng)該會開始下降。”他分析道。

注：采訪內(nèi)容僅代表采訪對象觀點，不代表《每日經(jīng)濟新聞》立場，亦不構(gòu)成投資建議。