執(zhí)行完畢《重整計劃》后，*ST大集（000564，SZ）持續(xù)推進(jìn)引入重整投資人等相關(guān)工作。但是最近幾日，*ST大集股價一路探底，一定程度也反映出資本市場的擔(dān)憂。

自去年年底公布除權(quán)方案以來，業(yè)內(nèi)對于*ST大集的重組進(jìn)展非常關(guān)注，在其將定位從“城鄉(xiāng)商品流通綜合服務(wù)商”調(diào)整為“集成商業(yè)運(yùn)營商”后就可以預(yù)見，對現(xiàn)有資產(chǎn)的盤活與提效或?qū)⑹俏磥砥髽I(yè)經(jīng)營的重要思路之一。

*ST大集投資者互動平臺顯示，公司預(yù)留了50多億轉(zhuǎn)增股票用于未來引進(jìn)重整投資人以及改善公司持續(xù)經(jīng)營能力和現(xiàn)金流，并且已執(zhí)行完畢《重整計劃》，正在持續(xù)推進(jìn)引入重整投資人等相關(guān)工作。

接近大集消息人士稱，目前大集正在進(jìn)行積極的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略優(yōu)化調(diào)整，一切在朝著脫星摘帽和可持續(xù)經(jīng)營發(fā)展的方向進(jìn)行。

重慶海航保利國際中心

青島海航萬邦

本身經(jīng)營狀況逐漸恢復(fù)

今年以來，*ST大集密集公告人事更迭、權(quán)益變動、制度章程修訂等信息，疊加外部環(huán)境，導(dǎo)致其股價一直波動較大。再加上，由于戰(zhàn)投遲遲未能現(xiàn)身，投資者對大集的未來充滿擔(dān)憂。

資料顯示，從新一線到五線城市，大集對于多層次產(chǎn)業(yè)市場皆有布局，自持物業(yè)總面積達(dá)180萬平方米，官方資料顯示，大集持有的商業(yè)物業(yè)布局廣泛，分布于15個省、38個城市。旗下共有16家商業(yè)購物中心、122家商超門店，在全國5個省份擁有6個物流商貿(mào)地產(chǎn)項目。

尤其是，多年的百貨經(jīng)營還為大集貢獻(xiàn)了諸多位于城市核心商業(yè)區(qū)域的標(biāo)志性建筑。如青島海航萬邦中心、重慶海航保利國際中心、湖南湘中國際物流園等。此外，大集還擁有待開發(fā)土地892.75畝，在售房產(chǎn)8.98萬平方米，經(jīng)營性物業(yè)持有建筑面積達(dá)92.31萬平方米。

從經(jīng)營狀況來看，雖然此前大集一直在進(jìn)行破產(chǎn)重組，但大集從2021年下半年開始就努力全面恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營，已經(jīng)在2021年底前恢復(fù)至2018年水平。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，截至2021年9月末，供銷大集總資產(chǎn)463億元，負(fù)債總計207億元，資產(chǎn)負(fù)債率為44.7％。從行業(yè)平均水平來看，供銷大集資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)中較低。以2021年中報數(shù)據(jù)為例，大集所處的申萬“商業(yè)貿(mào)易/一般零售”共計50家A股公司，資產(chǎn)負(fù)債率平均值為59％，中位數(shù)為61.36％，資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

下沉市場打開想象空間

除了自身資產(chǎn)價值之外，*ST大集對于下沉市場的布局也給了市場足夠的信心。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，*ST大集的二股東新合作下沉三四線城市，發(fā)展勢頭良好。根據(jù)前述人士透露，新合作已將南京高淳悅達(dá)廣場、常熟星光天地、泰安新合作購物中心、懷安新合作購物中心等多個優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包給大集，隨著縣域商業(yè)體系建設(shè)的加強(qiáng)，大集將通過這些資產(chǎn)的管理提升、盤活，進(jìn)一步下沉到三四五線城市。

民生證券在2022年發(fā)布的消費(fèi)行業(yè)策略專題報告中認(rèn)為，人口的地理分布可能會從曾經(jīng)的“鄉(xiāng)村到城市，低線城市到高線城市”這一過程變化為“鄉(xiāng)村至縣域，低線、高線城市均衡分布”。與此同時，消費(fèi)場景在擴(kuò)散，曾經(jīng)布局全國化和一二線城市是首選，而當(dāng)下則需要重視下沉。

而在下沉市場，供銷大集則進(jìn)行了一系列務(wù)實的、主動求變式的操作。零售板塊有計劃、有節(jié)奏地推進(jìn)無效門店和區(qū)域的退出，總體營業(yè)面積有所縮減，但坪效提升明顯；試水社區(qū)團(tuán)購等新型業(yè)務(wù)板塊，憑借“樂的”“生鮮公社”雙品牌挖掘下沉市場，超集好電商平臺也致力于在國內(nèi)農(nóng)特產(chǎn)品銷售領(lǐng)域持續(xù)做大規(guī)模。此外，通過上市公司重整，出清歷史債務(wù)風(fēng)險，全面改善內(nèi)部治理機(jī)制。

公開數(shù)據(jù)顯示，供銷大集總市值在一般零售行業(yè)中排名上游，市凈率排名則處于下游。經(jīng)2021年底除權(quán)及開年后的隨市調(diào)整，*ST大集股價雖在低谷，但結(jié)合50多億股用于引入戰(zhàn)投、歸母凈利潤及基本每股收益等核心盈利指標(biāo)呈持續(xù)回升趨勢，以及平穩(wěn)跨越重整期后摘星脫帽的預(yù)期，部分投資者對其后市空間保持樂觀。

戰(zhàn)投推進(jìn)取得進(jìn)展 未來或?qū)a(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)

關(guān)于大集會引入誰作為戰(zhàn)投，曾引發(fā)市場方面種種猜想。

自去年年底，大集公布除權(quán)方案以來，業(yè)內(nèi)對于大集的重組進(jìn)展非常關(guān)注。“大集很可能會選擇產(chǎn)業(yè)協(xié)同性較大，在資源方面能夠形成共享的戰(zhàn)投企業(yè)，實現(xiàn)1+1>2的局面”前述人士說到。在業(yè)內(nèi)看來，擁有農(nóng)村電商、鄉(xiāng)村振興、海南自貿(mào)港等多項政策紅利加持，供銷大集戰(zhàn)投選擇的余地不小。

雖然大集的新戰(zhàn)略投資者還沒有落定，不過業(yè)內(nèi)判斷，能出資真金白銀入主供銷大集的，無論是哪一方，實力自然不容小覷，其自身和新供銷大集應(yīng)該會形成協(xié)同效應(yīng)。 文/江雨

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